隱形空頭市場?? - 投資

※ 引述《trainstation (仰望巨人)》之銘言：
: 最近在想一件事：
: 不曉得現在的全球股市會不會走入隱形的空頭市場??
: 隱形空頭市場這個詞不是我創的，
: 她出於John Murphy之口，用來形容1994年的市場狀態。
: 當年的道瓊工業指數約在2月左右作頭，
: 一陣大跌後便進入橫向整理的格局，
: 整體股市看起來沒有大跌、不像空頭，
: 但部分類股的跌幅則相當大，
: 像是代表電子類股的NASDAQ、代表中小型股的羅素2000，
: 跌幅都比主要股價指數高。
: 另外跌得比較重的還有運輸類股和公用事業類股，
: 道瓊運輸事業指數在那段期間跌了26%，
: 道瓊公用事業指數的跌幅則有34%之多。
DJ三大指數同創新高自1929以來已經有20次（不包括這次）
但是隨之而來的嚴重回檔與盤整則有7次（也不包括這次）

運輸事業指數與公用事業指數
到目前為止沒辦法回到前波高點
似乎已經反應高油價衝擊下
運輸事業與公用事業將成本大增與獲利縮水

至於Rusell 2000本來則是風險比較高的指數
因為它投資的是中小型企業
前陣子反應市場信用流動性緊縮
所以會造成投資人擔心這類企業的財務風險與獲利能力是否衰退

我還是要指出看美股指數不能只看道瓊就追漲賣跌
要知道道瓊工業平均指數、SP500等的編列方式
才知道背後意義所在

所以道瓊創新高代表只是美國大型藍籌股營運表現很好
海外營收表現十分亮眼

但這只是反應全球化趨勢下
美國大型跨國企業獲利越來越仰賴海外營收
所以美元貶值對於美國跨國企業的營收數字非常有幫助
因為財務報表的幣別要用美元表現
所以當美元匯率趨貶代表海外收益換回美元的數字會更高
自然會激勵道瓊、SP500、NASDAQ等大部分成分股為跨國公司的指數
不斷創下新高的繁榮景象

但說它是「假象」？則可能失之武斷...
說空頭將來臨倒也太快了點...

看法上可以領先市場5步沒關係
但是操作上領先市場5步輕則該賺沒賺到
重則會嚴重賠錢（做多被殺到沒頭可砍，做空被軋到外太空）

: 在部分類股受創的同時，卻有部分類股受益，
: 其中最主要的就是搭了物價上漲順風車的金屬類股，像鋁業和銅業。
: 因為只是部分類股領跌、稍微拖垮了整體市場的表現，
: 所以稱之為隱形的空頭。
: 現在呢??
: 現在與當時相似的幾點包括：
: 1.物價上漲 -- 具體一點講應該說是CRB指數上漲；
: 2.債券價格因物價上漲表現不佳；
: 3.利率敏感類股，像是公用事業類股、房地產業，
: 因漸高的利率水平而影響了企業獲利和股價表現，
: 別忘了高利率水平正是為了因應通貨膨脹而來；
: 4.礦業類股因物價上漲而獲益。
第三點可從CAPM公式來得到證明...
有興趣的話可以找CAPM相關資訊來自行驗證..
這邊就不多做說明（要懂得找資訊自己解決問題唷）

但是目前全世界最大的問題就是超額儲蓄
只有靠美國人在拼命借錢消費...

這是有歷史成因的（建議可以把葛林斯班的新書好好研讀一下^^）
過往新興市場因為缺資金所以會拼命儲蓄
特別是東亞國家這方面傾向最明顯

既然有超額儲蓄必然有超額消費
所以美國就是負擔這個角色
到現在還是沒有任何國家可以取代它
即使很多人喊的「中國崛起」也沒辦法取代這事實
兩者差異太大、太大...

現在的狀態其實是一個很扭曲的狀態
因為大家都知道石油價格這麼高
應該會有高通膨（歷史經驗）
但是現在的通膨數據卻是出乎意料的「溫和」
顯然有股力量在「壓制」全世界的通膨...
使得全球長期殖利率壓的很低

很快、未來一到兩年...
全世界的長期殖利率可能會開始快速上升...

