風險加劇 陸債券違約飆新高 - 股票

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風險加劇 陸債券違約飆新高

大陸債券市場的違約正向常態化發展。據Wind統計，截至12月13日，今年以來已經有126
起信用債違約，涉及規模達到1165億元（人民幣，下同），均創歷史新高。相比之下，
2017年有43起債券違約，涉及債券餘額385億，2018年違約金額和違約檔數年增1.93倍、
2.03倍。

公司債違約數量最高

隨著信用風險的加劇，市場上對民營企業債券的極端「一刀切」現象也已出現。不過在10
月陸續出台政策支持民營企業融資，民營企業融資情況隨後也出現了一定改善。不過，在
信用債到期規模增加以及企業經營不確定性的影響下，2019年信用債後續違約情況恐將持
續攀升。


根據Wind資料顯示，在126起信用債違約事件中，公司債（股份公司和有限公司發行，只
在交易所流動）數量最高，有32檔；其次則是一般中期票據及短期融資券，分別有21檔和
15檔，還有14檔超短期融資券、5檔企業債（多數由央企、國企或國有控股企業發行，主
要在銀行間市場交易）。

《21世紀經濟報道》援引瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬指稱，今年經濟增
速放緩，新舊經濟處於交接的過程中，部分產能過剩的企業經營出現困難，導致債券違約
。其次，很多企業習慣於用短期融資去解決長期投資的資金需求，在去槓桿的大背景下，
一旦無法借新還舊，資金鏈便面臨斷裂的窘境。

陶冬認為，從長遠來看，打破剛性兌付也是債券發展的必由之路，未來可能會有更多的債
券打破剛性兌付。

發債失利 多歸咎市場

光大證券首席固定收益分析師張旭認為，民企和上市公司是2018年違約的兩個關鍵字。從
資料來看，今年新增的41家違約主體中有30家是民營企業，占比達到73%；有15家為上市
公司，占比37%。

債券違約的數量和規模均創出新高，帶來一系列的負面效應，比如推遲發行和發行失敗的
債券規模也刷新了歷史紀錄。

根據同花順統計，今年以來有785檔債券發行失利，涉及金額高達4.51兆元，僅12月以來
就有17檔債券發行失敗或者推遲發行。對於發行失利的原因，有619檔債券歸因於市場，
占比78.9%。多家機構亦指出，雖然政策力度較大，但針對信用債違約改善仍以產業龍頭
為先，其他企業違約壓力仍然較大，應重視明年經營惡化的風險。

3.心得/評論：
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中國違約事件增加
國人前往投資時要注意相關風險
國銀跑去放款前也要注意相關風險

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