陸國企違約潮發酵！地方政府融資工具鬧錢 - 股票

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陸國企違約潮發酵！地方政府融資工具鬧錢荒 建設恐停擺

中國省市仰賴「地方政府融資工具」(Local Government Financing Vehicles、簡稱
LGFV)籌資進行基礎建設，不過永城煤電控股集團為首的一連串國企倒債案，重創債市信
心，LGFV爆發錢荒。外界憂慮國企倒債效應，正蔓延到經濟的其他部分。

金融時報10日報導，負責替地方政府籌錢的LGFV，面臨信貸緊縮(credit crunch)危機，
中國靠著撒錢進行基礎建設，擺脫疫情衝擊。恒生銀行首席經濟學家Dan Wang表示：「中
國地方政府要達成提高投資、創造就業等政策目標，LGFV是最重要工具之一。倘若LGFV無
法取得信貸，許多項目可能停擺」。

LGFV重要性非同小可，是中國債市的最大發債者之一，各地建設項目高度仰賴LGFV資金。
今年前三季，LGFV發售了人幣3.4兆元的債券，總額創空前新高，比去年同期跳增31%。邗
江城市建設發展公司是位於江蘇省的LGFV，該公司高層透露：「我們是地方政府的最大債
主，也是中國金融系統的最大負債者。當局無力紓困時，我們會遇上麻煩」。

儘管道路橋樑等基礎建設的獲利微乎其微，以往LGFV債券靠著高信貸評等，仍有強勁需求
。不過如今情況驟變，Wind數據顯示，永城煤電債務違約後，LGFV總發債額年減14%。
LGFV不只在債市籌不到錢，銀行也開始收緊銀根。中原銀行是許多LGFV的債權人，該行主
管表示，已「大幅」緊縮對LGFV的放款標準、以控制風險。他說：「以往我們不管基本面
，會和任何政府支持的平台合作。現在通過或拒絕貸款申請時，會仔細關注他們的槓桿比
例和償債資源」。


標普警告：將有更多LGFV倒債


CNBC 2日報導，信評機構S&P Global Ratings也警告，下一個面臨更大壓力的中國國企，
將是LGFV，估計會有更多LGFV出現債務違約。該機構表示，近年來中國當局容忍更多國企
違約，相信此種情況將持續。地方政府資源減少，難以支持判斷失當的疲弱國企。

路透社先前報導，國企爆雷引發債市緊張，人行一再放水，安撫投資人。11月30日人行透
過一年期的中期借貸便利(MLF)，向市場挹注人幣2,000億元。此舉出乎意料，人行11月16
日才操作MLF，釋出人幣8,000億元。上海外資銀行的交易員說：「沒人料到人行今天會透
過MLF注資，人行先前才說，11月中放水是該月份的一次性行動」。



3.心得/評論：
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中國地方建設停擺
接下來會不會多出很多蚊子館呢?
央媽年底前會不會再大放水?
放水的話會流到哪些概念股呢?

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