連垃圾債券也大漲 債券泡沫破滅 只在旦夕 - 投資

連垃圾債券也大漲 債券泡沫破滅 只在旦夕
2013/05/04 00:37 鉅亨網 編譯郭照青

債券泡沫越來越大，投資人已開始感到緊張。

垃圾債券殖利率從未如此之低。聯準會(Fed)的行動，已讓借款人樂不可支。

提供貸款的一方不只拋出了較低的利率，在再融資方面，他們還願意讓企業無需受到大多
合約的束縛，這些合約規定一家企業必須達到多少的獲利，才能進行再融資。

這些貸款，又稱低條件合約貸款(covenant light loans)，已接近上次在金融危機時所見
到的水平。

私募基金Apollo集團執行長Leon Black說，投資人全忘了金融危機學到的教訓，當時有許
多這類貸款都血本無歸。

「集體記憶是不存在的，」Black本周在米爾肯機構的全球會議上說。

GLC 顧問公司總經理Soren Reynertson亦說；「貸款人願意做"非常獨特的事情"，以求留
在債券市場。」

Reynertson指出，低條件合約貸款的危險，在於貸款人通常不會獲得企業陷入困境的警告
。

Sri-Kumar全球研究公司總裁Komal Sri-Kumar也為這項債務感到到憂心。

他引用花旗集團前執行長於金融危機前所發出的警告說：「音樂將會停止，但不是每個人
都能搶到座位。」

但至少一家投資銀行認為，低條件合約貸款缺少違約警告，長期而言，對企業或許有所助
益。

Jefferies集團總裁Adam Sokoloff說：「沒有這些合約束縛，企業較能夠承受經濟週期的
波動，」

他也不認為金融危機的教訓已全被遺忘，因為貸款人已不允許企業承受金融危機前那般多
的債務。

債券泡沫還能持續擴大多久，情況並不明朗，但Sri-Kumar警告，市場漲得越高，跌勢也
就越重，因為沒有Fed前所未見的干預，經濟根本無法承受如此低的成長率。

Shenkman資本管理公司經理人Justin Slatky指出：「顯然Fed的振興措施--亦即他們投入
體系中的類固醇，已人為膨脹了市場，」

遲早，Fed將會停止音樂，並開始升息。但是，在音樂停止前，銀行業，企業，與避險基
金似乎依舊忘情地熱舞著。

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