美股地下股票交易日益壯大 - 投資

消息來源 :

紐約時報中文網 :
地下股票交易日益壯大
http://ppt.cc/~7qq

地下股票交易日益壯大
NATHANIEL POPPER 報道 2013年04月07日

華爾街正在擁抱它的黑暗面。

在股市繼續攀升之際，
交易已越來越多地從紐約證券交易所(New York Stock Exchange)等傳統交易所
轉移到公眾基本上看不見的私有平台，
包括暗池。
這種轉變正讓大交易商隱匿他們在市場中的操作，
監管機構擔心，
這一動態可能隱藏股票的真正價格，
嚇走普通投資者。

這種情況出現已有幾年，
但近來突然加快。
根據羅森布拉特證券公司(Rosenblatt Securities)的統計，
在過去幾周，
在公共交易所以外交易的股票占交易總量之比創下新高，
有好幾天接近40%，
遠高於2008年的平均16%。

這一趨勢與政府近年的整體努力相反，
政府在推動金融業將更多操作從暗室走到陽光下。
美國一向是金融世界最透明的國家，
而如今股票交易日益增長的不透明性令投資者和監管者不安。

美國金融業資助的監管機構——
金融業監管局（Financial Industry Regulatory Authority，簡稱Finra）
的市場監管主任托馬斯·吉拉(Thomas Gira)說，
“我們近期在開展大量討論，
焦點是我們是否到了一個公開和不公開市場之間的轉折點。”

3月，澳大利亞跟隨加拿大的步伐，
引入新規則限制場外交易，
加拿大在去年秋天出台這些限制措施。
在美國，
證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）迄今拒絕採取行動。

暗池和公共交易所一樣，
為投資者提供連接股票買家和賣家的平台，
但相比公共交易所，
暗池交易受到的監管不那麼嚴格。
暗池往往由大銀行運作，
不需要買家和賣家公開宣布自己的交易意向，
允許交易者和投資者隱藏在幕後，
只有暗池的運營者看得到他們。

舉例說，
對一個想要買100萬股福特公司(Ford)股票的退休基金來說，
這很有吸引力，
因為暗池交易不會把交易信息透露給競爭對手，
以免抬高這支股票的價格。

投資者還說，
他們將更多交易轉入暗池，
是因為他們對紐約證券交易所和納斯達克(Nasdaq)之類的大交易所越來越不信任，
這些交易平台近年屢次受到技術故障的困擾，
並且被所謂的高頻交易者主宰覑。

但是，交易者說，
令交易遠離公共平台的最主要因素是股價波動性的持續減小。
當股價大幅上升或下跌時，
投資者想要迅速、可靠地完成交易，
這讓他們看重一家交易所的安全性。
相反，在價格波動相對較小的交易環境，
暗池操作的匿名特點更具吸引力。
另外，一般來說利用暗池交易的成本比在證交所要低。

除了30餘家暗池之外，
還有一些地方也在奪走證交所的生意。
包括花旗集團(Citigroup)和騎士資本(Knight Capital)在內的一些公司，
正向TD Ameritrade和Scottrade這樣的零售經紀商付費，
以便搶在普通散戶投資者的訂單到達交易所之前與他們交易，
這種現象叫做內部成交機制(internalization)。

最近幾周，
內部成交機制佔場外交易的大約60%，
占暗池交易的大約40%。

股市的複雜結構讓人很難獲得有關不同實體完成的具體交易量的可靠數據。
一些暗池運營者稱，
那些被人們最廣泛使用的數字，
沒有正確顯示在暗處進行的交易量，
而且還忽略了這樣一個事實：
在公開交易所，
也有一些類型的交易不在公眾視線範圍內。

美國最大的暗池——瑞信(Credit Suisse)CrossFinder的運營者丹·馬蒂松(Dan Mathisson)稱，
美國監管者不應只因為人們對暗池擔心就出台新的規則。
馬蒂松還指出，
暗池迄今沒有發生給投資者帶來真正損失的技術問題。

監管機構和長期投資者擔心，
在交易所外交易的趨勢將損害使美國股票市場傲立於世界的部分根基：
公開拍賣過程。
在場外交易中，
投資者看不到哪些交易在檯面上，
因而沒有動力拿出更好的價格。

澳大利亞研究者近期的研究發現，
在更多交易在暗中進行的情況下，
所有交易者的交易成本上漲。
這個結果支持羅格斯大學(Rutgers University)經濟學家
丹尼爾·韋弗(Daniel Weaver)更早的一項研究。

韋弗說，“如果長期投資者被吸引走，
在交易所外進行交易，
競爭就會減少，
價格會變得更糟糕。”

由於大多數暗池和內部成交機制是由銀行運營的，
由金融業提供經費的監管機構Finra還擔心，
銀行可讓自己的交易員和精選客戶“偷窺”其客戶正在進行的交易。
去年9月，Finra開始從15個最大的暗池搜集信息，
現在正試圖判斷銀行是否曾違規分享有關其暗池客戶的信息。

共同基金提供者景順(Invesco)的頂尖交易員凱文·克羅寧(Kevin Cronin)說，
為了買賣本公司共同基金中的股票，
他現在必須花越來越多時間和資金來對付暗池。
他說，那裡的交易量太大，
不宜完全迴避。

但克羅寧表示，
隨覑他和其他交易員擴大了不在公眾視線範圍內的業務量，
他感到擔心。

“如果相當數量的訂單永遠不見天日，
市場肯定是缺乏效率的，”他說。
“我們都應該擔憂這一點。”

翻譯：張亮亮、陳柳

感想 :
文中提到了 TD Ameritrade 和 Scottrade
應該還有其他券商吧
想不出一般的網路券商有什麼理由不加入

--
我的 blog
http://watchtvforfun.blogspot.com/

上網推薦用 Linux live CD or DVD
比較不容易感染電腦病毒或其他惡意程式
推薦下載處 : http://linux400.twgogo.org/

--