通膨惡化 ? - 股票QA

Jacky avatar
By Jacky
at 2022-06-01T11:03

Table of Contents

※ 引述《dsrte (把握)》之銘言:
: 徵兆就是:
: fed 官員嘴角又放鷹
: 拜登找鮑爾、葉倫談話
: 通膨降下來,為何還需要找來討論 ?
: 德國五月通膨再創50年來新高,
: 外國分析師說還沒到散戶瘋狂殺出
: 這幾天彈的太快,短短幾天彈了快千點,出現市場未知的重大利多才會這樣,所以不像是回升
: 所以接下來是不是主跌段,才剛開始 ?
: -----
: Sent from JPTT on my Samsung SM-N770F.

回覆會有點長..

如果有人肯定說未來一段期間股市會跌會漲 ,那只有兩種人

一是未來人,二是 騙子



一、通貨膨脹

股市說雖然是經濟之窗,但通常政府最主要關注的是經濟問題,

比較重要的是避免經濟衰退,具體來說就是避免 高貨膨脹與高失業率發生。


簡單計算以月頻率資料分析通貨膨脹與SP500之間關係

1965/2~2022/4 月資料
SPX報酬率 =ln(SPX/SPX(-1))
CPI變動 =ln(CPI/CPI(-1))

Variable Coefficient t-Statistic Prob.
C 0.009 3.876 0.000
CPI -1.092 -2.106 0.036 **

CPI變動與股市呈現負向關係。


雖然以月資料分析 CPI上漲對 SP500 有顯著負向關係,

但一年之中CPI也是會上上下下,以年為頻率分析CPIyoy 與 SP500 報酬率,

關係就沒那麼顯著了。

Variable Coefficient t-Statistic Prob.
截距 0.111 2.989 0.004
平均 CPIYOY -1.053 -1.351 0.182 (不顯著)


高通膨但當年股市上漲的例子
年 SPX 平均 CPIYOY
1980 25.8% 13.6%
1979 12.3% 11.2%
1975 31.5% 9.2%
1978 1.1% 7.6%
1982 14.8% 6.2%

