永遠忘記不了這一天，看好聯發科之後走勢本來想買個100股不小心買成一張。睡完午覺
去看一下成交明細嚇一大跳，立馬請營業員改成融資，奈米戶錢不夠。就在幾個小時後看
到郭大濕出這個報告，我就知道隔天股價要拉屎了。幾天後股價下去後有回來，考量風險
還是減少股數持股。
心得：產業面、基本面最重要，不曉得郭大濕那時有沒有炒新聞逢低買股票，身居大陸，
應該更清楚聯發科對於大陸高階手機的重要性吧？
※ 引述《if2 (祈福兔)》之銘言：
: 1.原文連結：
: https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3293705
: 2.原文內容：
: 郭明錤唱衰聯發科逢彈即賣 合理股價在400元以下
: 〔記者卓怡君／台北報導〕天風國際證券分析師郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指
聯
: 發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）毛利率明年恐降至30%，聯發科合理股價
在
: 400元以下。
: 郭明錤指出，聯發科2020年與2021年的EPS分別為18-20元與24-26元，考量到長期結構
風
: 險，預估聯發科合理股價為400元以下，聯發科5G SoC毛利率恐在2021年降至30% （vs.
: 市場共識的40-50%），原因在於低價/低毛利率的天璣720 （第3季平均單價26-28美元
）
: 與5G-C （2021年平均單價15-20美元） 出貨比重快速提升。此外，因聯發科對台積電
（
: 2330）沒有議價力，因此與高通（Qualcomm）競爭時無價格優勢。
: 郭明錤表示，美中國家政策均不利聯發科成長，合理本益比為15倍，美方利益優先與中
國
: 十四五計畫，讓聯發科未來5G SoC市佔率難再增長。
: 郭明錤預估，聯發科5G SoC平均單價低於預期，預測聯發科2020、2021與2022年的5G S
oC
: 平均單價分別為32-34美元、20-22美元、14-16美元，顯著低於市場的35-40美元、25-3
0
: 美元與20-25美元，聯發科2020、2021與2022年的5G SoC毛利率分別為35-40%、30-35%
與
: 25-30%，顯著低於市場的45-50%、40-45%與40-45%。
: 郭明錤指出，聯發科的非華為客戶訂單需求僅為華為的70%，因高通仍為其他Android品
牌
: 主要5G SoC供應商，因5G SoC獲利低於預期，預測聯發科2020與2021年的EPS分別為18-
20
: 元與24-26元，顯著低於市場共識的20-22元與30-35元。
: 郭明錤分析，無論是誰當選美國總統，都會確實執行美國利益優先的國家政策。因此，
華
: 為禁令只有兩個結果，一個是沒有供應商可以出貨SoC給華為，一個是只有高通可以出
貨
: SoC給華為；此外，IC設計國產化是中國未來5年的重要國家半導體政策，預期3-5年後
，
: 中國品牌的低階手機將會開始採用國產SoC，聯發科的手機SoC市場佔有率長期而言將會
遭
: 遇成長瓶頸。
: 3.心得/評論：
: 郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指聯發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）
毛
: 利率明年恐降至30%，聯發科合理股價在400元以下。
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去看一下成交明細嚇一大跳，立馬請營業員改成融資，奈米戶錢不夠。就在幾個小時後看
到郭大濕出這個報告，我就知道隔天股價要拉屎了。幾天後股價下去後有回來，考量風險
還是減少股數持股。
心得：產業面、基本面最重要，不曉得郭大濕那時有沒有炒新聞逢低買股票，身居大陸，
應該更清楚聯發科對於大陸高階手機的重要性吧？
※ 引述《if2 (祈福兔)》之銘言：
: 1.原文連結：
: https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3293705
: 2.原文內容：
: 郭明錤唱衰聯發科逢彈即賣 合理股價在400元以下
: 〔記者卓怡君／台北報導〕天風國際證券分析師郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指
聯
: 發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）毛利率明年恐降至30%，聯發科合理股價
在
: 400元以下。
: 郭明錤指出，聯發科2020年與2021年的EPS分別為18-20元與24-26元，考量到長期結構
風
: 險，預估聯發科合理股價為400元以下，聯發科5G SoC毛利率恐在2021年降至30% （vs.
: 市場共識的40-50%），原因在於低價/低毛利率的天璣720 （第3季平均單價26-28美元
）
: 與5G-C （2021年平均單價15-20美元） 出貨比重快速提升。此外，因聯發科對台積電
（
: 2330）沒有議價力，因此與高通（Qualcomm）競爭時無價格優勢。
: 郭明錤表示，美中國家政策均不利聯發科成長，合理本益比為15倍，美方利益優先與中
國
: 十四五計畫，讓聯發科未來5G SoC市佔率難再增長。
: 郭明錤預估，聯發科5G SoC平均單價低於預期，預測聯發科2020、2021與2022年的5G S
oC
: 平均單價分別為32-34美元、20-22美元、14-16美元，顯著低於市場的35-40美元、25-3
0
: 美元與20-25美元，聯發科2020、2021與2022年的5G SoC毛利率分別為35-40%、30-35%
與
: 25-30%，顯著低於市場的45-50%、40-45%與40-45%。
: 郭明錤指出，聯發科的非華為客戶訂單需求僅為華為的70%，因高通仍為其他Android品
牌
: 主要5G SoC供應商，因5G SoC獲利低於預期，預測聯發科2020與2021年的EPS分別為18-
20
: 元與24-26元，顯著低於市場共識的20-22元與30-35元。
: 郭明錤分析，無論是誰當選美國總統，都會確實執行美國利益優先的國家政策。因此，
華
: 為禁令只有兩個結果，一個是沒有供應商可以出貨SoC給華為，一個是只有高通可以出
貨
: SoC給華為；此外，IC設計國產化是中國未來5年的重要國家半導體政策，預期3-5年後
，
: 中國品牌的低階手機將會開始採用國產SoC，聯發科的手機SoC市場佔有率長期而言將會
遭
: 遇成長瓶頸。
: 3.心得/評論：
: 郭明錤看淡聯發科（2454）後市，直指聯發科逢反彈即賣，預估5G SoC（系統單晶片）
毛
: 利率明年恐降至30%，聯發科合理股價在400元以下。
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