資產配置-債券的選擇高收益債券篇 - 理財

By Sandy
at 2015-04-22T22:54

Table of Contents

※ 引述《k0783154 ( )》之銘言：
: 在台灣，高收益債是很熱門的基金，
: 原因是因為台灣人很喜歡當包租公的概念，
: 希望可以達成財務自由。
: (就算不工作，每個月的現金流被動收入也可以養活自己)
: 這篇藉由過去30年高收益債的歷史數據，
: 來了解高收益債的報酬與風險，
: 希望能對想投資高收益債的朋友有一些幫助。
: 圖文網誌好讀版：
: http://hclovenote.blogspot.tw/2015/04/20150412.html
: 以下是純文字版：
: 這一篇的主題是高收益債券(High yield bond)，俗稱垃圾債，
: 由非投資等級的公司債所組成。
: 一開始直接先透過回測工具Portfolio Visualizer
: (介紹與教學)
: http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html
: 了解高收益債的歷史報酬與風險。
: 我設定兩個100%部位的Portfolio(投資組合)：
: Portfolio #1 - High Yield Bond (高收益債)
: 數據來源為Vanguard High Yield Corporate Fund (VWHEX) 1985-2014
: Portfolio #2 - US Stock Market (美國全股票市場)
: 數據來源為
: CRSP Market Decile 1-10 1972-1992
: Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSMX) 1993-2014
: 採計1985年至2014年期間(一共30年)，
: 每一年均投入$5000(加計通膨率)的資金：
: 1. 高收益債與美國全股票市場的相關係數高達0.75左右，
: 走勢的相關性很高。
: 2. 下面這張圖是兩者每年報酬的數據，藍色的線是高收益債，
: 紅色線是美國全股票市場，基本上兩者很貼近，
: 但高收益債漲沒比股票多，跌也跌的比股票少，
: 看起來高收益債的波動性(上下振幅)較股票低。
: http://tinyurl.com/pno2vbq
: 3. 見下圖這個表格，先看綠框的數據，高收益債的IRR是6.59%，
: 而美國股票市場是9.82%，一年差距3%多，30年下來的終值可以
: 看到將近差了快2倍。
: 再來看黃色框的數據，高收益債的標準差是較低的9.82%，
: 而美國股票市場是17.6%。
: (標準差為衡量波動性風險的工具，越大表示波動性較大)
: http://tinyurl.com/q2t9zxq
: 有些人會覺得高收益債的風險較股票來得大，
: 以上面這個數據來說剛好是相反，高收益債的風險較股票低。
: 4. 下圖(可點圖放大觀看)是高收益債的3年滾動報酬(藍線)及
: 5年滾動報酬(紅線)(皆有經年化後的數字)，在持有高收益債至少3年的狀況下，
: 過去30年來只有在2008年時會遇到虧損(紫色框標示)。
: 另外，我故意畫了一條綠線在5%的位置上，其中還是有些年會低於5%的水準，
: 投資前一定要衡量是否能夠承擔這樣的風險。
: http://tinyurl.com/ngz5259
: 5. 根據1~3的說明，基本上我會把高收益債指數型ETF想成是波動性稍低且
: 每月配息的股票指數型ETF。
: 如果很在意每個月能有現金流，高收益債其實也沒想像中的不堪。
: (但前提是要買低費用、低稅務成本的投資工具，
: 如果你是在台灣買內扣費用2~3%的高收益債基金，
: 每年報酬約6%左右的高收益債，再被一些費用啃一啃，其實大大降低了其CP值。)
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: 低成本投資高收益債的管道：
: 美國券商TD Ameritrade的投資人，可以選擇
: The SPDR® Barclays High Yield Bond ETF(SPDR巴克萊高收益債ETF，美股代號JNK)，
: 追蹤的指數為Barclays High Yield Very Liquid Index。
: JNK在TD是免交易手續費的ETF，內扣費用比例為0.4%，其資產總值110億美元，
: 約為聯博高收益債資產淨值218億美元的二分之一，
: 不過後者的內扣費用比例卻高達1.8%(在台灣購買基金還要再支付申購手續費、託管費)。
: JNK持有的公司債數目有789支，因為持有一籃子的債券，能有效降低非系統性風險。
: 跟JNK相關的事情：
: 1. 每個月都有配息，這裡可以看到JNK的歷史配息記錄，
: https://www.spdrs.com/resources/distributions/index.seam?ticker=JNK
: 從JNK發行以來，2007/12月份到2015/4月份，7年多的時間，
: 每個月均有配息記錄，只可惜近幾年來殖利率持續下探，
: 最近約落在6%(如下圖紅框處)。
: 這是High yield bond過去的歷史殖利率(可點圖放大觀看)，
: 在2008金融海嘯的期間，殖利率甚至高達20%。
: http://tinyurl.com/ol53kra
: 2. 既然講到配息就要關心稅務問題，值得高興的是，
: 如果你是透過TD Ameritrade這家券商買JNK這檔ETF，
: TD對於投資美國債券的部份，有自動退稅的服務(不需申請，
: 每年三月報稅季節固定退稅，退回帳戶中的現金部位)，
: 注意退稅退回的比率約為70~80%。
: 稅務方面我簡單解釋一下，國際投資人投資美股，唯一要繳的稅，
: 就是在收到配息以前，美國政府會預先扣除配息金額的30%。
: 而在每年三月的報稅，是為了要退稅而非繳稅。
: 舉個例子：假設JNK在2013全年度殖利率是6%，那麼投資100萬應可領到6萬，
: 但因為要被美國政府預先扣除30%的稅，所以領到的配息變成
: 100萬*6%*(1-30%)=42000元，也就是被扣了18000元，
: 但這18000元在2014年度報稅時(3月份左右)，TD會自動退稅大約8成，
: 也就是會退回18000*80%=14400，因此正確的實領配息應為42000+14400=56400元，
: 扣除稅務成本後的配息率約為5.64%。
: 也就是投入100萬的JNK，平均相當每個月可領到56400/12=4700元的配息。
: 假設配息率6%為低標，那麼投入100萬的JNK，最多需要100/5.64=17.7年可將
: 本金完全取回。
: 3. 有人會說，股票市場的報酬長期來看較高收益債高，那何必選擇高收益債呢？
: 你可別忘記，股票的報酬高是因為承擔較高的波動性(風險較高)換來的
: (天底下沒有白吃的午餐)，你能夠忍受你的資產在2008年縮水-37%後
: (那年高收益債則是-21.2%)，還能處變不驚嗎？
: 另外，高收益債的優勢還有每個月的現金流，
: 這筆現金不只可以用來救急日常開支，還可以作為再投入享受複利。
: 4. TD搭配嘉信提供的VISA金融卡，每個月可以在台灣的ATM提領配息的現金。
: 美國券商加開嘉信理財(Charles Schwab)帳戶好處及相關資料整理
: http://hclovenote.blogspot.tw/2014/10/tdcharles-schwab-20141012.html
: 5. 如果要投資JNK，我的建議是要有至少持有20年不賣出的打算，投資高收益債，
: 其實目的就是在於每個月增加的現金流，由於配息可能會從本身淨值扣除，
: JNK基本上沒有資本利得的空間，可以看到下圖JNK過去十年的走勢，
: 都是在36~42元之間打轉，短期進出JNK，不會是一件明智的選擇。

比起jnk
外國人可以選IHYU

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Tags: 理財投資 ETF