美股連漲10年已危如累卵 投資人轉戰海外 - 股票

1.原文連結：
https://cn.reuters.com/article/usa-stocks-weekahead-0323-idCNKBS1GZ1II

2.原文內容：

路透紐約3月23日 - 今年美國股市的波動不僅讓投資人轉而投資海外股市，甚至還把他們
的資金投入到更為陌生的渠道—主動型基金手中，而不是指數基金。

美股市已經持續上漲了近10年時間，這也讓投資人對於股市未來的前景愈發坐立不安，他
們擔心任何風吹草動都可能讓這場盛宴戛然而止。這可能包括美聯儲新任主席鮑威爾執掌
之後的升息，或市場熱門股票的一次不慎失誤。

比如，本週稍早社交網絡巨頭Facebook在兩天時間內大跌9.2%，市值蒸發500億美元，這
凸顯出作為科技板塊領頭羊所面臨的風險。此前美國監管機構和政界人士質疑該公司，川
普競選總統時聘請的一家政治諮詢公司何以能調用用戶的個人信息。

Southeastern Asset Management的負責人Josh Shores表示，從美國轉向海外資產的時機
已經成熟，因為相對於風險，海外資產的估值更具有吸引力。

「隨著持續近10年的牛市臨近尾聲，我們感覺對其他資產建倉是不錯的選擇。過去10年來
，美國、增長以及被動管理資產佔據了主導。」他說。

這不足為奇。

側重於海外投資的主動型基金有許多因為績效超過基準，已經獲得了不少投資者的追加投
資。這些基金將連續第二年錄得資金淨流入，而與此同時，投資美國的基金卻面臨投資者
轉向低成本指數基金的尷尬。

根據湯森路透旗下研究公司理柏的數據，主動管理型非美國股票基金2018年迄今已經吸引
194億美元資金流入，遠超2017年同期外流的資金規模，去年全年的資金外流規模為235億
美元。

被動管理型基金今年截至2月的資金流入為456億美元。

2017年，晨星追蹤的「海外大盤混合型」基金有50.8%的績效優於指數基金，多元化新興
市場基金有59.1%也勝出，改善了兩者長期以來不那麼亮眼的表現記錄。

2018年初美股動盪給了投資者更多的理由，去減少那些大型科技股權重較高的投資組合。
在一支追蹤標普500指數.SPX的基金回報中，Facebook只佔約2.0%。

「科技類股不是我們重要的指標構成部分」，基金經理Thomas Melendez說。他管理著110
億美元的MFS國際分散基金。根據湯森路透旗下的理柏，該基金在過去10年的表現超越多
數同業。

**放眼美國以外**

對於AMG Managers Pictet國際基金的資產組合經理Fabio Paolini這樣的投資者而言，手
中管理的資金增加是件好事；該基金在過去三年中的表現好於同業和整體指數。Pictet資
產管理公司管理著1,970億美元資產。

Paolini和其他聚焦美國以外資產的投資者認為，有許多股價低廉、而且即便在經濟停滯
不前時仍保持成長的企業值得投資。

「我們看到投資機會，每個地方都有一些」，Paolini說。比方說，該公司買進位於巴黎
的航空引擎企業Safran SA 股票，Paolini表示這家企業在市場中佔據近乎壟斷地位。

管理著180億美元的Southeastern在最近幾個月趁其他資產管理公司拋售英國公司股票的
機會，買進了倫敦Hikma Pharmaceuticals的部分股票。

Shores表示，投資者對非專利藥和英國脫歐談判的悲觀看法，遮蔽了該支個股的實際價值
，但這家藥企擁有包括注射藥在內的有價值的業務。

美國銀行調查的基金經理中，有創新高的逾四成經理人所持英國股票要少於其指標的配置
。

許多主動管理型國際基金正大量押注小群組股票，希望他們最終帶來的收益好過指數型基
金，動輒數以百計的持股令指數型基金的表現被稀釋。

Prudential Jennison Global Opportunities Fund 的持股不到40檔，最大持股包括在投
資組合中佔到近6.0%的騰訊控股等。

該基金經理人之一的Thomas Davis說，他對騰訊的前景有相當高的信心。騰訊週三公佈季
度營收低於預估，但淨利較上年同期大增98%。

3.心得/評論：
看來基金在準備分散風險了，這對新興市場和歐股應該是機會

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