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2.原文內容：
陸建商美元缺很大？垃圾債罕見情況、中企發債額超越美企

過去幾年陸企瘋狂發售美元計價債券，如今美元流動性轉緊，陸企眼看大批債務即將到期
，不惜支付高利率，也要想辦法取得美元。這使得垃圾債市出現罕見情況，去年11、12月
陸企垃圾債的發債額，壓倒美國企業。

華爾街日報報導，去年11月，陸企發行了34.3億美元的美元計價垃圾債，創七個月新高。
Dealogic數據顯示，2018年11、12月，陸企發售的美元計價垃圾債總額超越美企。此種狀
況相當少見，在此之前，過去五年來的每一個月，美企的垃圾債發債額都高過陸企。值得
注意的是，儘管陸企發售更多垃圾債，但是至今兩者的發債金額差距極小。

陸企急需美元，願意背負高利發債。CreditSights分析師Yin Chin Cheong表示，中國房
地產商尤其如此，路勁基建(Road King Infrastructure)上週發行了2021年到期的債券，
利率高達7.75%。該公司2016年也曾發售2021年到期債券，當時利率只有4.7%。不只如此
，中國奧園集團(China Aoyuan Group)和寶龍地產(Powerlong Real Estate Holdings)也
都寧可支付高利，也要借到美元。

陸企拼命發行垃圾債，美企卻興趣缺缺。華爾街日報1月10日報導，Dealogic數據顯示，
去年12月，美國垃圾債業者一整個月未曾發債，創下2008年來首見紀錄。1月10日美國能
源商Targa ResourcesPartners，發行價值7.5億美元的垃圾債，才停止美企連續40天的垃
圾債乾涸期。

中國房企面對美元債高牆，或許因而出此下策。

南華早報、路透社等去年10月底報導，中國房市降溫，中國房地產業又有大批債務即將到
期，房產巨擘恆大集團(3333.HK)需錢孔急，不惜發行高利率的美元計價債券籌款，利率
達13.75%，為2018年利率最高的亞洲垃圾債。

恆大選擇背負高額利率，可能是因為若不如此，就無法償債。信評機構穆迪數據顯示，中
國房地產業者融資需求大增，未來12個月估計有348億美元的在岸債、和179億美元的離岸
債即將到期。房企急需資金償債再融資，但是中國房市轉冷、流動性吃緊，業者籌款不易
。

南華早報去年11月報導，Daiwa Capital Markets亞洲日本除外首席經濟學家Kevin Lai表
示，不計美國，全球的美元計價債務從2013年的9兆美元、2018年增至12兆美元。陸企與
其海外關係企業的舉債熱度，超過任何新興國家；目前全球12兆美元的美元計價債務中，
陸企發售了1/4、大約3兆美元。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
為何不發人民幣債券?
發美元債應該是想向國外借錢
這樣外債會不會大幅增加呢?
市場上搶美元的話
美元指數相關ETF會上漲?

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