貴州茅台業績急遽放緩 消費降級之憂再現 - 股票

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貴州茅台業績急遽放緩 消費降級之憂再現

【大紀元2018年10月30日訊】（大紀元記者黎維綜合報導）市值一度居A股之冠的貴州茅
台第三季度業績意外「跳崖式」放緩，週一股價出現上市以來最大單日跌幅，白酒等消費
股亦跟著大跌，拖累滬綜指再現「黑色星期一」走勢，當日下跌2.2%至逾一週新低。

貴州茅台最新財報顯示，第三季度業績增長回落到只剩個位數，營收僅增3.2%，淨利潤增
率也僅有2.7%；今年上半年該公司實現淨利潤157.64億元，較去年同期增率還達40.12%。

滬綜指週一（29日）跌57點或2.2%，收報2542點；釀酒板塊指數大跌5.4%，除茅台外，古
井貢酒、五糧液、洋河股份、口子窖等近10隻白酒股均收報跌停。

隨著中國經濟增長疲軟，市場憂心消費確實正在降級。中國今年第3季度GDP增速已回落至
6.5%，為10年來最低水平。

茅台第三季度業績「跳崖式」放緩
茅台營業收入和利潤增率急遽放緩，令市場大感錯愕。此前，市場普遍預計，貴州茅台第
三季度利潤增幅仍在40%以上，但實際增長卻不足3%，落差實在太大。

這與去年2017年同期形成鮮明對比，貴州茅台去年前三個季度以及去年第三季度，營收增
率分別可以達到59.40%和115.88%。而今年的年中報告，該集團營業收入尚保持40%的增長
。因此，茅台第三季的業績放緩，可以用「跳崖式」來形容。

路透社援引投資者分析說，這除了是去年基數較高、外銷產能有限等因素外，消費放緩是
茅台銷售冷卻的主要原因之一。

市值一週蒸發1800億元 消費降級之憂籠罩
週一（29日）貴州茅台股價震盪劇烈。當日集合競價階段，貴州茅台就被打至跌停，開盤
後仍然牢牢封死跌停，直至收盤報549.09元/股，跌幅為10%，為其上市17年多以來最大單
日跌幅。貴州茅台上週即重挫兩成，市值蒸發一千八百多億人民幣。

半夏投資分析師李蓓在題為「茅台的業績雷，和一個時代的結束」的報告中指出，白酒業
此前的榮景，許多年是受基建的驅動，最近兩年則一大半受惠於中產階級消費升級。

據她觀察，2016年到2017年的房價上漲，給了中產階級比較強的財富效應，至少是心理的
財富效應，這對茅台等高端消費品，具有較強的刺激作用。但當經濟周期下行時，居民消
費的下滑也非常顯著。

廣發証券亦認為，從目前業績來看，其消費增速放緩已是不爭的事實。

李蓓的報告也提到，中國過去幾年的消費增速其實持續下行，今年消費增速持續低於10%
，其影響正逐步浮現。

白酒業表現 恐是經濟下滑先行指標
事實上，業績未如預期的不止茅台。五糧液公布最新業績，其第三季度淨利潤為23.8億元
，較去年同期增加19.6%；業績增長與前三季度的淨利潤94.9億元、年增率36.3%相比，有
放緩之勢。

山西汾酒2018年前三季度公司收入69.2億元，較去年同期增42.4%；淨利潤12.6億元，增
56.9%；但其中單三季度收入增速略有放緩，為18.74億元，增30.6%。

「茅台是一個特殊案例，因為它是一個高端品牌，人們會買來囤積。但就連高價品白酒都
會被經濟放緩、打奢影響。」彭博智庫Shen Li表示，「當你往2019看，那確實是一個放
緩的信號。」

國泰君安分析亦表示，大陸十一長假後，經濟增長下滑已影響到消費者信心。展望2019年
，經濟環境不明朗，企業團購客戶或將面臨消費調整，白酒需求的不確定性將明顯增強。

其實除了白酒，「消費類股」中的家電表現也差。在上週宣布併購小天鵝集團的家電製造
商美的集團，週一亦出現股價跌停；格力電器的跌幅也達6.8%。

擁有Tempo、維達等品牌、走中高檔路線的紙巾股維達國際，股價雖未有大波動，但第三
季經營利潤大跌50%至1.25億元，遠遜於中期業績時26.5%的增幅。

維達坦言，中國經濟環境的短期波動，對下半年的增長造成衝擊，加上競爭競烈，預期收
益增長將不會符合原先目標。

3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
中國茅台股價最近也頗慘
未來會不會有超便宜的茅台酒可喝呢?


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不過водка（Vodka）還是我的最愛

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