2008年時 通貨膨脹甚至還低於歷史平均值
SPX 平均 CPIYOY
2008 -38.5% 3.9%

拜登 找葉媽跟鮑爾就是目前的鍋一起背,然後要想辦法讓經濟最大程度的軟著陸
https://imgur.com/0pRnBIu


CPI 組成成分裡 Housing 佔最重為42.385%,

目前美國房地產可以用 極度投機來形容。

根據最新公布的房價指數,房價yoy上漲 20%,創1970年以來最高。
https://imgur.com/OOXUvYC

在1970~80年代,Fed對付高通貨膨脹採用的是拉高利率來打擊通貨膨脹
https://imgur.com/dRbkKjI

1979~1980年代FED主席沃克採用拉高聯邦利率至20%的手段打擊通貨膨脹,

這種全面打擊的作法的確將CPI有效壓制下來,但隨後造成了至1982年的經濟衰退,

1982年時失業率曾經最高來到10.8%


但是很有趣的是,股票市場僅在1981年出現不太大的跌幅,

年 SPX 平均-CPIYOY
1980 25.8% 13.6%
1981 -9.7% 10.4%
1982 14.8% 6.2%

1981年以後美國連續漲八年,累積漲幅達188%。

所以高通脹 類似 體脂肪一樣

高通脹時 房地產擁有者很爽,就跟吃甜的對大腦很爽一樣,

但是對身體健康一點都沒有幫助。

對身體健康,降體脂絕對是好事,就像可以讓經濟走得更好更遠一樣。

但需要度過飢餓或是戒斷,或是操練造成的肌肉疼痛。
----------------------------------------------------

二、經濟衰退

經濟衰退會造成社會沉重負擔代價,經濟總是會有擴張與收縮,

所以經濟衰退是不可避免的。

雖然不可避免,但是經濟衰退比較不像股票市場無法預測,經濟衰退是有跡可循的

也就是有跡可循、可以預警,所以才有軟著陸可以討論。

在紐約聯儲 官網 https://reurl.cc/e3p82W 有個計算美國經濟衰退機率的走勢圖
https://imgur.com/9mgrHxX

每月更新未來12個月美國經濟衰退的機率。

對於這衰退機率常有人說 衰退機率50% 就是 一半機率會衰退 一半不會衰退。

但我建議改用 如果得covid19 有50% 會死亡 這樣來看待經濟衰退機率會比較洽當。

簡單說 如果一次經濟衰退可能會造成 20兆美元的經濟損失,如果換算成期望值

50%機率的經濟衰退已經很可觀了。


引用 國發會科員 黃富纖:
"一般而言,長天期公債殖利率會高於短天期公債殖利率,
代表投資人持有公債的天數越多,所能獲得的額外風險溢酬越高,
也就是隨著公債到期天數越長殖利率越大,故殖利率曲線應為正斜率,若
殖利率曲線反轉,「殖利率曲線的斜率」(以下稱「長短期利差」)
呈負數,則市場認為經濟可能將步入衰退"


根據 Arturo Estrella 和 Mary R.

在2006年”The Yield Curve as a Leading Indicator:Some Practical Issues”

對於殖利率曲線變化與經濟的研究表示:
"這意味著收益率曲線可能比其他領先指標更具前瞻性。
換言之,收益率曲線產生的衰退信號可能明顯早於其他指標產生的訊號


引用國際貨幣基金會IMF 2021/4-Understanding the Rise in Long-Term Rates

說明十年期國債殖利率的重要性:
"十年期美國國債的收益率是對不同要素的反映。其中美國國債的實際收益率是預期
經濟增速的一個替代指標"


目前根據Fed估計至2023/3為止,經濟衰退的機率為3.71%

FED歷史預測的經濟衰退機率官網可以下載

在2006/10月起(預測未來12個月) 預測2007/10~2008/3 經濟衰退機率為:
Date Rec_prob
Oct-07 37.07%
Nov-07 40.73%
Dec-07 39.42%
Jan-08 37.85%
Feb-08 40.08%
Mar-08 41.71%
--------------------------------------------------------

個人認為

目前10年債殖利率大約2.9%上下晃,3個月殖利率約1%多一點點,

3個月殖利率大抵跟著FFR走
https://imgur.com/zid3r9Q

根據Fedwatch 計算明年3月的加權平均預估利率為3.08%
https://imgur.com/hRj5r0F

如果對照美國80年代的作法,FFR 升到 3%,對於目前如此高的CPI與房價

3% 可能都不太夠。

即便3.08%是市場trade 出來的結果,但由於10年債殖利率代表了未來經濟增漲的

代理變數,若10年債殖利率未來沒有超過3%以上而被短利超過出現倒掛,

會導致未來經濟衰退機率升高。

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結語

所謂種瓜得瓜,經濟一定會有輪轉,會擴張也會收縮。

高通脹時期,少數人富得比較快,尤其以錢賺錢的方式。

當經濟衰退前期,所有人就算得到一樣的資訊 也不會做一樣的動作。

我的建議.
1.如果是堅定的定期定額族,在不影響生活情況下繼續執行。

2.波段交易者,可以視波動高低 調整曝險程度。
例如可以承受 20%風險,看著 SP VIX 調整部位
曝顯比例= 可承受風險/vix
= 0.2/0.2619 (5/31 VIX)=0.76
可以以週或月為單位調整