因為新興市場因為資金開始增加所帶來的消費力提升
造成先前的超額儲蓄開始減少
這所代表的是長期通膨預期將會開始往上爬升
表現出來的就是美國公債10年期的殖利率會往上飆高

至於礦業類股會因為物價上漲而獲益

「物價上漲」不能跟通膨劃上等號（這點要先說明）
通膨在經濟學上有嚴謹定義：
「一般物價水準在某一時期內，連續地以相當的幅度上漲」
重點在「連續」，與「相當幅度」，而非上漲

回到物價上漲這點上
基本上企業營運是為了獲利
所以物價上漲對於企業銷售的產品所帶來的利潤是可預期增加
企業為了獲得更大的利潤與應付更多的市場訂單
自然會想要增產以期望帶來更大的銷售利潤與消化訂單

增產就牽涉到工廠產能是否能應付的現實問題
自然會對於生產過程中所需的原料與礦產有更多需求
所以礦業類股在物價上漲期間時會明顯受益
特別是針對工業需求的礦業類股特別明顯

: 不曉得有沒有人好奇前述第3、4點的証明在哪??
: 看看今年第二季以來的公用事業基金、地產類基金的表現，
: 就可以知道這兩種類股近幾個月乏善可陳，
: 再看美林世礦的詢問度，可以發現礦業類股多麼迷人，
: 這種情形跟1994年的類股輪動很像。
: 至於主要股價指數〈如道瓊和S&P500〉則沒有太差，
: 即便是七月份震盪、七月底開始猛跌，
: 現在也都大致回到當初的水位了，〈儘管這一兩天又開始跌〉
: 看起來不像是要崩盤的樣子。
: 如果，如果真的又是一次隱形的空頭，
: 那會如何??
我在技術分析上的想法還是不變：

週線上DJ不過14450都還是危機...
而且上週剛好是14021點起跌以來的第13週

另外目前這週有形成RSI熊背離危機
以及月線上這個月是2003年上漲以來的第55個月

我可以預設多空立場與預設操作策略
等市場到了假想狀況時按照自己當初擬定的策略操作
並隨時修正保持對市場看法有更大的彈性

我個人對短線投資判斷與想法最怕就是兩點

1.對於預設立場過於堅持，以致於失去彈性變通能力
簡單的說就是死多頭和死空頭

2.領先市場判斷很多步但是操作上也是如此
結果通常是被市場無情的摧殘以致於失去信心
但是事後發現自己當初的看法卻是對的

: 看得到的現象就是股市來回震盪、多方與空方相互拉距，
: 幾個月之後才會找到新的方向，
: 而且依照13年前的劇本，
: 應該就是「空頭」結束、市場又啟動一波漲勢。
: 只是說，
: 當年多頭重啟是在通膨平復 -- 意指CRB指數反轉向下 -- 的前提下發生的，
: 所以現在的關鍵是油價和金價的方向，
: 如果油價與金價回到比較理想的價格，
: 債市與股市是有機會繼續往上走的；
目前油、金不可能不往上走
因為FED幾乎已經形同棄守嚴打通膨的目標...= =
: 怕的是石油價格與黃金價格飛漲，漲到會壓迫股債市表現的程度，
: 別忘了很多空頭都是因為過高的通貨膨漲引起的，
: 尤其1974、1980、1990空頭市場的元兇都是石油。
: 鬼扯完了，
: 講這些不是要提示大家什麼，
: 我說過了，我只是個新手，完全沒有預測市場的能力，
: 我也不知道怎麼抓多空的轉折點，
: 尤其拿兩個時代的時空背景作比對、並試圖依此作為判斷市場的依據，
: 這是很危險的事情，
: 只是剛好發現現在與1994年的情況幾個相似的地方，
: 便上來說說書、唱唱戲，順便賺點P幣 ^_^

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