金價飛漲 金礦公司“解約”忙 - 投資

※ [本文轉錄自 Stock 看板]

作者: yongqing (yongqing) 看板: Stock
標題: [新聞] 金價飛漲 金礦公司“解約”忙
時間: Mon Mar 17 20:54:57 2008

1.原文連結：

http://chinese.wsj.com/big5/20080317/hrd172219.asp?source=whatnews1

2.內容：

眼下﹐黃金正變得炙手可熱﹐金價已突破每盎司1,000美元
大關。不過許多金礦公司卻是兩手空空。


多年前﹐為了“對沖”金價下跌的可能性﹐眾多金礦公司同
意預售大量未來將開採的黃金。這種做法並未獲得回報﹔它
們當時商定的價格大大低於目前市場上的現貨價。隨著黃金
市場牛市的繼續發展﹐越來越多的金礦公司需要付出巨大的
努力和金錢來解除以前簽訂的合約──那些合約的價格有些
比公開市場盎司金價低數百美元。


儘管短期內這可能是好消息﹐但也要為此付出代價。對沖或
預售尚未開採出的黃金在歷史上一直是鎖定穩定收入流和為
資本密集型的新開採項目籌集資金的好辦法。隨著金價的上
漲﹐金礦公司不得不根據“按市價核算”的會計準則披露這
類對沖策略帶來的損失﹐以反映債務的增加。


ING全球自然資源基金投資組合經理詹姆斯‧范爾(James Vail)
說﹐投資者現在對那些進行了對沖操作的公司大加指責。


數十年來﹐投資者一直踴躍買進金礦類股﹐希望以此從金價
上漲中獲益。范爾估計﹐從長遠來看﹐黃金類股的回報率比
金價的漲幅要高出30%至50%。但這種關聯在上世紀90年代被
打破﹐原因之一就是對沖。如今﹐隨著金價創出歷史新高和
大多數公司都放棄了對沖的做法﹐分析師預計黃金類股的收
益又將重新超過黃金本身。


股票投資組合經理正在買進解除對沖的公司股票﹐這些公司
預售的數量很小﹐能夠從金價的飆升中受益最大。美國證交
所的黃金BUGS指數跟蹤一籃子無對沖頭寸的黃金股﹐只包括
預售黃金期限不超過18個月的公司。該指數今年以來上漲了
26%﹐超過了紐約商交所金價20%的漲幅。


ING的范爾說﹐他正在尋找沒有對沖、產量增長和地理位置
較好的公司﹐這些因素都會推高該公司的股價。


以Barrick Gold Corp.為例。在解除了低價銷售130萬盎司
黃金的合約後﹐該股過去1年上漲了93%。此舉去年帶來了6.
23億美元的機會損失。這家全球產量最大的金礦公司2006年
曾計入5.30億美元損失﹐原因主要是對收購Placer Dome繼
承下來的940萬盎司黃金合約採取瞭解約處理。


Barrick未開發金礦已預售出950萬盎司的合約﹐這些沒有計
入資產負債表。但在去年第四季度﹐該公司的黃金銷售均價
為每盎司799美元﹐接近市場價格﹐較一年前的468美元大幅
上揚﹐而當時的市場價格為600美元。


Barrick削減預售頭寸的成績得到了投資者肯定﹐而南非AngloGold Ashanti
的股價過去一年卻下跌了近17%。後者是全世界主要黃金礦
產商中持有對沖頭寸最多的一家。


為了了結套期保值頭寸﹐澳大利亞礦產商Newcrest Mining Ltd.
通過發行股票募集了20.4億澳元（折合19.3億美元）。在宣
佈此計劃後的10天內﹐該公司股價上漲了26%。儘管這家公司
去年下半年為解除對沖而損失了2.159億澳元﹐其股價在過去
一年當中反而上漲91%。為了解除對沖﹐黃金公司要麼按預設
的較低價格進行交割﹐要麼向交易對手支付合同價與市價之
間的差價而不作交割﹐期望金價繼續上漲。


總部設於美國丹佛的Newmont Mining Corp.在去年6月以5.31
億美元的代價了結了所有預售合約。而該公司首席執行長迪
克‧O‧布來恩(Dick O'Brien)最近出席記者會時表示﹐如果
不是及時平倉﹐該公司不得不在金價上攻900美元的情況下以
384美元的低價售出一部分黃金。


當金價自2002年開始走強時﹐不少公司便紛紛對不利的對沖頭
寸進行平倉。據倫敦金屬研究公司VM Group稱﹐去年此類寸銳
減35%﹐降至2,770萬盎司﹐是2002年以來降幅最大的一年。


費城證交所的黃金白銀指數走勢卻截然相反。今年該指數的升
幅已達19%。雖然該指數仍是在跟隨金價上漲﹐但兩者的漲幅
百分比差距縮小了。例如去年金價上漲31%﹐指數上漲22%﹐而
2006年金價上漲35%﹐而指數漲幅只有11%。


造成礦產商股價走勢與金價走勢不一致的原因有很多﹐這給在
金價上漲時挑選合適股票帶來不小的難度。例如Midas Management Corp.
旗下資金規模為2.9億美元的共同基金Midas Fund便從表現最
好的一隻黃金股基金一下變成了最糟糕的。該基金持股最多的
Golden Cycle Gold Corp.在今年1月份接受了AngloGold Ashanti
的收購﹐而這隻基金在交易進行前不願出售其股票﹐結果﹐自
收購交易宣佈後﹐Golden Cycle的股價已累計下跌30%。


3.心得/評論：

有沒有更淺顯易懂的解釋啊 = =


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