長榮集團兄弟之爭，爭什麼？ - 股票QA

原文標題：長榮集團兄弟之爭，爭什麼？

原文連結：

https://www.nownews.com/news/5820398

發布時間：

2022-05-28

記者署名：

汪潔民

原文內容：
資本市場本來就是股權大的說話，只是這十年來，因為法人持股比重越來越高，公司治理
，獨董設立，這兩個議題成為公開發行公司必須面對的問題，其重要性與企業獲利能力，
可以說是法人看待一家公司是否值得投資的三個環節。台灣上市櫃公司，單就外資而言，
外資總持有股票（包括原始股東持股及自集中市場買進之持股）市值為21.97兆元，證交
所統計，外資持有台股市值占比高達41％，換個角度來看，如果大股東持股不高，在經營
權之爭時，法人態度就是至為重要，這樣的持股比例，將可避免大股東對企業上下其手。

但問題來了，外資持股不高，股權也較為集中的企業，「股權大的說話」，是否就可以對
經營良善，尊重專業經理人的公司，以股權搶奪經營權為目的，完全忽略對公司治理的尊
重，和小股東的權利，這樣的股權之爭，或許就會為大股東的「貪婪」而引起爭議，長榮
集團經營權之爭，之所以成為資本市場的焦點，就是標準的「股權大的說話」爭議，而不
是企業經營績效之爭，也不是公司治理之爭，在2022年上市櫃第一季獲利出爐中，長榮集
團一口氣贏得六項「尊榮」中的兩項，分別是長榮海運的現金流量王，以最多自由現金存
量贏過所有的上市櫃公司包括台積電，聯發科和中鋼；另外長榮航也成功以33.5億元的獲
利成績，「轉機王」頭銜，去年同期受到疫情就影響，一甩大虧21.97億元陰霾；第二名
則是同業華航，雙雄獲利較去年同期轉盈之差額達55.47、40.92億元，但是要留意的是第
一季疫後國際尚未解封，航空獲利主要來自貨運，長榮獲利可以贏過華航，差額近10億元
，公司治理的績效，長榮航是勝過華航。更不用說，過去十年長榮海運平均「一年」賺8
億，今年的長榮海運是「一天」賺11億，其中毛利率高達近七成，投資人左手賺價差，右
手賺現金股利，長榮集團公司治理，交出不錯的成就，就在當下，突兀的焦點落在將要舉
行股東會的長榮集團下的長榮鋼鐵。

5月27日收盤，長榮鋼62.2元，新光鋼49.7元，中鋼股價為34.4元，長榮鋼股價最高；第
一季獲利出爐，每股盈利，長榮鋼為0.82元，新光鋼為0.24元，中鋼則是0.7元，長榮鋼
獲利穩定增長。以收盤價62.2元來計算，長榮鋼也是此波段鋼鐵股上漲最高價格，換個角
度來分析，投資人以收盤價來換算，即便台股今年下跌2000多點至16266.22點，長榮鋼的
投資人，在今年每日以收盤價買入，依舊獲利完勝，無虧損。與同業相比，如果在以去年
12月30號收盤價55元來計算，今年長榮鋼股票價格上漲13％，不但擊敗加權指數，就以鋼
鐵業龍頭中鋼，年初至今下跌1.71％，同業新光鋼則下跌13.57％，當然如果與台積電比
的話，台積電今年至今股價只上漲3.11％。

從獲利分析，2021年長榮鋼交出歷史好的獲利，相對於中鋼，長榮鋼的獲利穩定性也贏過
中鋼，就上市以來這五年，每股盈利分別為2.54；2.44；2.65；3.11以及今年第一季就交
出漂亮的0.82元，第一季財報，稅後純益 3.43 億元，季增 20.1%、年增 33.3%，每股純
益 0.82 元，不論從財務的穩定性，股東回報率，和企業成長性，長榮鋼確實是一家值得
讚賞的公司治理代表性高的模範生，其根本就是張國華完全尊重專業經理人的管理，並選
擇最佳的經營團隊。

長榮鋼今年將是第一家經營權之爭而正面對決的上市櫃公司，股東會全面改選董事日期定
為6月10日，長榮集團本次經營權之爭，始于姐夫鄭深池整合完畢三位弟弟股權，取得長
榮國際的經營權，並一路順利拿到立榮航運的董事會主導權，而長榮鋼又是長榮航運的大
股東，從股權分析來看，長榮鋼鐵股本42億元，關鍵持有長榮航（2618）21.7萬張（比重
4.23%）。長榮鋼在董監選舉時倒向哪一方，對於長榮航空都具舉足輕重的地位。

長榮國際現在是由鄭深池帶領的弟弟團隊掌控，其中，鄭深池持股最低，但取得董事長的
位置；目前長榮國際持有長榮海運4.96%股權 ，持有長榮航（2618）10.59%，持有榮運（
2607）8.45%，持有長榮鋼鐵21.69%，相對的，所以，鄭深池及其代理的弟弟們，之所以
可以拼搏長榮鋼的多數席次，不是因為經營績效，而是張榮發在世時，平均分配的股權。

五月二十六號，被媒體披露一個重磅訊息，ISS（Institutional Shareholder Services
，股東服務組織）出具關鍵報告書，支持長榮鋼鐵現任董事會推選出來的董事候選人及其
議案。

ISS報告在外資圈具有素來具有影響外資投票時決定的權威地位。這次ISS報告中指出「不
支持」【非長榮鋼董事會】推出候選人的主要原因，是因為這些候選人未能提供可以改革
董事會令人信服的理由。

長榮鋼，外資持股不高，但卻是關鍵的2.67個百分比，ISS此時出手發表看法，代表的是
對於公司治理和大股東信任做出決定，剩下的就由另外的17％的散戶們做出決定。台灣是
邁向公司治理的台積電模式，還是繼承者的貪婪經營權模式？



心得/評論：

弟弟派最近動作很大，開記者會股權爭議的報導很多。不過ISS的評估報告看起來肯定哥
哥派。看來在投資人眼裡，經營績效還是比較重要的，股東在意的還是穩定的獲利。

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