買指數型ETF的槓桿方式 - 投資

Hazel avatar
By Hazel
at 2021-03-06T19:31

Table of Contents

willism: 借NT還NT是在信貸部位沒匯率風險,但是你的總資產(美國 03/06 16:59
willism: 部位)有啊,借錢去金山淘金的部位,總是要回來... 03/06 16:59
willism: 在台灣借,你還多了一筆換匯成本 03/06 17:01
假設某人現有資產1000萬台幣,人力資本現值2000萬台幣。

如果奇蹟發生,資產突然變成3000萬台幣,人力資本現值變成0,他應該如何投資?
(比較負面的實現方式,也許被高級跑車撞到,失去工作能力,獲賠2000萬...)

也許他決定的ideal portfolio是 500萬元台幣定存,500萬元0050,2000萬元VT
(這裡不討論ideal portfolio是哪來的,每個人的ideal portfolio都可以不一樣)

但回歸現實,目前只有1000萬,他應該如何投資?

Lifecycle investing會建議
如果可能的話,他應該借1500萬元台幣 (理論上該借2000萬,但姑且省略定存部分。)
跟ideal portfolio一樣,配置500萬元0050,2000萬元VT
之後透過工作把人力資本轉為現金,逐步歸還貸款

有價證券部分配置500萬元0050,2000萬元VT
他的匯率曝險是與ideal portfolio的匯率曝險相同的,也就是對他而言ideal的
1500萬借款部分是借台幣還台幣,沒有額外的匯率風險

如果借的是美元,但仍然配置500萬元0050,2000萬元VT
有價證券部分跟ideal portfolio的匯率曝險相同
但是借款部分借美元還台幣,就增加了額外的匯率風險
整體加起來,他的匯率曝險就不再是ideal的了

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You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.

'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.

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All Comments

Madame avatar
By Madame
at 2021-03-09T09:33
借NT還NT是在信貸部位沒匯率風險,但是你的總資產(美國
部位)有啊,借錢去金山淘金的部位,總是要回來...
Connor avatar
By Connor
at 2021-03-10T12:12
在台灣借,你還多了一筆換匯成本
Linda avatar
By Linda
at 2021-03-11T12:50
了解daze大的意思了,台幣借款用餘命的人力資本(假設
也是新台幣)償還,所以沒有匯差問題。如果借外幣,反
而是用台幣償還外幣,比較有可能出現匯差問題。除非是
出事造成餘命人力資本不足償還,才有可能要賣美股還台
幣債。不過這部分或許可以靠保險cover.
Ingrid avatar
By Ingrid
at 2021-03-14T13:57
還特別發一篇說明想法,實在感謝~不過有點不明白的是倒
Emily avatar
By Emily
at 2021-03-17T15:58
還特別發一篇說明想法,實在感謝~不過有點不明白的是倒
數第二段,VT是美金計價,你勢必要換美金才能買,然後賣
股再換1次,至少2次摩擦成本,沒額外匯率風險? 直接借美
金買,摩擦成本只有1次
Delia avatar
By Delia
at 2021-03-20T23:33
至於最後一段,發文者的另一個選項是借美金還美金,應無
匯率風險?
Sarah avatar
By Sarah
at 2021-03-24T19:27
券商融資=股票融資,不需要還本金,融資也只會直接變成
股債等金融商品,還債的方式就是賣掉這些金融商品,所以
自然是借美金還美金。應該很少有人從台灣換美金過去填洞
Yedda avatar
By Yedda
at 2021-03-24T23:46
謝謝D大分享
Connor avatar
By Connor
at 2021-03-27T12:28
券商融資是”保證金交易“,和您描述有很大不同...此外
,發文者是要買VTI和VXUS,若您說VXUS為非美資產不一定
有匯率風險我認同,但是舉這GBB ETF例子,我是覺得有點
像在詭辯啦...
Agatha avatar
By Agatha
at 2021-03-28T00:32
更別說保證金交易也不是這樣運作的
Steve avatar
By Steve
at 2021-03-29T19:12
在GBB ETF例子,投資人下場只會是資產減損90%以上,但是
負債依然是0。
Carolina Franco avatar
By Carolina Franco
at 2021-03-30T05:03
以上是槓桿開到最高的結果;當然若投資人原本資產夠多,
那你依然能保有GBB ETF
Ingrid avatar
By Ingrid
at 2021-04-01T03:23
這邊指的應該不是融資,而是取得一個不會被斷頭的資金
。如果會被斷頭,那就有被迫變現的風險,不吻合「不打
算賣股還債」前提。
Tristan Cohan avatar
By Tristan Cohan
at 2021-04-02T18:46
Willism兄,或許可以這樣想。今天貸款X台幣換成Y美金投
入Z美股。後續如果只用台幣薪資償還X,而不是賣股償債,
中間無論匯率怎麼波動,只要台幣依舊存續, 債務就一直
是X+利息.
但是,如果是要賣股償債,首先會遇到股市波動讓Z’變現
成Y’. 接著匯率波動會讓Y’變成X’. X’和X的差額就是
你所說的匯率風險。而您提到的融資保證金交易,的確可
能會造成這種風險。
Thomas avatar
By Thomas
at 2021-04-04T16:50
謝謝D大專業解說
Vanessa avatar
By Vanessa
at 2021-04-09T03:31
Good idea, 我之前就打算這樣做 不過信貸只給借22倍月收
Harry avatar
By Harry
at 2021-04-10T23:53
推分析,雖然目前用不到。不過很多裡面觀念以前沒想過!
John avatar
By John
at 2021-04-12T19:41
GBB ETF例子很極端,討論不該拿特例當常例…正常狀況下
,討論匯率風險時,顯然就是美券融資優於台灣信貸。
GBB這案例發生機率極低&假定券商強平失效&假定系統風險
發生仍不調維持保證金,三件錯誤都同時發生,導致你戶頭
強平後仍為”負值”,得從台灣換美金匯款來補,才會發生
匯率風險,以這案例來佐證,實在武斷也不客觀!既然提了
,那我就用GBB ETF這案例算一遍,針對發文者取得資金(台
灣信貸or美券商融資)比較差異。
Brianna avatar
By Brianna
at 2021-04-12T23:37
用風險最高的槓桿&強平失效來算。先講美券商融資,首先
你得是投資組合帳戶(帳戶11萬資產),然後債券ETF維持保
證金8%,融資50萬鎂變GBB ETF,總資產是11萬(其他)+50萬
GBB,GBB隔日暴跌到價值剩5萬,券商才強平,
Barb Cronin avatar
By Barb Cronin
at 2021-04-13T18:23
情境(1)你欠IB為34萬鎂。情境(2)假定股期”恰好”又一日
崩盤,你那11萬資產一日歸零,那你欠IB為-45萬鎂。再來
是談台灣信貸,同樣操作環境,情境(3)你欠台灣銀行價值5
0萬鎂的NT,但你剩16萬鎂資產。情境(4)股期一日崩盤,你
欠台灣銀行價值50萬鎂的NT,但你剩5萬鎂資產。最後講個
題外話,ETF下限為0,跟那小輕原油幾乎沒人知道有負值的
無法相提並論,若下限為0商品,還能搞到不調保證金+不強
平,那這券商應該虧到倒閉幾十次了,風險太高最好早日離
開。不論情境(1)(2),都是美元還美債,抵完的才用NT償,
還的只會比信貸更少。當然在你這種美元暴漲10倍的情境,
那是還也還不完,自然是台灣貸款為優囉~
Franklin avatar
By Franklin
at 2021-04-13T23:30
我想雙方假設的前提可能不盡相同喔。
daze大想表達的是「未來收入幣別」=「貸款餘額幣別」,
而且不考慮變現還債問題。比較像下面這樣的情境。假設
你有200萬房貸餘額,手邊也有200萬現金要投資。如果一
直會有新台幣收入的工作,而且無論股市漲跌都不會將這
兩百萬變現。那麼無論投資哪個幣別的市場,只要未來台
幣收入能負擔這200萬台幣的房貸,你都不用擔心匯率的問
題,因為就是用台幣還台幣,沒有所謂匯差問題。這裡的
風險在於假設失效時(失業沒有未來收入或是用這筆錢再
去操作槓桿,就有可能被迫變現)才會碰上willism 兄說
的問題。
willism 兄想表達的在於會被斷頭的借貸成本,如果可能
會被斷頭,自然要想辦法減少幣別轉換步驟,多一個步驟
就可能多一個效率減損的問題(匯差)。
不知這樣是否理解有誤XDDD
Mason avatar
By Mason
at 2021-04-14T22:22
同樓上理解
Freda avatar
By Freda
at 2021-04-17T04:28
這篇好文,和我現行作法概念一模一樣,只可惜現實只能
貸出理想金額約三分之一XD
Olga avatar
By Olga
at 2021-04-17T12:39
現行低利環境下,知道怎麼運用且能貸出大筆金額的,會
很有機會撈一筆

