資產配置實戰 - 利用相關係數工具 - 理財

標題打實戰兩字，其實不是要提供什麼特別厲害的方法，

只是文中最後有提供兩個實用小工具，

可供大家在做資產配置時，找尋低相關性的標的。


(因圖多，若有需要看圖表建議到Blog上看完整文章)

圖文網誌好讀版：
http://hclovenote.blogspot.tw/2014/11/20141030.html


純文字版：

散戶投資正典這本書提到長抱股票，不只報酬高於債券、風險也低於債券，

並且在賦稅上股票較具優勢，抗通膨效果也較好。


如果是這樣，將資金全部投入股市就好了嗎？


歷史實證告訴我們，股票放長期有很好的正向報酬。

既然如此，我們要注意的最大問題，就在於買進股票後短期內的變現風險。

如果需要將股票變現時，當下股票市值低於購買的成本，那麼一賣出就會面臨到虧損。


因此，每一筆投入的資金，必須根據其投資期限(從開始投資到預先確定的投資回收日

為止的期限)從小到大，應該相對應投入到定存(保本)、債券、股票。


我們時常聽到，越年輕的投資人，可以加重股票的比例，是因為投資期限比較長，

而隨著年紀的增長，現金的需求提高，必須慢慢增加債券的比例。


在做資產配置時，資產中加入債券，可以降低整體資產的波動性，提高資產的變現性，

並有機會增加整體報酬。


簡單的原理就是，一檔好的債券必須跟股票的走勢呈現逆相關，

當股票漲→債券就跌，股票跌→債券就漲。


當股票跌跌不休時，債券發揮保護的作用，股債平衡的資產表現會比起全股票資產好。

相反地，在股票大漲時，股債平衡的資產整體表現就會被債券部位拉低。

在上下抵消的過程當中 ，實際上就降低了資產的波動。


舉個簡單的例子，假設某股債平衡資產採取80%的VTI(Vanguard美國整體股市ETF)和

20%的BIV(Vanguard中期債券ETF)，如下圖綠色線走勢。

和採取100%的VTI全股票資產，如下圖藍色線走勢，兩者之間的累積報酬比較，
參考下圖(可點圖放大觀看)：
http://ppt.cc/suGP

此圖表橫軸時間為2007/4/10至2014/10/30。資料來源：ETFreplay

各年的表現如下圖：
http://ppt.cc/L8he

其中黃色箭頭為2008年的金融海嘯，在股市應聲全倒的狀況下，

股債平衡資產(綠色線)的表現-27.7%較全股票資產(藍色線)表現-37.0%較好。

金融海嘯過後，綠色線一直領先藍色線，隨著景氣的復甦，全股票資產開始急起直追，

以2013年股市表現尤其亮眼(紅色箭頭部分)，全股票資產的報酬為33.5%，

而股債平衡只有24.1%，在股市多頭下股債平衡的缺點顯露無遺。


在2007/4/10至2014/10/30這段期間，單筆累積報酬股債平衡為63.4%，

而全股票資產為64.7%，但是在波動性(Volatility)方面，股債平衡只有16.2%，

全股票資產則是22.7%。

這表示，對於風險承受度比較低的人(心臟比較小的人)，

股債平衡的優勢就是在股市短期起起伏伏的波動下，晚上睡覺能夠睡得比較安穩。

另外，當有資金需求，若剛好遇到股市空頭，這時候我們可以賣掉表現較好的債券求現，

短暫規避虧損。


那我們該如何挑選債券？才能讓股債之間的表現呈現逆相關，

使股債平衡資產得以發揮效用。


這時候，要利用數學中相關係數(介於-1~1之間)的概念。

當A、B兩標的之間的相關係數為1，表示兩者完全正相關，簡單講就是A漲B就跟著漲，

A跌B也跟著跌。相反地，若相關係數為-1，則表示兩者完全負相關，A漲B就跌，

A跌B就漲。若相關係數為0，則表示兩者之間互無關連性，

A、B兩者之間的漲跌為完全獨立，有可能同向，也有可能反向(隨機發生)。


因此，要讓資產有很好的分散風險效果，就要想辦法讓資產間的相關係數越低越好。


這裡介紹幾個有用的工具：

1. MoneyDJ理財網 - ETF 相關性分析工具
http://www.moneydj.com/etf/

假設我希望了解VTI(Vanguard美國整體股市ETF)和BIV(Vanguard中期債券ETF)

兩者之間的相關係數。

點擊上面連結進入網站，請輸入ETF代號，這裡以VTI為例：
http://ppt.cc/TgTc

接下來選擇相關分析，並輸入另一檔ETF代號BIV，點選搜尋，

即可看到過去一年(2013/10/30~2014/10/30)，VTI和BIV兩者之歷史相關係數，

可以看到最低來到-0.5012，最高只有0.1337，由此圖看來，

VTI和BIV很多時間相關係數都是在0到負0.5之間，保持了不錯的逆相關。
http://ppt.cc/yZXg


繼續往下可以看到下圖，可選擇正相關或負相關來得知，

哪些ETF跟VTI之間為正相關或負相關，依照大小排序。
http://ppt.cc/MBVJ
(PS. 放空型ETF請直接忽略不看，這裡不做討論)

2. 國外ETFreplay網站 查詢相關係數
http://www.etfreplay.com/correlation.aspx

MoneyDJ只提供過去一年的資料，如果覺得不夠，這個網站可以自定歷史區間。

請參考下圖，為VTI和BIV兩者在2008/10/31~2014/10/31的歷史相關係數資料，

最低來到-0.73，最高為0.38：
http://ppt.cc/EdOT


對資產配置想要進一步了解的投資朋友，建議可以買William Bernstein寫的

智慧型資產配置這本書來看。http://ppt.cc/L903

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