3.低波動時期可以採區間操作,但市場風險升高,不要用逆勢交易
不要猜頭摸底。這種行為是天選之人用的。

4.看不懂的人建議以現金為王,不要拿家底去驗證自己的看法。














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Tags: 股票

All Comments

Jacky avatar
By Jacky
at 2022-05-28T14:43
不明覺厲~推一個~
Joseph avatar
By Joseph
at 2022-06-02T14:14
感謝分享!
Ursula avatar
By Ursula
at 2022-05-28T14:43
他強由他強 清風拂山岡
Rosalind avatar
By Rosalind
at 2022-06-02T14:14
Aaliyah avatar
By Aaliyah
at 2022-05-28T14:43
曝顯比例= 可承受風險/vix 很有趣的思路,以前我只
會看ATR。 感謝分享
Sarah avatar
By Sarah
at 2022-06-02T14:14
Kristin avatar
By Kristin
at 2022-05-28T14:43
噓通脹 通膨
Hazel avatar
By Hazel
at 2022-06-02T14:14
只能推了
Sierra Rose avatar
By Sierra Rose
at 2022-05-28T14:43
有趣給推
Caroline avatar
By Caroline
at 2022-06-02T14:14
他強由他強 無腦多單放QQ
Dora avatar
By Dora
at 2022-05-28T14:43
1980年其實事後看是第三波IT科技開始起飛,台灣acer
Christine avatar
By Christine
at 2022-06-02T14:14
集團也有雜誌叫第三波,有興趣可自己google
Blanche avatar
By Blanche
at 2022-05-28T14:43
感謝分享
Steve avatar
By Steve
at 2022-06-02T14:14
Apple ][ 1977上市,到198x年時台灣就很普遍,然後宏
Edwina avatar
By Edwina
at 2022-05-28T14:43
碁也跟著出天龍小教授1,2,3號
Daph Bay avatar
By Daph Bay
at 2022-06-02T14:14
結論 無腦多刪APP 五年後打開有驚喜
Ida avatar
By Ida
at 2022-05-28T14:43
感謝分享~~
Lauren avatar
By Lauren
at 2022-06-02T14:14
以前景氣好時就會調高利率以抑制快速成長與通膨,
現在則是以經濟為主,就算是史上經濟最好,利率也
不過是1.75%,未來經濟衰退幾乎無工具可用。
Isla avatar
By Isla
at 2022-05-28T14:43
謝謝風想
Sarah avatar
By Sarah
at 2022-06-02T14:14
結論不錯 不過可以更保守一點 定期定額的部分可以-3
0%放到現金,通膨只會讓你的錢慢慢變少
Tracy avatar
By Tracy
at 2022-05-28T14:43
推第四點結論,賠錢王活動許多人就是贏在這一點,
最難也是這裡
Zenobia avatar
By Zenobia
at 2022-06-02T14:14
不要進股市、滿手現金會不會就贏一半股民了?
Necoo avatar
By Necoo
at 2022-05-28T14:43
Isabella avatar
By Isabella
at 2022-06-02T14:14
剛才推文忘了提到1978鄧小平開始改革開放,這點是和
Liam avatar
By Liam
at 2022-05-28T14:43
當今局勢最大不同.IPEF現在才剛開始推動,實際成效以
及能否抵消維尼加速師還能有剩還有待觀察
Jack avatar
By Jack
at 2022-06-02T14:14
如果確定往下 何不現在開個空單?
Catherine avatar
By Catherine
at 2022-05-28T14:43
謝謝你
Olga avatar
By Olga
at 2022-06-02T14:14
滿手現金就通澎吃好吃滿啊
Gary avatar
By Gary
at 2022-05-28T14:43
還有第三種,掌權的政治人物呢XD
Anonymous avatar
By Anonymous
at 2022-06-02T14:14
美軍高層說中國可能2027年打台灣,現在刪app五年後
再看會不會腰斬啊
Regina avatar
By Regina
at 2022-05-28T14:43
滿手現金就是嘎你空手啊
Brianna avatar
By Brianna
at 2022-06-02T14:14
推好文分享。空頭市場不影響指數型投資啊
Aaliyah avatar
By Aaliyah
at 2022-05-28T14:43
感謝加強信心。最近美股大跌我陸續加碼。