買指數型ETF的槓桿方式

Annie avatar
By Annie
at 2021-03-04T18:04
※ 引述《daze (一期一會)》之銘言: : 不太確定這個想法數學上是否robust,姑且聽聽看 原則上 Mertonand#39;s portfolio problem在分配兩種資產時比較容易求解 在某些限制條件下 三種資產分配可以簡化成兩種資產分配問題 比如說 分配「股票」、「無風險利率債券」、「無 ...

買指數型ETF的槓桿方式

Tom avatar
By Tom
at 2021-03-04T01:00
推 jimmy781126: 借台幣 買美元資產 不太好吧 匯率風險又更大了03/03 19:31 如果開槓桿的理由是Lifecycle investing觀點 借款是為了將未來收入資本化 假設未來收入以台幣為主 借台幣信貸,還台幣,是沒有匯率風險的 反而通過期貨、選擇權或margin取得的槓桿 是借美 ...

買指數型ETF的槓桿方式

Bennie avatar
By Bennie
at 2021-03-03T23:58
Blog post: https://daze68.blogspot.com/2021/03/higher-than-risk-free-rate.html ====== 不太確定這個想法數學上是否robust,姑且聽聽看 Mertonand#39;s solution 的理想股債比是 (1/η)*x/ ...

Roku美國串流平台龍頭

George avatar
By George
at 2021-03-03T23:10
1. 標的:Roku 看空 2. 進場理由 a.基本面:沒賺錢的公司股價目前400左右 andamp; Roku算疫情受惠股,疫苗出來股價下來 b.技術面: c.籌碼面: d.消息面:ARK也減持Roku (原先Roku是最大持股) 3. 進場價格:400 4. 停損價格:450 ...

買指數型ETF的槓桿方式

Skylar Davis avatar
By Skylar Davis
at 2021-03-03T16:59
進行指數型投資大概已經超過四年了 VTI,VXUS 定期定額買了抱著 前陣子看了版上的一些文章 想趁著年輕把資金盡快的曝險在股市中 也想開一些槓桿 自己每年會有12萬的保險生存金 另外兩年後也有一筆保費到期回來 目前爬了文跟考量自身後,有一些想法 1.信貸 利率大概2.2~2.5%,貸七年 ...