想要投資一家公司，除非只是想玩玩差價，不然想看基本
面，看到盈餘好高，而心動不已時，有沒有思考一下，公司的
治理政策是否有照顧到外部股東，還是外部股東不知不覺中其
權益已經被侵蝕了呢？
95年盈餘分配 (新台幣元)
員工紅利-股票 16,500,000
員工紅利-現金 56,118,518
股東紅利－股票 148,618,000
股東紅利－現金 1,365,056,330
96年8月31日止有員工125人
(出處：公開說明書)
若將員工紅利分配除以員工人數之後平均每人可得：
13200股的股票
448948元的紅利
若以除權參考價313元計算：（非興櫃除權交易價）
員工分紅股票市值為5.16億
+) 現金紅利0.56億
──────────────
5.72億
整體的員工分紅市值佔95度盈餘的32.15%，每位員工分紅市值
為458.05萬元，若再加上95年度薪資總額除以期末人數每人為
66.15萬元，辛苦一年之後約能得到524萬元，但錢不會平白的
生出來，一堆人在不知不覺中幫忙公司犒賞了員工，由已下推
導可以了解。
假設在此套用上市櫃除權息參考價計算方法（註）
除權息前收盤價-息值+10元*員工紅利配股率
公式：除權息參考價＝---------------------------------------------------
1+無償配股率+員工紅利配股率
除權息前收盤價＝401(在此為除權前興櫃成交均價)
員工紅利配股率＝0.0222
無償配股率＝0.2
息值＝18.37
算出除權息參考價為313.248元
可以發現員工紅利配股率越高，股價（成本）越高，在除權息
前後，投資人損失的市值會越多，若不考慮漲跌，在此若在除
權前買進一張成本為401000元（未計手續費），除權後該持有
人的資產變成18370的現金股利+1200股*313.248元（除權息參
考價)＝ 394267元，差額6733元拿去"貢獻"給員工啦，創造出
一位位的科技新貴，這對付出高額溢價買進的外部股東影響很
大，而原始股東樂的你們來幫忙犒賞員工，所以高價股又有高
員工紅利配股率的公司，我是很不喜歡參與除權息的，因而不
列入長期投資標的。
而今年股本在盈餘轉增資和上市現金增資之後，股本由7.43億
劇增為10.226億，稀釋了每股盈餘，再加上近期內部人的持股
申讓，轉手間賺飽了銀子，口袋麥克麥克。總之，除了原始股
東和公司員工之外，這股票換鈔票的遊戲，有誰能分到一杯羹
呢......
註：3515除權息時還在興櫃交易，因興櫃不會公佈興櫃股票除
權、息之參考價格，故文中為方便說明分紅影響而加以試算，
因無限定其漲跌幅度，與一般上市或上櫃股票並不相同，因此
對成交價格沒有拘束。
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