原文標題：面板雙虎大復活 投顧改採本益比評價
原文連結：https://www.chinatimes.com/newspapers/20210428000112-260202?chdtv
發布時間：04:102021/04/28 工商時報
原文內容：
景氣循環股進入全新時代，大型投顧研究機構指出，面板報價再揚升
，IC、玻璃基板，偏光片等零組件缺貨助漲，訂單能見度已至第三季底，相準產
業結構出現大轉彎，捨棄長期以來對友達、群創採用的股價淨值比評價法，改用
本益比，賦予42、40元的新天價。
本波景氣循環股評價方法有別以往，其實是由航海王長榮所帶起，摩根大通賦予
101元推測合理股價，所用的就是評價航運股較少見的EV／EBITDA方法；面板股與
航運相似，長久以來研究機構都用股價淨值比來評斷股價是否合理，這次大型投顧
機構看到獲利結構性揚升機會，判斷產業狀況不可同日而語，以積極的本益比評價
法出擊，讓市場大吃一驚。
大型投顧研究機構指出，面板報價4月再度上漲3～8％，不僅優於先前市場預期第
二季持平看法，友達經營管理階層表示，訂單能見度已延伸至第三季，而相關零組
件如：驅動IC等晶片、玻璃基板、偏光片等本季缺貨狀況還比第一季更嚴峻，對面
板價格有助漲作用。
從供需基本面看，全球大幅擴廠不再，陸廠已達進口替代目標，且大陸政府補貼轉
往半導體，產業生態正向轉變，法人直指，未來五年全球產能年複合成長率為2％
、大尺寸面板年複合成長率為3％，非TV、IT應用如：車類、醫療、消費等各類顯
示應用需求，具龐大潛在成長空間，產業擺脫景氣循環。
投顧研究機構估計，友達獲利將不再巨幅上下波動、未來二年均為正值，群創2021、2022
年獲利同樣為正值，且有正現金流，故雙雙改以本益比方式評價。
由於國際同業本益比為10～21倍間，且平均本益比為14.7倍，友達與群創皆為全球前
五大廠，目前股價未偏高，因而分別賦予42、40元股價預期。
摩根士丹利證券日前亦強調，面板族群進入一個全新領域，獲利動能大幅改善，推升
股東權益報酬率攀高到雙位數百分點，遠優於過去五年的2～4％，產業迎來結構性轉
變，當時以群創1.1倍股價淨值比、友達1.3倍股價淨值比，給予31與30元股價預期；
同樣樂觀看待雙虎後市的美銀證券，亦採股價淨值比評價。隨多頭派外資目標價已經
成功達陣，是否進一步調高預期，甚至變更評價方法，成最新關注焦點。
心得/評論：
面板產業迎來結構性改變。
友達全年EPS上看5元以上，短線上看40元，中長線50元。
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