長期投資30年 - 投資

※ 引述《fongchi (單車自由行)》之銘言：
: 相信很多人都有看商業周刊寫的
: 100元可以做什麼
: 我很早就有個疑問了
: 難道真的像它所說的
: 定期定額5000$在年報酬10%以上持續30年
: 就真的在30年後.達到1000萬
: 在這30年中..都不能贖回一點嗎????
: 這是我長久以來的疑問
: 有沒有理專可以說明看看
: 在你們的顧客中
: 長期投資了20~30年都不贖回的
: 真的有比較賺嗎???


我不是理專，
只是斗膽捉刀、代替版上大大回答。

首先還是要先釐清，
我不認為世界上有「具複利效果」或者「以複利增值」的投資工具，
股票不是，
由一籃子股票組成的股票型基金當然也不是，
號稱是基金投資平台的投資型保單當然也不是。
所以不要再相信銀行理專、保險業務、或報章雜誌的說法了，
我現在一聽到有人說「買基金、享受她的複利效果」，
就渾身起雞皮疙瘩 XD

然而我後來再去想，
發現那些理專、業務、或雜誌說的東西好像不盡然錯，
只是他們沒有把整件事的來龍去脈交代清楚，
說的話也多有避重就輕、以偏概全的嫌疑，
而且最可怕的是，
他們可能自己也搞不懂為何他們這樣說不對、但又不是全然不對。

我們先講一個故事吧!! 〈但是是真實的故事〉
有人觀察一個包含一籃子股票的投資組合，
這個投資組合是由涵蓋各種產業的大公司所構成的，
可能有汽車、航運、電子公司、公用事業、化學製藥等等。
她長期觀察這個一籃子股票的投資組合的報酬率，
發現每年的報酬率起起落落，有時甚至是負的，
然而若把觀察時間拉長，
去反推這個股票組合40年、50年、甚至更長時間的年化報酬率，
得到其值為8%左右，
亦即這些年裡〈指一段長時間〉、這個股票組合以平均每年8%的速度成長，
但別忘了，
這是反推回去之後的平均，
不是她正好都每年成長8%，
前面也說過這個股票組合每年的報酬率高高低低、起起落落了。

這是哪裡聽來的故事啊??
老實說最早是誰講了這個故事我有點忘記，
〈隱約記得是Ibbotson Association，一家美國的研究機構〉
他們觀察的那一籃子股票組合，
就是美國道瓊工業指數。

所以現在我們可以這樣講：
若我們能夠買進並持有美國道瓊工業指數這個股票組合，
我們可以概略地預期，
很長一段時間之後〈例如到我們退休時〉的總報酬率，
可以粗略地用8%的年化報酬率去計算，
講白一點，
就是當作自己存了一個年利8%的定存。
從這個角度看，
我們會發現基金「好像」是有複利效果的投資工具。

然而別忘了，
這裡有幾個非常重要的前提：
第一個，可能也是最重要的一個，要長期持有，
要把時間拉長才會比較貼近這個平均值〈指年化報酬率8%〉，
運氣不好、在空頭市場贖回的話可能會稍低，
這是為什麼我們常聽到要「長期」投資的原因，
時間拉長才能規避掉市場波動的風險。
第二個，這是1901年到2002年的數據，
〈有沒注意到，他沒有刻意去規避空頭市場喔〉
我們當然不能用過去的績效來預期未來的報酬，
然而，美股是成熟市場，未來的表現應該不會差太多，
同時我也說，我們只能粗略地概算，
大不了我們保守一點，用每年5%來估算長期的總報酬，
別忘了，長期下來5%和8%可以差很多，用5%算是非常非常保守的。
第三個，這是美國道瓊工業指數，
是否適用於其他股市 ......
我覺得成熟市場都沒問題，
差別只是長期下來反推的年化報酬率不同而已，
像歐股那麼牛步的可能只剩下7%，
全球新興市場因為波動大，或許可以享有較高的風險溢價，
所以「有可能」長期下來的平均報酬會高很多，
然而新興市場體質與成熟市場不同，
前述模型的適用性相對較低，
至於較小的區域，如拉丁美洲市場、新興歐洲市場，
或者更小的像是單一國家股市，
可能就不能用這個模式去預期了，
這也是什麼我覺得小區域股票型基金不適合長期持有的原因之一。

我想，整件事情應該要這樣思考比較完整。
我們可以說：
長期持有一籃子股票組合的報酬率，
可以用每年N%的年化報酬率去概估〈N視不同市場而定〉；
但請不要說：
這個包含一籃子股票的組合 -- 簡言之就是基金或投資型保單，
可以長期持有，
因為它會以每年N%的複利增值，
所以我們可以長期持有以享受她的複利效果 ......
這對我來說是天差地遠的事，
很遺憾，很多銀行理專或保險業務根本沒想到這一層，
正確地說，
這個也不是用想的，
一些比較像樣的書上都有，端看自已能不能領悟而已。



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