Ina avatar
By Ina
at 2022-06-02T14:14
持有貴或便宜
Yuri avatar
By Yuri
at 2022-05-28T14:43
對於指數人來說沒什麼差
個股就不一定了
Bethany avatar
By Bethany
at 2022-06-02T14:14
真的怕台灣走長期衰退可以持有VT
Una avatar
By Una
at 2022-05-28T14:43
非常有料的文章
Puput avatar
By Puput
at 2022-06-02T14:14
感謝分享
Hedwig avatar
By Hedwig
at 2022-05-28T14:43
股版難得有料的好文 推一個
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2022-06-02T14:14
CPIYoY跟指數不顯著 那升降息跟指數顯著嗎?
Queena avatar
By Queena
at 2022-05-28T14:43
意思是市場對經濟衰退還是有很大隱憂。因為現在10
年期還在3%左右。即使FED升息到3%已經可以是可以確
定的事實
Selena avatar
By Selena
at 2022-06-02T14:14
我只是想說,減脂要控制飲食但不需要挨餓
Todd Johnson avatar
By Todd Johnson
at 2022-05-28T14:43
年初滿手現金頂多被通膨幾%,滿手股票的基本上都跌2
-30%了,差不多5-8年的通膨都夠抵了喔
Steve avatar
By Steve
at 2022-06-02T14:14
推推,好文好心人
Mason avatar
By Mason
at 2022-05-28T14:43
推-.-
Hedda avatar
By Hedda
at 2022-06-02T14:14
嗯?如果我能接受30%的波動,曝險部位就是145%囉?
看來我要再去貸款一些錢來投入比較適合XDD
Quanna avatar
By Quanna
at 2022-05-28T14:43
算錯,是114%,跟我目前部位差不多了.....
Ophelia avatar
By Ophelia
at 2022-06-02T14:14
這波確實灌太多錢到房地產 收緊很正常
Lily avatar
By Lily
at 2022-05-28T14:43
謝謝分享
Rae avatar
By Rae
at 2022-06-02T14:14
Housing組成是什麼?台灣CPI就不含房價
Irma avatar
By Irma
at 2022-05-28T14:43
35年牛也夠爽了,該縮流動性了
Carol avatar
By Carol
at 2022-06-02T14:14
美股將一去不回頭
Una avatar
By Una
at 2022-05-28T14:43
是租金不是房價大家都一樣
Audriana avatar
By Audriana
at 2022-06-02T14:14
滿手現金一樣滿手血
Quintina avatar
By Quintina
at 2022-05-28T14:43
買股票還不一定定期定額台積的已經賺了
Quanna avatar
By Quanna
at 2022-06-02T14:14
當年要拉到20趴才經濟衰退 有什麼數據是拉到3趴就
經濟衰退的? 沒有!
Wallis avatar
By Wallis
at 2022-05-28T14:43
這大概是我看過股版去年以來最有憑有據的總經分析,
去年開始一堆雜魚裝內行的總經文看了很痛苦
Frederic avatar
By Frederic
at 2022-06-02T14:14
這篇和美國新聞蠻像的,用心做功課給推
Liam avatar
By Liam
at 2022-05-28T14:43
殖利率倒掛只是假說 但是升息壓制通膨已有現有模型
1980年代到現在至少6次升息 中間偶然也有倒掛現象
只有2008那一次勉強算被逼到極限而衰退 但那是升
息好幾年之後的事
Edwina avatar
By Edwina
at 2022-06-02T14:14
而且 公債投資者大多壽險 央行 隱含一些流動性跟自
我實現性 有維持一段時間至升息頂峰或許準 但是升
息初期來看 就是沒意義
Isla avatar
By Isla
at 2022-05-28T14:43
優文
Delia avatar
By Delia
at 2022-06-02T14:14
謝謝分享
Jessica avatar
By Jessica
at 2022-05-28T14:43
公債殖利率反應市場情緒 有點像是投票出的結果 總
之尊重市場看之
Caroline avatar
By Caroline
at 2022-06-02T14:14
有頭有據,條理清楚
David avatar
By David
at 2022-05-28T14:43
而且還有一個因素是美元獨有 那就是戰爭會導致短期
美元的稀缺! 這個是海外拉動 跟國內經濟無關 稀缺
原因就是戰爭地有錢難民大量兌換美元外逃!基本上
烏俄戰爭對3m的利率干擾不能排除 就難以拿來當一個
判斷基準!
Ivy avatar
By Ivy
