DRAM教父高啟全為何宣布退休？籌資踢鐵板 - 股票

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DRAM教父高啟全為何宣布退休？籌資踢鐵板、半年報「這數據」見端倪

2015年台灣DRAM大廠華亞科董事長、南亞科總經理高啟全，宣布加盟中國紫光集團，當時
震動台灣業界。身為台灣記憶體產業的指標性人物，跳槽紫光集團，引發外界熱烈討論。

時隔5年，高啟全又拋出震撼彈，宣布離開紫光，開啟退休後的創業新路。正逢紫光陷入
財務疑慮之際，他的離開不但讓紫光的未來更引發關注，也出現諸多熱議。

曾經提出整合美國、台灣、中國記憶體產業對抗三星的高啟全，先後出任紫光旗下的
NAND Flash廠長江存儲代行董事長、NOR Flash廠武漢新芯執行長。去年，紫光宣布組建
DRAM事業群時，也委由他擔任執行長，可說是頗受倚重。

建廠計畫延遲 發公司債未果

豈料紫光的DRAM大計才進行年餘，他卻在約滿後宣布退休走人。外界普遍認為，紫光緊繃
的財務壓力及國際情勢發展，導致高啟全的中、台整合之夢難圓，恐怕是他決定去職的真
正主因。

從今年8月披露的紫光集團半年報可得知，今年上半年紫光總債務達2029.38億人民幣，雖
然資產負債率較去年同期減少，來到68.41％，不過有息債務總額仍高達1566.9億人民幣
，其中在1年內到期的債務更高達814.3億人民幣，代表未來1年還債的壓力居高不下。

而紫光歸屬母公司淨損達33.8億人民幣，今年上半年紫光經營活動產生的現金流，轉為負
數，淨流出41.64億人民幣；高啟全坦承，紫光過去因投資太多，現在壓力比較重。有半
導體廠商透露，目前紫光在重慶、成都建造記憶體晶圓廠區的計畫，紛紛出現延遲，加上
在另一家中國晶圓廠武漢弘芯傳出跳票的背景下，未來中國政府是否出手資助紫光，繼續
完成記憶體拼圖，成為業界一大疑問。

紫光是中國最受矚目的半導體企業之一，擁有北京清華大學的「校企」背景，投入「從芯
到雲」的經營戰略，自成立後就以大手筆併購著稱，像是以17.8億美元鯨吞IC設計公司展
訊，以及用22億歐元跨國併購法國智慧卡片晶片公司Linxens，另旗下有紫光展銳、紫光
國微、紫光存儲、紫光同創等IC設計公司，另在雲端資料中心業務領域，也有新華三、紫
光股份等布局。

在晶圓廠方面，紫光近年推出的蓋廠計畫相當激進，先是宣稱斥巨資在南京、成都、重慶
，興建記憶體晶圓廠；另外根據高盛統計，長江存儲在武漢240億美元的建廠計畫，號稱
完工後，NAND Flash月產量將可高達20萬片；今年4月更宣布研發出128層的QLC 3D NAND
，成為NAND Flash界的新興勢力。至於武漢新芯則開始替中國IC設計公司兆易創新代工
NOR Flash，切入多片晶圓堆疊等新興技術平台，顯示紫光即使財力窘迫，仍無損其勃勃
雄心。

然而，紫光財務壓力依舊不可小覷，從紫光2023年到期、在香港證交所發行規模達7.5億
美元的債券走勢，可窺知一二。紫光債券價格呈現崩跌，從去年高點81.46美元迄今年9月
底為止，曾來到45.18美元新低。

而過往紫光在境內、境外大發公司債的融資手法，似乎開始踢到鐵板。紫光去年原本計畫
發行百億人民幣的「一九紫光○三」債券，最後卻以「近期市場波動較大」等因素取消。
自2017年起，紫光與兩組國企簽過的投資協議書，最後均以失敗告終。雖然今年6月時，
紫光又宣布取得重慶國企「兩江產業集團」的投資意向書，但若年底前未執行，協議將自
動解除。外界都盯著紫光董事長趙偉國，看他如何拆除財務風暴的引信。

未來能不能獲利 才是重點

說到底，紫光未來營運能夠產生獲利，才是根本的解決之道，但挑戰很嚴峻。微驅科技總
經理吳金榮就認為，「晶圓廠前面在蓋的時候燒錢，量產後更會變成一個錢坑。所以對紫
光來說，現在的挑戰才剛開始而已，武漢新芯是做代工還好，但（長江存儲）賣量不夠的
話，是很難去支撐的。」換句話說，晶圓廠能否去化產能，將是重中之重的觀察指標。而
其他如紫光展銳、紫光國微等IC設計公司，能否替紫光造血，抑或反而帶來更大的財務黑
洞，也仍充滿變數，需要高度關注。

過去，中國國家大基金曾重點扶植紫光與旗下的長江存儲、武漢新芯，當時紫光大獲青睞
的重要性，讓外界不敢輕忽。如今紫光在中國半導體產業已非一枝獨秀，尤其在DRAM領域
，合肥長鑫的「已量產」勢力後來居上，紫光此時還能繼續獲得中國政府多少關愛的眼神
，外界很好奇。

當然，除了仰望政府幫助，紫光的自救行動也積極展開，雖然找金主投資、發債的舉措開
展得不順利，但紫光依然持續透過轉讓子公司持股、推動紫光展銳明年在科創板上市等方
式，主動籌資與套現。

從今年半年報來看，紫光負債比略有下降，但要說到自此否極泰來，恐怕還是太早。紫光
的財務警報還沒消停，趙偉國心上的石頭，一時半刻還落不了地。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
原來是基於這樣的原因
倒致他決心快點跳船阿?

是說DRAM領域紫光都有中國國家大基金支援
怎會還搞輸合肥長鑫?

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