保戶最大夢魘！台壽險業引爆2200億匯損 - 股票

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金融海嘯以來單月最慘！各大壽險公司發布2018年12月自結獲利，6大壽險公司，有5家出
現虧損。國泰、富邦人壽兩大龍頭，單月合計虧損破百億元。可怕的是，由於美元走弱、
全球股市下行，壽險業今年的表現，還可能更差。

「預期中啊！」政大風險管理與保險系教授彭金隆說。這是存在已久、處理起來卻極為棘
手的大問題。而這問題的規模，正加速擴大。

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這不只牽涉金融股的獲利與股價，更牽涉到你手中的保單。從台灣壽險業屢屢拿下的另類
「世界冠軍」，就可知其嚴重度。

近年台灣人愛買保險的程度，稱冠全球。當年度壽險保費收入占一國GDP（國內生產毛額
）比率，被稱為「保險滲透度」，代表一國保險業對於該國經濟的重要程度，根據瑞士再
保公司統計2017年資料，台灣以17.9％，居各國之首。

去年12月本土壽險業遭遇匯損、美股投資失利的虧損海嘯，則源於台灣的另一個世界冠軍
──壽險業資產的海外投資比重。

根據柏瑞投資（PineBridge Investments）統計15年數據，美國保險業的海外投資，只占
總資金的12％；近乎零利率、投資報酬不高的日本，最有動機做海外投資，比重為21.6％
，較多數國家高。但台灣，竟然以57％奪冠！

更驚人的是，這3年此比重仍持續攀升，保險事業發展中心（以下簡稱保發中心）數據顯
示，2018年11月本土壽險公司海外投資比重，達68.7％的歷史新高。

這些世界之最加總起來的結果是，當民眾把大量儲蓄都擺在保險，當壽險公司大量把這些
資金用於海外投資，這時，匯率一有風吹草動，容易導致壽險公司的大額虧損。金管會統
計，18年1月到11月本國壽險公司淨匯損金額，已達2008億元，加上12月，全年匯損將超
過2200億元。

為什麼，台灣壽險業竟敢擁抱這麼高的風險？為什麼台灣人比外國人更愛買保險？因為本
土的存款、債券利率實在太低。一位曾任金融業總字輩的高層不諱言，這是一環套一環，
呈現出難解的局面。目前國內利率偏低，但壽險公司新保單競爭激烈，往往要祭出利率2.
5％甚至3％的保單，才能吸引到客戶。

當投資報酬低於承諾的保單利率，必定虧錢。於是壽險公司大量改購買美國公債、公司債
，可以獲得4％、5％獲利，扣除匯率避險成本1％到2％，可以從中賺取利差，才造成台灣
獨步全球的壽險高海外投資比重。

今年，台灣保險業不會更好過。例如摩根士丹利證券預告，今年美股表現不會比去年好，
只怕會更差；而美元匯率在美國聯準會（Fed）採鴿派態度，今年很可能只升息兩次的狀
況下走弱。

這麼一來，今年保險業不只在投資上，股市沒有太高的資本利得可期待，債市因升息而持
續弱勢，匯率上則可能蒙受巨大的匯損。

永豐銀前總經理張晉源數度公開疾呼，應正視台灣這些另類的世界第一，當台灣的保險滲
透度高居全球冠軍，代表台灣的命運被綁在保險公司的操作與操守上。

由於壽險公司淨值下滑，資金槓桿越來越高，等於用小錢玩大錢。萬一虧損侵蝕淨值低於
安全下限，這時，大股必須要掏錢再注資，做不到？就等著被政府接管。

但保戶的權益，屆時能否全額獲得保障？很難！負責維護保戶權益的保險安定基金，在接
管國華人壽、賠付880多億元後，壽險部位提撥金額僅剩90億元。

當壽險業陷入虧損高風險，民眾該怎麼自保？最直接的，別碰經營體質較差的後段班壽險
公司所推出，保證利率異常高的保單產品，因為，未來有可能血本無歸。

雖然多數壽險業經營沒有立即危機，但投保人也要多留心，你的資產正被體質日益脆弱的
壽險公司操盤。未來金融市場若遭黑天鵝襲擊，以目前保險安定基金的水位，不可能全部
賠付，保戶能拿到的賠償，恐將大幅縮水。


3.心得/評論：

台灣壽險業目前有
新台幣逾16兆的海外投資部位
去年整年度約兩千多億的匯損
業者欲向金管會商討擴大準備金範圍

為什麼壽險業
不用自己的資金提列準備
而要動用未來給付保戶的理賠金？

過去八年內倒了四家壽險業
賺錢自己拿，賠錢全民賠？

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