美股「閃崩」元兇抓到了！竟然是他！ - 投資

1.原文連結：http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20150422/597380/

2.內容：
2015年04月22日20:11

美國司法部周二在英國警方協助下，在倫敦西郊逮捕涉嫌造成5年前春天道瓊「閃電崩盤
」（flash crash）的元兇薩勞（Navinder Sarao），這名默默無名的中年交易員被控通
訊詐欺、商品詐欺、市場操縱等22項罪名，為美國監管當局首度追究閃崩事件人為操縱責
任，並罕見地提出刑事指控。

官方表示，薩勞涉嫌利用戲弄策略（spoofing）、分層布單（layering）等詐欺手法，透
過自動交易程式先布下大量空單，形成空單需求增加假象、誘使其他投資人跟進，引導合
約價格下跌，然後在成交前迅速撤單，藉自行創造買低賣高的機會來獲利，反之亦然。

2010年5月6日下午道瓊工業指數在數分鐘內暴跌逾千點的閃崩事件發生前，薩勞即先行敲
進規模約2億美元的E-mini S&P 500期貨空單合約，佔當天空單量20~29%，並於午後撤單
前修改訂單達1.9萬次。

美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）指出，薩勞
應對道瓊閃崩負重大責任，因為他的行為造成市場失衡，引發衍生品合約價格大跌，稍後
波動並擴散到股市，引起恐慌。

根據CFTC，薩勞類似手法已行之有年，可追查的最近期記錄是今年4月初。監管當局相信
，2010~2014年他藉此賺取的不法獲利估達4000萬美元，光是2010年閃崩事件當天就賺進
87.9萬美元。

據信薩勞在2009年開始涉入這類交易行為，當時他是使用現成的自動交易軟體，稍後並曾
要求軟體開發商提供程式碼，準備自行修改以符合其下單需求。美國芝加哥商品交易所（
CME）在2009年3月及2010年閃崩事件發生後，都曾注意到薩勞的異常下單行為並去函詢問
薩勞是否「真心」下單。

據官方提出的指控內容，過去6年間薩勞持續利用自動交易軟體進行惡意操縱行為，並對
監管機關的調查嗤之以鼻。當時薩勞在答覆CME來函後，曾在寫給客戶的電郵中提到叫CME
「滾一邊」（kiss my ass）。

今年36歲的薩勞不曾任職於美國大型金融機構，2010年閃崩事件發生時，他已在倫敦租屋
居住，並透過現已倒閉的明富環球（MF Global Holdings）進行交易。除官方指控內容外
，外界對他幾乎一無所知，僅知道他透過自己創辦的公司Nav Sarao Milking Markets從
事高頻交易。

歷來市場操縱行為皆難以查證，經常耗時數年才可能有所成果。外界認為要使薩勞的刑事
罪名成立，對美國司法部可能是一大挑戰。目前可確認薩勞涉嫌重大，據稱由線人秘密提
交CFTC的追蹤分析報告功不可沒。CFTC已同時對薩勞提起民事訴訟。

但交易員普遍質疑，薩勞不可能只靠自己一人引發閃崩，且戲弄策略在市場其實是慣用手
法，不僅發生在此案中。先前監管當局調查方向也都指向共同基金業者等規模較大的目標
，不曾聚焦在個人行為上。

交易員擔心，美國司法部針對薩勞的行動，可能是掀起外界對高頻交易等自動化交易模式
更嚴厲的檢視，使高頻交易更惡名昭彰，引發如同中世紀「獵巫」般人人自危的局面，特
別是在知名財經作家路易士（Michael Lewis）去年出版《快閃大對決：一場華爾街起義
》一書、大肆抨擊高頻交易後。

美方已要求引渡薩勞赴美受審。據彭博報導，在美國，通訊詐欺最高可處20年徒刑、商品
詐欺最高刑期為25年，而使用戲弄策略等詐欺手法最高可判刑10年或罰金100萬美元。（
劉利貞／綜合外電報導）

3.心得/評論(必需填寫)：
CNBC卻說他是代罪羔羊如下, 有沒有人可以解釋一下, 這人根本神人等級.
Flash Crash' course: What is 'layering?'
http://www.cnbc.com/id/102610451

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