資產配置 論債券的選擇 抗通膨債券篇 - 投資

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By Charlotte
at 2015-02-12T20:29

Table of Contents


這篇文章主要分享,抗通膨債券是否有加入資產配置的必要。

圖文表格網誌好讀版:
http://hclovenote.blogspot.tw/2015/02/blog-post.html



前情提要:

因為文章中會用到PV(Portfolio Visualizer)這個強大的歷史回測工具,

還沒看過的朋友請先閱讀這篇文章:

美股ETF投資組合歷史回測(Backtest)實戰教學
http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html


這一系列的專文,嘗試一一介紹常見的債券投資,

希望幫助投資人在選擇債券時,能有初步的了解。


我寫的文章通常都是我自己的讀書心得整理,及跑歷史回測所得到的數據,

有任何不足之處,還請各位海涵,不吝給予指教。


抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities, 縮寫為TIPS)

如果你問我,需要將抗通膨債券加入資產配置嗎?

我的回答會是:

若你的目的是"在短期間(1至2年)內希望避免資金遭受通膨的傷害",

那抗通膨債券會是一個不錯的選擇。

不過,若你是要做長期的投資規劃(5至10年),我認為就不需要將抗通膨債券

納入投資組合,選擇簡單的股債平衡投資即可。


傑諾米.席格爾(Jeremy J. Siegel)教授在散戶投資正典這本書提到,

股票並非是短期規避通膨風險的好工具,不過,長期來看,

股票在通膨避險上有非常亮麗的成績。


作者書中提供一個數據,以持有30年的股票績效來看,不管通膨水準是高或是低,

幾乎都對股票績效(平均報酬約在年化7%)沒有影響。

(有興趣可以看一下這本書第十一章, 2008年版)


事實上,如果你是沉穩的投資人,長期Buy and hold的策略下,

股票就是很好的抗通膨避險工具。


投資抗通膨債券有哪些選擇?可以參考ETF database列出的所有TIPS ETF,
http://etfdb.com/type/bond/tips/

而對於TD Ameritrade的用戶,免交易費的最佳選擇應該就是這一檔:

- iShares Barclays Treasury Inflation Protected Securities Fund
(美股代號: TIP),除了是規模最大的TIPS ETF,流動性也最好。

- 這檔ETF追蹤的是巴克萊美國抗通膨公債指數(Barclays US TIPS Bond Index)。

- 持股同時涵蓋短、中、長期的抗通膨公債,所以預期能拿到抗通膨債的整體報酬。

- 內扣費用為0.2%。


很多人認為一般債券的績效報酬會被通膨吃掉,而選擇將抗通膨債加入資產配置,

那我們就以實際的數據來比較,看看這樣的作法表現如何。


這裡我選擇以股債平衡的報酬與標準差(衡量風險)作為比較基準,

股債平衡的報酬,最能接近投資人拿到的實際報酬,

因為我們大多不會只持有單一ETF,比較單一ETF之間的報酬意義不大,

另外,某些不同相關係數的ETF組合起來(透過再平衡),

往往報酬更好波動性更低(我們的目標)。


VTI - 美國全股票市場ETF
TLT - 美國長期公債ETF
TIP - 美國抗通膨債券ETF

從2003/12/08~2015/02/05,在這11年多的歷史數據,

VTI和TLT的相關係數最低為-0.42,而和TIP的相關係數則是高一些-0.21,

如下圖紅藍框標示:
http://tinyurl.com/oz9rtfs

我們知道資產之間相關係數越低(越接近-1)越好,

組合起來後可以提高報酬,降低波動性。


我透過PV(Portfolio Visualizer)跑回測,數據時間為2004~2014年(10年的歷史資料),

投資方法設定為初始金額投入5000美金,按照投資組合的比例配置投入資產,

每年固定再投入5000美金(根據通膨調整投入金額),並且執行再平衡(一年一次),

使資產比例維持起始設定值,設定方式如下圖:
http://tinyurl.com/klq9cdh


Portfolio #1~#4表示四種投資組合配置,

其中TIP這檔ETF各佔0%、10%、20%到30%的比例,如下圖:
http://tinyurl.com/ldaadb8

從這個表格可以得知:

- 績效表現從高到低依序是:#1>#2>#3>#4,
實際上不會因為加入更多的TIP就提高報酬率,反而降低了報酬。

- 而標準差從低到高(越低越好,表示波動性低)依序一樣是:#1>#2>#3>#4,
不會因為加入TIP就降低波動性,加入越多TIP反而提高了波動。

- 看起來在資產配置中加入TIP,長期下來能夠確定得到的好處就是分散性,
分散性帶給我們一種安心感。而在績效跟波動這兩項,佔不到太大的便宜。

- 還是要強調一點,過去的歷史無法用來預測未來,但是過去的種種,
卻告訴我們如何走勝率較高的那一條路。

投資要簡單,投資不要看到琳琅滿目的金融性商品,就想每種都買一點,

事實上,買得多不如買得精巧,以上是我的小小看法。

下一篇我預計分享對於高收益債券的看法。

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All Comments

Sierra Rose avatar
By Sierra Rose
at 2015-02-14T12:59
Ina avatar
By Ina
at 2015-02-15T02:45
推K大 跟綠角大一樣理論與數據兼具 謝謝分享
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By Linda
at 2015-02-17T15:58
推心得分享
Kama avatar
By Kama
at 2015-02-19T09:40
Olive avatar
By Olive
at 2015-02-23T03:06
TIP使用需要考慮很多層面,原PO該先看target date fund
Quintina avatar
By Quintina
at 2015-02-26T23:18
不是每個人都需要TIP。
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By Oscar
at 2015-03-01T20:51
可以考慮買黃金來替代
我還是覺得買股票或是高收債基金比較好些
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By Caitlin
at 2015-03-02T03:52
這個通膨是美國的CPI/PCE,台灣的狀況未必cover的了
Andy avatar
By Andy
at 2015-03-05T13:16
值得推

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Joseph avatar
By Joseph
at 2015-02-12T01:14
請教各位前輩 2/11韓國KOSPI指數上漲0.5% 但是現在美國盤中EWY下跌1.2% 原本想可能是匯率因素 因為韓圜貶值約0.8% 但是匯率避險韓股ETF DXKW現在美國盤中也下跌0.7% 請問這種情形的原因是? 多謝 - ...

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