at 2022-06-02T14:14
究竟是海外戰爭避難 還是國內現金為王不投資產?
才影響倒掛 沒人能說明白
Andy avatar
By Andy
at 2022-05-28T14:43
感謝分享
Annie avatar
By Annie
at 2022-06-02T14:14
單純從技術分析的角度 指數平坦式整理 公債空頭 能
源再創小高後轉空頭 貴金屬空頭
Jake avatar
By Jake
at 2022-05-28T14:43
所以後年經濟開始衰退?
Todd Johnson avatar
By Todd Johnson
at 2022-06-02T14:14
短利的美元稀缺要看戰事 只要不惡化 影響就會慢慢
轉淡
Callum avatar
By Callum
at 2022-05-28T14:43
對 這是升息必然
Daph Bay avatar
By Daph Bay
at 2022-06-02T14:14
推大湯姆
John avatar
By John
at 2022-05-28T14:43
看來熊市剛開始,多存點錢加減買
William avatar
By William
at 2022-06-02T14:14
有整理給推,但這次除了升息還有縮表,邊走邊看吧
Lily avatar
By Lily
at 2022-05-28T14:43
我們政府很厲害的請來法律係當經濟部長
Zora avatar
By Zora
at 2022-06-02T14:14
1980-1982是因為美國政府當時用財政政策補貼跟降稅
刺激經濟股市才反應吧 這篇這點沒寫到
Noah avatar
By Noah
at 2022-05-28T14:43
單純想知道時間幅跨這麼大去比CPI跟SP500有多少代表
性 好奇問一下 那些回歸的R平方是多少
另外 房價在降了 勞動參與率校正後的失業率應該也是
還沒到底 YC的部分 感覺是不會爆幹拉高 靠QT來調感
覺更有彈性 但比較慘的狀況就大概就這篇惹吧 沒有鵝
的話
Regina avatar
By Regina
at 2022-06-02T14:14
回歸方程那麼簡單 都顯著了看R square要幹嘛?
Kama avatar
By Kama
at 2022-05-28T14:43
Emily avatar
By Emily
at 2022-06-02T14:14
Fed主席也是唸法律出生喔
Todd Johnson avatar
By Todd Johnson
at 2022-05-28T14:43
喜歡這篇
Zora avatar
By Zora
at 2022-06-02T14:14
塊 陶 啊
Gary avatar
By Gary
at 2022-05-28T14:43
Kama avatar
By Kama
at 2022-06-02T14:14
啥 你spy跟cpi不是AR啊 嘛算惹
Audriana avatar
By Audriana
at 2022-05-28T14:43
推這篇 感謝分享
Damian avatar
By Damian
at 2022-06-02T14:14
給推
Suhail Hany avatar
By Suhail Hany
at 2022-05-28T14:43
謝謝
Jack avatar
By Jack
at 2022-06-02T14:14
言之有物
Jack avatar
By Jack
at 2022-05-28T14:43
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By Faithe
at 2022-06-02T14:14
Vanessa avatar
By Vanessa
at 2022-05-28T14:43
優質文推
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By John
at 2022-06-02T14:14
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By Charlie
at 2022-05-28T14:43
超專業,退
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By Ina
at 2022-06-02T14:14
感謝分享
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By Sarah
at 2022-05-28T14:43
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By Kyle
at 2022-06-02T14:14
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By Lydia
at 2022-05-28T14:43
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By Ula
at 2022-06-02T14:14
優文,大推

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