高盛：警惕央行好心卻開闢“地獄之路” - 投資

來源：http://blog.moneydj.com/news/2015/09/26/高盛：警惕央行好心卻開闢地獄之路/

文/ 王維丹

高盛新近報告認為，全球央行超常規寬鬆的貨幣政策可能產生一種副作用，即讓本該配合

寬鬆一同行動的政府部門和企業懈怠，讓央行攬過了拯救經濟的重擔，日後爆發危機時又

要充當救火的急先鋒，等於“一片好意卻給自己開闢了一條地獄之路”。


彭博新聞社總結高盛上述報告稱，高盛的經濟學家擔心，如果央行給予過於慷慨的超常規

政策，政府和企業盡其所能提振經濟需求的壓力就會減輕，這會讓經濟極為依賴貨幣政策

。所以他們在報告中寫道：“放寬對其他經濟要素的約束，央行的支持可能給他們創造了

逃避責任的機會。相應地，可能央行就更難以撤銷自己的超常規措施。”


上述經濟學家承認，金融危機以來聯準會(Fed)等全球主要央行的超級寬鬆體現了強大的影

響，但這樣運用寬鬆政策並非毫無風險，通膨可能最終高漲，突破央行目標水平。當財政

環境不利的時候，這類風險特別緊迫，如果財政部門或者私人部門重組的動力減少，會加

大央行的政策風險。


這些經濟學家認為，央行面臨的危險是，暫時的流動性支持變成長期支持，未來發生危機

央行也不得不帶頭採取救援行動。這會使央行失去貨幣政策的獨立性和信譽，削弱他們抵

禦通膨風險的能力。


事實上，隨著聯準會(Fed)開始醞釀加息，全球央行政策走上分岔路，央行政策的效力也越

來越受質疑。 華爾街見聞昨日文章提到，花旗分析師在報告中指出，過去七年來主宰市場

的“央行效應”已經土崩瓦解。儘管央行資產購買規模在不斷擴大，但高收益率債券息差

卻在上升。這意味著央行在放水的同時，資產價格不升反降。央行已經不再是資產價格的

指揮棒。


此前華爾街見聞文章也提到，投資者慢慢發現，在聯準會(Fed)等央行實行零利率和QE七年

後，一些政策制定者依然無法放鬆信貸、提振信心、讓本幣貶值。


上週，聯準會(Fed)決定繼續維持零利率的寬鬆政策，股市不但沒漲，反而暴跌。無有獨偶

，歐洲央行和中國央行對市場的作用似乎也不靈了。歐洲央行行長德拉吉暗示將採取更多

刺激政策後，歐洲Stoxx 50指數反而暴跌2.75%。8月25日，中國央行宣布第五次降息，然

後上證綜指下挫1.27%。


蘇格蘭皇家銀行宏觀信用主管Alberto Gallo稱，市場的反應已經清晰顯示，投資者從歡迎

QE變為擔憂過度寬鬆政策產生不利影響。


心得：如預期維持寬鬆後暴跌不就是買預期賣事實嗎？

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如果你選擇市場資訊時，目的是要證明自己的信念，那麼你的處境會極為不利，
你的認知中，會排除比較夠顯示市場持續性和可能走向的資訊，
你也不能擴大時間架構視野，會極為難以培養認識大方向的能力。
摘自【紀律的交易者】

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