資金很快回到電子股，大錯特錯？35年老 - 股票

資金很快回到電子股，大錯特錯？35年老手重押傳產股，看好「這二檔」複製中鴻飆漲

2021-05-10 23:04

萬寶週刊 撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，大跌眼鏡，美國4月非農就業報告新增就業僅26.6萬人，遠低於預
期的100萬人，但經濟復甦的利空，上週五美股卻大漲，因為美國聯準會將會持續寬鬆貨
幣政策，美股多頭格局不變。

可是對週一台股就反映不一樣了，電子股普遍收跌，傳產原物料大漲，一弱一強使大盤拉
回，為什麼？

仔細分析美國4月非農就業報告有四大重點。第一是餐飲就業增加18萬人，打完疫苗後，
民眾確實出來消費。第二是賭博與娛樂增加8萬人，表示人們手中閒錢太多，光是這點就
知道美股還會漲。第三是因為有紓困金，有些人不願上班及兼職。第四是晶片及原物料短
缺，汽車製造業裁員。所以結論是聯準會將持續寬鬆，不會縮減QE。

萬寶投顧蔡明彰強調，其中，第四點最重要，晶片荒及大宗商品狂漲，對美國就業市場及
經濟復甦構成威脅，但晶片荒已從去年下半年開始，相關缺貨及漲價的半導體製造，股價
基期已墊高，同時營收的年增率已呈現遞減，利多鈍化，股價不漲反跌。

反觀大宗商品這波上漲史無前例，採用過去歷史經驗法則來研判的人都看走眼，鐵礦石、
銅、航運運價都寫下歷史新高，黃小玉、鋼鐵、塑化、紙漿創8至10年高，全球民眾進入
萬物皆漲的通膨時代。

大多人以過去20年電子股為台股最大主流來因應這次新冠疫情後大宗商品漲價潮，以為傳
產原物料只是電子股漲多休息的跑龍套墊檔角色，很快資金會回到電子股，大錯特錯。

萬寶投顧蔡明彰強調，當美國4月非農就業報告出爐，不僅台股，其他亞股都是科技股走
跌，而原物料股大漲。舉例，台股蘋概手機的大立光4月營收33.99億元，年減27％，又預
告5月拉貨動能減，跌破年線支撐，失守3,000元關卡。

注意當前打完疫苗的數億歐美民眾最大消費支出不是智慧型手機，因為過去一年居家隔離
，靠的就是手機、筆電與外界溝通，全球消費力最高的歐美民眾目前消費支出是出外吃吃
喝喝，購買衣服鞋子，所以現在美股創新高的不是手機的蘋果、電動車的特斯拉，而是傳
產的美國鋼鐵，布希鞋的卡洛馳，運動鞋的愛迪達，服飾的GAP等。

本季智慧型手機處於清庫存的淡季，手機供應鏈恐股價續跌，週一連聯發科、聯詠等績優
IC設計都跌，又5G佈建也開始放緩，速度高峰可能已過了。光通訊的波若威、華星光、光
環4月營收YoY負成長，是一大警訊。


萬寶投顧蔡明彰強調，營收及獲利為股價多空趨勢的方向，月營收YoY更是股價漲跌的斜
率，凡是月營收YoY大幅成長，股價上漲的角度變陡，反之月營收YoY負成長，股價加速下
跌。


聯電（2303）晶圓代工的漲價消息不斷，為何股價仍無創新高表現？消息肯定是真的，但
產品漲價及缺貨已講太久，產能利用率近100％，再怎麼漲價，營收增加空間有限了，4月
營收163.3億元，YoY 8.78％，但去年營收YoY成長14.35％，聯電營收YoY增速已下降至個
位數，因而股價不易再創新高，頂多區間波動。


大家現在已經常聽鋼鐵、航運漲價，但沒聽過成衣漲價，上次漲價在通膨最嚴重的2011年
，那一年台灣CPI達到5％以上，因此投資人仍以夕陽產業的舊思維看待紡織股，沒想到週
一紡織指數大漲4％，紡織股王儒鴻（1476）創625元新天價，共有聯發、集盛等8檔亮燈
漲停，漲停家數與鋼鐵股並列台股各類股最多的二大傳產股，紡織股產業景氣將全面拉升
，主因歐美剛性需求及印度疫情失控的訂單移轉。


儒鴻2020年12月以前，單月營收最高31億元，但今年訂單滿載，法說會表示月營收30億元
成常態，估全年EPS上看20元，較去年再成長近30％，並刷新歷史紀錄。儒鴻4月營收31.5
8億元，YoY高達112％，主因去年4月疫情低基期，第二季營收可望高速成長。

無獨有偶，另一成衣大廠聚陽4月營收23.46億元，YoY成長107％，第一季EPS 2.92元，今
年可望交出EPS高達14元的亮眼成績單。


萬寶投顧蔡明彰強調，風水輪流轉，電子股高價股再創新高少之又少，象徵業績成長動能
有限，但傳產的百元高價股有成衣雙雄儒鴻、聚陽創新高，也有航運的陽明、萬海創新高
，暗示紡織股的業績將會大幅成長，而且紡織股的月營收YoY逾100％比比皆是，說明紡織
股股價上漲的斜率開始變陡，紡織上游原料將複製鋼鐵中鴻的飆漲模式。


中鴻為何今年大漲260％有二大原因，首先全球熱軋報價創歷史新高，中鴻第一季大賺17
億元，EPS 1.18元，單季EPS為去年全年0.37元的3倍。其次，市場忽視中鴻潛力，仍以舊
思維看待，中鴻原名燁隆鋼鐵，不敵中國低價傾銷，20年前請求政府紓困，由中鋼集團接
手，股價最低曾跌到0.36元，因此市場一向認為中鴻股價10餘元，已經不低了，不料這次
疫情改變鋼鐵業景氣，中鴻第二季獲利比第一季還好，連外資都忽買忽賣，抓不住行情，
因此中鴻漲勢一發不可收拾。


萬寶投顧蔡明彰強調，原物料行情一定有結束的時刻，但絕對不是現在。全球民眾報復性
消費浪潮，緊咬原物料行情不放才是正確策略。

由中鴻飆漲例子有二大重點，產業景氣比大家想像中更好，第二季比第一季EPS更成長，
市場越瞧不起的夕陽產業，連法人手上持股都不多，這種股票今年最會飆。


儒鴻上游尼龍粒供應商集盛上週五外資狂賣1.7萬張，但週一漲停並創新高，顯然外資沒
做足功課。其實，集盛去年第四季EPS已有0.5元，呈現轉機，今年第一季EPS 0.7元，高
於預期，毛利率14.4％，季增3％，4月營收8.8億元，創20個月新高，YoY成長130％，主
力產品尼龍粒2月以來每噸大漲500美元，產品利差擴大，訂單滿載下，第二季EPS將較第
一季明顯成長。


心得：
疫情過後，電子失寵原因就是大家都出門，需求減少，而衣服需求大增，所以下一波飆股
是紡織股，至於要飆多久，就看疫情復甦情況了。

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