該脫手？還是續抱？投資人的兩難 - 投資

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該脫手？還是續抱？投資人的兩難

鉅亨網編譯郭照青／綜合紐約外電．11月26日
2007 / 11 / 27 星期二 02:14


美國經濟正在轉弱，股市也在下跌，市場還充斥利空消息。投資人真不知該如何是好。

如果在股市下跌時，賣出股票，結果可能出在低點，且又錯過反彈的機會。然而，抱著一
檔持續下跌的股票，則又似乎顯得愚不可及。

如果在跌勢中，出脫持股，在漲勢中，持股滿檔，當然是獲利的契機。但是對大多投資人
而言，買賣股票手續費昂貴，且也難及早抓準趨勢。

此外，一旦猜錯方向，代價更是沉重。如果錯過了多頭市場起漲點的大幅獲利，也就再難
彌補。

其實投資的關鍵在於對股價超買與超賣的反應，而非預測股市的短期方向。1990年代末期
，成長股顯然超買。當時，投資人就應賣出本益比高於30倍的股票，而後將資金投入分散
式共同基金。

但是即使在超買市場，投資人也不宜出脫全部持股，換取現金。而今日的美國股市並未接
近超買水準。

目前，成長股有些低廉，而與歷史水準相較，低本益比價值股則有些昂貴。目前，大型股
較市值低於30億美元的小型股，更值得逢低進場。

投資人應利用目前股市的跌勢，加碼藍籌股，尤其是那些平均每年獲利成長達10%的個股
。可是，也先別急，最聰明的方式還是先找出投資組合的缺口，而後於在可能的低檔水準
，買進股票，填補該缺口。

股市目前或許正處於合理水準，但部份類股股價顯然偏低。部份大型醫藥股已長期下跌，
金融股則自7月次級房貸危機惡化後，飽受壓力。大型金融股已下跌約20%，部份個股跌幅
更大。

以今日股價而言，金融股或許低廉。但若以歷史為鏡，則在銀行貸款虧損全部公布前，金
融股便可能並未觸及底部。

在明年初，2007年財報公布前，銀行貸款虧損當難全部公布。所以最安全策略應是等待到
2月或3月再買進。

當然，並非跌深的股票都會反彈。遭遇無法償還債務問題的公司，與業務不佳的公司，便
截然不同。

在目前金融股的賣壓下，抵押貸款機構面臨最大的挑戰。他們不只遭遇大幅虧損，還得擔
憂抵押貸款的未來。

還有一點值得注意。在聯邦準備理事會(Fed)開始降息後，股市總會反彈，只是有時反彈
得較晚。

一份研究報告顯示，在1973年至2005年之間，當Fed降息時，股市年度報酬率為17.4%，當
Fed升息時，報酬率僅5.3%。

在升息三年之後，Fed於8月與9月開始了降息。傳統上，降息要花九個月或更長時間，才
能提升經濟。

所以，股市可能要到2008年中才會改善。但是除非要出清問題股票，否則此時要大量脫手
，意義並不大。未來幾個月，投資人應趁跌勢，逢低進場，或改善投資組合。




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