100萬該如何投資呢? - 投資

※ 引述《ffaarr (遠)》之銘言：
: ※ 引述《fakir (氣定神閒)》之銘言：
: : 標題: Re: [請益] 100萬該如何投資呢?
: : 時間: Tue Sep 23 23:20:26 2008
: 我覺得有關也。首先，如你所說，這個商品要和持有個股的報酬和風險作比較。
: 既然沒有手續費，只要 報酬/風險 高於或甚至等同於持有個股的狀況，就很值
: 得考慮作一般性長期資。否則就最多只能讓非得有這類需求但自己沒辦法架構的人來作。
: 你說風險（總報酬波動）比持有現股小，是沒有問題的。
: 但反過來，平均報酬則是下降的。 平均報酬下降幅度= 超漲的機率*幅度- 配息
: 所以現在問題就在於，減小的風險 和 減小的報酬之間的關係是如何？
: 是否對投資人來說，減小的報酬 能從 減小的風險中，獲得足夠的補償。
: 我想了很久，但老實說我沒有能力估算出這個問題的答案，所以不管某個條件下，
: 不管券商開出利息是多少，我都只能靠「感覺」來評估相較於買個股是划算還是不
: 划算而沒有一個踏實的根據。

減少的報酬 是不確定的 減少的風險 卻是固定的

減少的報酬來自於 當股票在契約期間超過的漲幅
減少的風險來自於 收到的固定利息

會影響到 減少報酬的因素 主要就是 股票會超過履約價上漲的機率
既然牽涉到機率 自然不可能有一個 統一的的標準
因為 您可能認為台塑會在28天之內漲到20%
我可能認為最多漲到10% 券商可能認為根本不會漲

每個人的view不同 簡單的算法就是
您把股票超過履約價上漲的機率 還有幅度 去求出期望值
然後和得到的利息去相比 如果大於利息
表示您一定是認為股票很有可能在"短時間之內"大漲
那就不適合
如果小於利息 那表示股票大幅上漲的機率其實很小
那麼 當然承作cover call是比較好的策略

舉例來說 台塑現在50元 承作110%履約價(55)的cover 天期28天 利息為r
因為 股票在履約價之內上漲 或是下跌時 持有現股和cover call是相同的 除了r外
因此 可以採用下面的簡單計算

我認為 台塑在到期日會漲到56的機率為a% 期望值 a x (56-55) = A
台塑 57 b% b x (57-55) = B
58 c% c x (58-55) = C
以此類推

將A + B + C + D ....... = Y 去和 r比較

Y > r 則選擇持有現股
Y < r 則採用cover call策略

: ，但反過來，我相信券商本身不可能只靠感覺（不然長期下來可能虧慘）而是有一套
: 精密的計算方式（如fakir兄你說的，它一定是商業機密我很贊同）來算
: 算在任何情況下，要開出多少的利息，才不會讓券商吃虧（不僅不吃虧，
: 券商作這種商品是有成本的，應該是一定要賺錢），又同時
: 還能吸引顧客願意買。
: 所以問題就在，和很多連動債一樣，資訊是不對等的。投資者看不出 報酬/風險 比
: 的變化是否合理，但券商有能力對此作計算（雖然不見得完全精準）
: 這種情況下，如果有人短期的確需要這樣一個條件當然是個選擇。
: 長期來看實在無法判斷是否是個值得投資的商品。

上面這樣回答您 不知道是否有解決您的疑問

另外一種情況是 因為最近很多股票跌深 單純的想利用cover call進場降低風險

那麼風報比的算法要更改 因為 他是新一套的資金

所以 每個區間的上漲都要列入報酬計算

而風險就是 扣掉利息後的下跌空間了 去比較兩者孰大

來判斷風暴比

然而 這種情況的投資人 理論上 因為他已經有一個 股票已經跌深 跌無可跌

有這種view的話 理論上 他應該不能用風報比來衡量

因為他會認為下跌的機率很小 趨近於0 那風險自然就是接近0了


所以 講了很多 我的重點還是在於 這種完全量身訂做的商品

絕對不是適合每個人 因為每個人的觀點本來就不同

一值用一個公式要去求最適合的策略本來就有問題

結構型商品的本質 是券商利用財務工程 將客戶各種奇怪的想法

"具現化"成商品 因此 在你眼中風報比超大的危險商品

在別人眼中可能風險是0 因為 你認為是風險的區間機率 他們可能認為機率是0

經由這種結構 理論上 絕對可以提升裸部位的報酬 降低風險

這就是結構型商品的最大利基了


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往上爬的時候要對別人好一點，因為你走下坡的時候會碰到他們

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