耕興財報分析練習 - 股票

年/月 96/12 95/12 94/12
ROA(A)稅後息前% 18.77 16.66 15.36
淨值報酬率－稅後 22.00 19.72 18.74
營業毛利率 48.01 45.40 42.92
營業利益率 31.40 28.34 27.06
稅後淨利率 25.33 23.10 23.47
業外收支 /營收 0.09 0.2 -0.42
常續利益率 (稅後) 25.39 23.30 23.56

獲利能力由於新業務的進展，有持續拉升的態勢
ROA ROE 創新高

流動比率 263.71 252.70 294.05
速動比率 241.72 230.12 269.97
總負債/總淨值 16.7 17.92 18.86
負債比率％ 14.38 15.20 15.87

沒有借錢，沒有利息的壓力，營運靠自有資金，安全性高。

應收帳款收現天數 143.12 154.95 185.01
平均售貨天數 13.26 12.43 11.24
應付帳款付現天數 58.18 68.95 --
淨營業週期 (日) 98.20 98.43 --

效率來看，應收與應付天數都變少，一消一長下，營運週期持平。

稅後淨利 304556 243,746 211,178
來自營運之現金流量 320843 348,083 269,502
投資活動之現金流量 -177998 -177,525 -186,912
融資活動之現金流量 -164431 -115,851 -227,695
本期產生現金流量 -20892 54,707 -145,105
期初現金及約當現金 102492 47,785 187,029
期末現金及約當現金 81600 102,492 47,785

CFO 呈現淨流入現金，顯示賺錢有落袋
CFI 主要內容為持續投資固定資產以維持成長動能
CFF 主要內容為給股東的股息、員工紅利、董監酬勞

大致看來，內容簡單乾淨，看起來舒服。

營收成長率 14.23 17.29 -1.55
營業利益成長率 26.53 22.85 --
稅後淨利成長率 25.26 15.42 --
常續淨利成長率 24.47 15.99 --
淨值成長率 10.79 13.27 --

獲利成長幅度大於營收成長，若營收規模能有效提升，則獲

利顯然有機會大幅跳昇


耕興主要從事電子電氣產品電磁相容認證、安規檢測服務、無線網通認証、
手機認証、數位電視認証及防磁零組件之銷售。耕興96年營收12.1億，營業
比重分別為測試報告收入 佔63%，安規收入7%，零件收入30%。96年營收12.1
億，YOY14%，毛利率與營益率分別為51%、48%，同時較95年提升了3%，稅後淨
利3億，YOY25%，顯示新業務的對提升獲利能力有很大的幫助。

利基

耕興擁有亞洲最大的規模，且品質相對較高，相較競爭
對手無論規模與產品齊全性，耕興皆享有優勢，另外耕興在取得歐美日的認證
上更為積極，因此擁有比他廠更具關鍵優勢的對輸歐美日的發證權。

機會

無線通訊與產品複合化的趨勢，加上電子產品生命週期縮短，推陳出新的腳步更快
，對於耕興這樣的廠商就是一個機會。目前最主要的應用在無線通訊上，以手機、
NB為主，另外數位電視的潮流也是將來的機會。

題材

3G 3.5G 4G 於手機或是NB的應用持續擴大，下半年業績有持續創新高的潛力

產能

台灣 規模最大

韓國 剛併購英國RFI韓國子公司 未來以三星 LG為主力客戶

大陸昆山 以大陸台商及大陸品牌手機為主要客戶

營收仍以台灣為主力 不過持續布局韓國與大陸市場


由於資訊不足 像是一款新手機的案子賺多少 毛利多少
一款新NB的案子 賺都少 毛利多少

所以也不知道怎麼估

不過以今年智慧型手機開始熱起來 新款手機 應會更多

NB的話 量會成長 不過新款的NB 看來也會增加

公司自己在法說會的說法 保守預估兩成營收成長

以去年獲利遠超過營收成長的幅度來看

今年考慮分紅費用化的影響

保守估獲利與營收成長幅度相同

97年預估稅後淨利 3.6億 eps 4.8元

由於股性冷，知名度不高，市場冷落了這支獲利小尖兵

預期下半年在營收連續創新高 搭配財務體質良好下

本益比區間設在 13~15倍 六個月目標價 65元

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謝謝收看

本文練習用 不負任何盈虧

如有雷同 純屬巧合









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