非美貨幣 下半年優選 - 投資

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非美貨幣 下半年優選

2011/07/15

【經濟日報／■Joe】

1975年美國證券交易委員會SEC認定惠譽國際（Fitch）、標準普爾（Standard
& Poor's ）與穆迪（Moody's）為美國三大信譽評等機構，為投資人提供信用評
級、獨立分析研究、投資諮詢等服務，其中還包括反應全球企業和國家債券表現。

惠譽國際（Fitch）於1913年成立，1997年惠譽國際併購另一家評級機構IBCA，
2000年又併購DUFF & PHELPS，隨後又買下Thomson Bankwatch。

標準普爾（Standard &Poor's）1860年創立，由普爾出版公司和標準統計公司於
1941年合併而成。

穆迪（Moody's）在1909年首創對鐵路債券進行信用評級，1913年，開始對公用
事業和工業債券進行信用評級，目前股票在紐約證券交易所上市交易，代碼為
MCO。

評級機構向發債人收取評級費用，也向資訊使用者收費，中間過程可能出現利益
衝突，違反中立和權威性；2008年美國金融風暴後，美國的三大信評機構飽受信
評標準不一的批評。

但截至2011年下半，信評機構仍然持續做出不利於國家發展的動作，例如歐元的
債務國已經在進行經濟改革，但信評機構仍然落井下石，有意製造放空歐元訊息
的嫌疑。此外，冰島的經濟已經有所改善，信評機構卻未調升其信用評等；反倒
像是Coface這種不收取佣金的信評機構，有較高的可信度。

近期歐洲債務問題又再度被炒作，尤其是暫時解決希臘問題後，緊接著又有義大
利，信評機構透過影響歐元這樣的貨幣系統，甚至造成全球商品市場大規模回檔
，這完全是投機市場刻意炒作的手段，透過全球各地的資訊不對等，提高投資風
險，讓投資人恐慌出場，這就是波浪技術分析上的第四浪產生方式，緊接而來的
會是美元走貶的戲碼，該來的行情不是不見，只是時候未到。

貨幣的漲跌是一種相對的概念，也許歐洲債務國或英國的經濟數據並不是在有利
的狀況，但只要美國的經濟數據變差，這樣非美元貨幣對美元不見得就會走跌。

第二季大幅回檔的原物料和商品價格上漲對全球企業的生產成本其實是一大利多
，尤其是國際原油，因為高漲的油價會讓人民消費力減弱，但油價太便宜又無法
維持適當的通貨膨脹，以原油的歷史線圖來看，北美西德州原油維持在100~120
美元區間，對第三季的全球景氣發展絕對是正面的，第三季的關注焦點在於德國
經濟是否持續穩健發展，這樣才能掩護歐洲債務國的問題，只要德國經濟穩健成
長，對於整個歐盟的金融來說，基本上就是穩健成長。

至於信評機構的刻意炒作，只是非美元貨幣和原物料多頭的短暫陣痛期。觀察美
國的經濟數據，經濟復甦非常緩慢，但不至於再度陷入通貨收縮的危機，從政治
角度來看，美國大選前一年，美元仍然是弱勢貨幣，今年下半年投資的主軸仍然
是非美元貨幣和原物料商品。

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