迪士尼公布財報 訂閱亮眼但成長可能放緩 - 股票QA

1. 標題：迪士尼（DIS）2QFY22 財報

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3. 網址：https://pse.is/465m4h

4. 內文：


| 迪士尼 Disney+ 訂閱數依然超越預期，但財務長示警成長將放緩？


迪士尼（DIS）FY2022Q2 財報未達市場預期，營收年增 23% 至 192.5 億美元（vs.
200.4 億），EPS 報 1.08 美元（vs. 1.19），即便 Disney+ 訂閱數達到 1.377 億，優
於市場預期的 1.35 億，樂園營收也翻倍成長，股價在盤後仍下跌約 -3%。


迪士尼指出，由於一位客戶的授權協議提前終止，導致營收減少了約 10 億美元，迪士尼
正在將這些授權內容帶回串流媒體服務。


Disney+ 訂閱數淨增加 790 萬，高於市場預期的 520 萬，所有「串流服務」（DTC）產
品的總訂閱量超過 2.05 億，與 Netflix（NFLX）的 2.21 億相去不遠。


迪士尼重申 Disney+ 在「下半年」的淨增長將比上半年還要強勁，但財務長坦承，由於
上半年的淨增長表現不錯，下半年的增長幅度可能「沒有先前預期的那麼大」，此外，預
計 Q3 將在東歐市場登陸，但當地的地緣政治動盪可能會帶來一些衝擊。


本季串流服務的營收年增 23%，但營業「虧損」也暴增至 8.87 億美元，不僅是
Disney+ 和 ESPN+ 的虧損增加，Hulu 的獲利也出現下滑，主要是因為製作成本、行銷費
用上升，部分被訂閱收入增長所抵銷。


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即便串流媒體龍頭 Netflix 遇到訂閱戶成長逆風，迪士尼依然重申了長期目標，預計在
2024 年達到 2.3 億～2.6 億的 Disney+ 訂閱戶，而且到時候將實現盈利。


DIS 表示，預計 Q3 仍會在串流媒體上加大投資，這反映了 Disney+ 和 Hulu 的原創內
容費用增加、ESPN+ 的體育版權成本，以及 Hulu Live 的節目費用。


另外，由於經濟形勢不穩定，迪士尼表示，很難準確預測通膨對財務面的潛在影響，目前
仍然看到消費者的強勁需求，但未來也會積極控制成本。



【關鍵營運數據】

Disney+ 每位訂閱戶的平均月營收（ARPU）年增 9%

ARPU 躍升至 4.35 美元，但比起上一季的 4.41 稍有下滑，所有地區的 ARPU 皆有成長
，主要是由「價格上漲」所推動。公司預計在 2022 年於美國推出「含有廣告」的
Disney+ 方案，並於 2023 年登陸國際。


樂園與產品營收大增 110% 至 67 億美元

基本上，美國地區已沒有明顯的防疫限制，主題樂園的遊客數、飯店住客數、郵輪預訂數
都有增加，加上遊客的各項花費提升，整體營業利益「由虧轉盈」，美國的樂園營運明顯
回溫，但國際地區仍尚未獲利

公司指出，上海及香港迪士尼樂園近期都曾因疫情關閉，這可能會使 Q3 的營收入減少多
達 3.5 億美元


內容與銷售許可年減 3%

營業利益於本季大幅縮水，CFO 表示，由於內容製作費用持續上升，預計授權業務的營收
將在下半年繼續下滑，此外，DIS 指出，雖然電影院已普遍重新開放，但仍有部分地區對
電影院的容客量進行限制





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