西班牙金援關鍵時刻 - 歐元

http://news.sina.com.tw/article/20120924/7917942.html


西班牙面臨金援關鍵時刻，若錯失恐致公債殖利率報復性強彈


【財訊快報／蔣宛如】英國《金融時報》上週五援引知情人士消息稱，歐盟正與西班牙政
府討論一份將於週四(27日)公佈的經濟改革計劃，談判焦點是國際債權人在新救助計劃中
要求的條款措施，目的是為西班牙全面救助計劃和歐洲央行(ECB)無限制購買債券鋪平道
路。

與此同時，西班牙28日公佈的壓力測試結果可能會顯示銀行業需要的新資金約為600億歐
元。在和歐盟進行詳細的磋商後，西班牙政府將頒佈一系列結構性的改革計劃，作為獲得
救援的前提條件。市場越是相信西班牙會求援，拉霍伊就會在兩難處境中越陷越深。

ECB總裁德拉吉在本月初的貨幣政策會議上宣佈，ECB新的債券購買計劃--直接貨幣交易
(OMT)只有在各國政府請求歐洲穩定機制(ESM)援助和同意改革計劃之後才會觸發，這加大
了拉霍伊的壓力。只要拉霍伊“點頭”，ECB將在二級市場上購買債券，而ESM將在一級市
場購債。這些措施可降低西班牙的借貸成本，緩解西班牙政府的債務負擔。

OMT宣佈後，市場的焦點就轉向了西班牙會否尋求救助。但拉霍伊一直都不情願申請ESM救
助，因為他不想看到來自布魯塞爾和其他國家的監督者對西班牙政府下指導棋。此外，也
擔心歐盟監督者將嚴厲的要求作為交換條件，讓西班牙重蹈希臘覆轍。

　　ECB的最新購債計劃為西班牙贏得了些許喘息時間。西班牙財政部上週四順利發行了
總額共計48億歐元的3年期和10年期國債，並成功地將10年期公債標得利率控制在6%以下
。西國10年期公債殖利率21日收在5.784%，該殖利率在7月24日創下歐元上路以來新高的
7.61%。

　　但拉霍伊繼續猶豫不決的危險在於：這種收益率的下跌僅僅是基於西班牙將會、而且
肯定會申請援助這一假設前提。由於市場對於救援的預期已經反映在債券價格上，一旦西
班牙救助計劃不能及時敲定，西班牙收益率可能會面臨“報復性”反彈。



不求援是不必要還是期望討價還價

正式求援是控制尾端風險還是利多出盡

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