股票期貨攻略邱文昌：留意〝黑天鵝效應〞向上帝借一扇窗 - 期貨

邱文昌（期交所副總經理）

股票市場充滿著不可預期的特性，期貨就像是人類向上帝借了一扇預測未來的窗子，可有
效預防不可預測極端事件發生的風險，改變了全世界的投資行為模式，投資人即使不在期
貨市場實際買賣，也應好好利用期貨市場所揭露的資訊。

學習投資理論的人都熟悉「黑天鵝效應」，意謂著市場一直存在的不可預測的突發事件。
投資人必需認識到：有些事是在你預期之外的，因此，投資一定會有風險，包括ECFA、選
舉、任何產業的變化，都可能有黑天鵝出現的機率。

根據研究機構的分析，當100%的傳統投資(即60%是股票，40%是債券投資)，風險低但相對
報酬也低，但是，若將期貨加入投資組合，不僅風險會降更低，報酬卻愈往上攀升。也有
統計數據顯示，空頭市場時股票型基金的經理人若將避險比率提高，在基金績效前十名排
行中，我們可以看到他們的避險比率明顯較避險平均值高出許多，也就是在市場有新的投
資避險工具出現時，投資人應積極、了解善加利用，以取得不敗之地。

從台指期和現貨市場指數的走勢來看，可以看得出期貨和現貨的走勢很相近，台指期的指
數就是經濟的櫥窗，而期貨又是領先指標，乃未來價格的發現者，臺灣期貨交易所今年1
月25日推出的股票期貨，為的就是提供投資人另一個更有效率的避險及交易管道。

股票期貨是另一種投資股票的選擇，但相較於股票，它具有交易成本低、財務槓桿高、多
空交易靈活及交易效率高等優勢。就所需投入的資金而言，股票期貨是現股買賣的七分之
一，是融資買進的三分之一，是融券賣出的六分之一。投資人需認識的是，期貨價格是現
貨未來的買賣價格，目前臺灣期貨交易所推出34檔股票期貨，未來還會再增加，當交易量
夠大時，是可以看到未來股票的漲跌狀況。這不僅提供在現貨市場的投資人做為觀察手中
股票未來走勢的判別，也能提供交易人更多元化的資訊，精確的判斷市場走勢。

股票期貨具備幾項特質，對個別股票持有者：可提高避險精確度；對無法進行股票信用交
易者：避險及參與市場另一管道；對信用交易投資人而言，並無信用交易券源不足，及現
貨市場強制回補之限制；也能提供權證發行人與交易人之避險需求。

相較現貨，股票期貨不僅能達到避險作用，在交易成本、交易速度都具優勢，不過，高槓
桿倍數的背後也意味著高風險，投資人需了解風險和特性，不要過度放大桿槓倍數，產生
自己能力無法負擔的虧損，舉凡保證金的追繳和平倉，且期貨合約有一定的到期日，要進
行換約轉倉、或結算或平倉，而且更要謹慎挑選合法的期貨經營商，不參與不法代客操作
。期交所也預計4月再推出推廣、教育訓練及獎勵活動，並擴大舉辦說明會，請證券商協
辦小型說明會和座談會，讓投資人進一步認識股票期貨。




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