荷銀新興債基金 重回前段班 (內含個人觀點) - 理財

荷銀新興債基金 重回前段班

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2007.10.05 04:29 am


荷銀全球新興市場債券基金在明星經理人離職後進行大整頓，目前已調整完投資組合，績
效也敗部復活，重回前段班。

荷銀全球新興市場債券基金是去年的風雲基金之一，去年9月才引進台灣，但到年底時已
吸引大量資金進場。由於經理人操盤風格特殊，基金一年績效高達兩成以上，遠高於同類
型基金，讓這檔基金短期內人氣大增。

荷銀全球新興市場債券基金前經理人卡辛（Raphael Kassin）於4月中旬辭職時，曾引發
大動盪，主要就是因為卡辛投資風格不按常理出牌，也不在乎一般經理人會參考的市場指
標。

在一般新興市場債券基金中，巴西及俄羅斯的比重高達四成，但在卡辛的基金中，比重最
大的卻是阿根廷，約占30%，委內瑞拉也有25%，巴西與俄羅斯比重相加不到1%。

據了解，荷銀決定在投資組合中設投資上限並分散投資組合，可能是卡辛決定離開的部分
原因。

卡辛離職後，荷銀表示將微調投資策略，逐步加碼亞洲債券，但仍維持積極操作風格。

歷經數月調整，荷銀全球新興市場債券基金總算交出不錯的成績單。理柏（Lipper）統計
，在台灣核備的17檔同型基金中，到9月底止，三個月以來，荷銀全球新興市場債券基金
（歐元）報酬率高居第一名，短期表現也名列前茅。

到8月底止，這檔基金有21%在印尼，委內瑞拉近18%，阿根廷約15%，菲律賓約10%，烏拉
圭也有約9%，投資範圍遠比數個月前更分散。

荷銀全球新興市場債券基金新經理人凱利（Chris Kelly）日前來台時表示，在美國聯邦
準備理事會（Fed）積極降息2碼（即0.5個百分點）並暗示年底前仍有降息空間後，人們
對市場的風險接受度已經改善，市場資金也紛紛回流到基本面良好、但先前遭錯殺的風險
性資產。

凱利說，即將公布的企業財報、後續的民間消費、房屋銷售及就業市場等數據如果不如預
期，或是次級房貸後續再傳出負面消息，雖然仍可能讓市場波動，但影響程度將遞減，因
此無礙於新興債市在第四季持續創造良好的表現。

卡辛認為美元計價債券流動性高，所以押寶美元計價的債券，但凱利說，雖然基金仍會著
重投資在以美元計價的政府主權債上，但也會加強著墨企業債及以當地貨幣計價的債券，
尤其將加強投資亞洲地區，以提高整體投資組合的穩定度。

【2007/10/05 經濟日報】



個人觀點:

荷銀新興市場債跟房地產類型基金是Richie本身唯二認賠殺出的基金

荷銀新興市場債過去真的是嚇死人,債券操的比全球型基金報酬率還高

不幸的是,當時進場時落得"非判斷因素"的下跌

即經理人卡辛離職,導致大量贖回使淨值狂掉

那時看到這種情形,苦撐了一陣子,最後還是認賠殺出丟到別的基金

而現在次級房貸落底後,我又開始怖局這一隻基金了,因為觀察到他們的操作

績效還是不錯...可見投資團隊功勞不小,而另外進了一隻富坦新興國家固定收

益,主要看中他們的年輕超級新秀 馬克哈森泰博操全球債的績效和這隻對巴西

債的加碼,也是我相當看好的地方..卡辛的操作方式...見仁見智

以過去最著名的基金經理人彼得林區來說, 他的麥哲倫基金的持股

據看他的書裡面內容說的,他持有的股票都是一些比較不被注意的中小型股,

而不是現在基金大部份都持有績優權指股,我個人對現今這種方式較不以為然

因為這種舉動只是為了追蹤指數漲跌,以不要偏離指數太多為原則

是穩..但這樣就等於把基金經理人跟研究團隊的手腳都綁住

(這也是彼得林區一直強調散戶的優勢)

等於我們花錢請基金經理人幫我們投資,而經理人又不能放手去買

他們真正喜歡的股票,導致你會發現很多個同區域的基金前幾大持股都很像

這點是比較可惜的...如果有那位朋友對當年彼得林區掌管麥哲倫基金時的資料

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