葛洛斯：別被貶值騙走了錢！ - 理財

葛洛斯：別被貶值騙走了錢！
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【聯合晚報／德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】

PIMCO創辦人暨共同投資長葛洛斯描述此次美國兩黨對提高舉債上限共識的想法
，「雖然美國已避免了一場債務危機，並且可能保住了信用評等，但美國的名
聲已受損，代表財政紀律廢弛的污點，將揮之不去。整個世界都在看著美國，
而世人看到的，是一個功能失調的政府將國家帶到財務的懸崖邊，最後關頭才
懂得後退」。

美國遭信評機構下調評等，掀起投資市場波瀾。PIMCO認為，在美債根本性的問
題並未獲得解決下，現階段的投資策略應該要避開政策性的低利率金融壓迫，
管理流動性，以便在機會浮現時加碼。

投資人現在雖不用擔心美債違約的問題，但應該要好好思考以下的問題。在現
存近10兆美元的公債之外，美國還有大得無法想像的未來債務，包含醫療補助
、健保、社會保險，這些債務高達美國公債的六倍之多。美國人未來要如何償
還債務？除了公然違約之外，下面四種方式影響投資人權益的狀況，是可能出
現的方法。

一、平衡預算或藉經濟成長擺脫債務困境：美國白宮管理與預算局對未來幾年
的經濟成長預估達到3%以上，但這些預測是否準確令人懷疑。二、意想不到的
通膨：數據有時會騙人，央行宣稱耐心以待通膨下降，但事實可能是通膨高漲
，使得政府拿到更多錢支應開銷。三、貨幣貶值：將美元兌繁榮、政策較保守
的國家貨幣貶值，假設持有美債拿到0.05%的利息，卻在一年後購買力下降15%
，以貶值的美元償還外國債權人，是很聰明的還債法。四、藉由很低或負實質
利率進行金融壓迫：所謂的金融壓迫如上所述，投資人雖然拿到利息收入，卻
完全無法抵禦通膨威脅，則放款者與儲蓄者等於是被騙走了錢。

投資人應該選擇實質利率較高的國家，例如加碼加拿大、墨西哥、巴西及德國
，及成長性較高的新興市場國家。整體現金流動性管理也是一大重點，在現金
部位上維持彈性，以便在投資機會浮現時加碼。

此外，在投資等級債部份，美國銀行業資本達到30年來最高，再融資需求低，
資產負債表較過去為優，包含美國金融債與新興市場公司債皆具投資機會；高
收益債短線受到流動性變現的需求，使得大型高收益公司債短期下挫，但較高
評等債券在市場恐慌情緒降溫的過程將領先止跌，建議高收益債投資者宜鎖定
BB-B這些較高評等的高收益債券。


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