kelly formula - 財經

※ 引述《sfp (Fru:z)》之銘言：
: ※ 引述《dinob (177)》之銘言：
: : 因為假設，這幾種商品無相關性，所以分散可以減少風險(波動率)
: 這個假設實在有夠大膽
: 我自己是還沒有做過這邊的研究
: 不過曾翻過一本 intermarket analysis(?) 就是在講這個
: 手邊沒書 不過市場間的相關性應該是很大的題目才是
turtles的作法

　　　　作為風險量度標準的單位

　　　　因為海龜把單位用作頭寸規模的量度基礎，還因為那些單位已經過波動性
風險調整，所以，單位既是頭寸風險的量度標準，又是頭寸整個投資組合的量度標
準。

　　　　海龜被給予限制我們可以在任何特定的時間在四個不同的級別上持倉的單
位數目的風險管理法則。本質上，這些法則控制著交易員可能帶來的全部風險，這
些限制在虧損延長期間以及價格異常波動期間使損失最小化。

　　　　價格異常波動的一個例子是1987年10月股票市場崩盤的第二天。頭一天晚
上，美聯儲將利率調低了幾個百分點，用以提振股市及國民的信心。海龜在利率期
貨上滿倉做多：歐洲美元、短期國庫券及債券。第二天損失慘重。在某些情況中，
20%-40%的帳戶淨值在一天之中就蒸發了。但是，如果沒有最大頭寸限制，這些損失
會相對更大。

　　　　最大頭寸限制為：
　　　　
　　
　　　　級別 類型 最大單位

　　　　1 單一市場 4個單位
　　　　2 高度相關市場 6個單位
　　　　3 低度相關市場 10個單位
　　　　4 單向交易-多頭或空頭 12個單位

　　　　單一市場----每個市場最大為4個單位。

　　　　高度相關市場----對於高度相關的市場，在一個特定方向上最大可以有6
個單位（即，6個多頭單位或6個空頭單位）。高度相關市場包括：燃油和原油；黃
金和白銀；瑞士法郎和德國馬克；短期國庫券和歐洲美元，等等。

　　　　低度相關市場----對於低度相關的市場，在一個特定方向上最大可以有10
個單位。低度相關市場包括：黃金和銅；白銀和銅，以及很多因頭寸限制而海龜不
能進行交易的穀物組合。

　　　　單一方向----在一個多頭方向或一個空頭方向上全部單位的最大數目為12。
因此，理論上你可以同時持有12個單位的多頭頭寸和12個單位的空頭頭寸。

　　　　海龜用滿倉（loaded）這個詞表示在特定的風險級別下持有所允許的最大
數目的單位。因此，"滿倉日圓"就表示持有最大4個單位的日圓合約。完全滿倉表
示持有12個單位，等等。

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