美股SENS - 股票

1. 標的：美股SENS

2. 分類：多/請益

3. 分析/正文：

稍微研究過這支毛票，在這邊簡單分享一下蒐集到的資料，
希望可以拋磚引玉，吸引更多高手提供看法。

A. Senseonics Holdings Inc.
網頁：https://www.senseonics.com/
這是一間專門研究開發CGM(Continue Glucose Monitor, 持續型血糖偵測器)的公司，
經營策略是，公司本體專心於研究開發，把市場與銷售交給商業夥伴去經營。
過去是由羅氏Roche作為美國海外的獨家經銷商，2020年八月則與瑞典大公司Ascensia
建立了新的商業合作，於羅氏的合約到期之後就轉由Ascensia銷售。
他們的產品目前主打Eversence(90天版本)與Eversence XL(180天版本)。
Eversence於2016年五月通過歐洲EU認證，XL則是在2017年十月獲得歐洲認證。
美國的話則是在2018年六月通過90天版本的認證，180天的正在審核中。
原本預計2021年第一季會有結果，不過因為疫情的關係，FDA延後審核。
目前預計是2021年Q2末也就是大約六七月的時候會有結果。

B. Eversense
Eversense是由Senseonics開發出的CGM。CGM是專門用來測量血糖的儀器，而有別於
一般大眾所熟知的叮手指取血測血糖，CGM可以持續偵測血糖變化，並且在血糖過高或
過低時主動通知使用者，來做出相對的應變。
目前市面上最大的幾個CGM主要有四個如下，
Dexcom G6/Abbott Libre/Medtronic G3/Eversense
其中Medtronic G3的價位明顯高過其他人(>700USD/Month)，因此暫時不討論。
所有的CGM都分成三個部分：Sensor, Transmittor, Reader
Sensor負責直接偵測血糖，再把訊號由Transmittor傳送給Reader給使用者閱讀。
Eversense與其他競爭者最大的不同在於，有別於其他競爭者的sensor都是貼在皮膚上，
Eversense的sensor需要透過小型手術在皮膚上開個約5mm的小孔來把sensor植入皮下。
這點有好有壞，好處是這個sensor可以用90-180天，壞處是必須動手術。
以下就稍微比較一下各家CGM的數字：

sensor 使用期限 校正 價錢
DexcomG6 貼片 7天 不需 ~300鎂/月
Libre 貼片 10天 不需 ~130鎂/月
Eversense 皮下植入 90天 一天兩次 99鎂/月
180天

可以看到，Eversense的優點就是使用時間很長，價錢相對較低。
但是缺點就是需要手術植入以及一天仍需要兩次校正。

那在使用者經驗上可以常常看到，貼片式的非常容易因為運動或不小心而脫落。
貼片是不能重複使用的，因此一旦脫落就必須重新拿一片新的貼上。
而這片新的保險是不給付的，得要自費購買，這樣就進一步提高使用成本了。
但是貼片的好處就是，患者在家就可以自行使用。
這邊有DexcomG6與Abbott Libre的使用影片。
DexcomG6: https://www.youtube.com/watch?v=pRNOQXUTnbE
Abbott Libre: https://www.youtube.com/watch?v=QKi5T4uTGXk&t=116s

C. Senseonic的掙扎
雖然Eversense 90天版本早在2016年就在歐洲開始販售，
但是SENS這間公司其實過去長期為了銷售量以及公司本身的債務而掙扎。
SENS的負債一直都非常大，而投資者也對這件事情非常不高興。
再加上Roche在歐洲的銷售並不順利。
Roche發現Eversence的市場接受度其實並沒有預期中的那麼高，甚至滯銷。
在2020年三月，投資者決定收回高達50M鎂的債務，這迫使SENS必須裁掉一半的員工。
這也逼得SENS必須停止新客戶的銷售，而只能專注在舊有客戶的服務。
這個事件對客戶的觀感帶來非常糟糕的影響。
有不少客戶因為原本的接觸渠道被裁掉而找不到醫生去換掉新的sensor，
導致客戶必須讓無法繼續使用的sensor留在體內的抱怨層出不窮。
這也反映在股價從2019年開始就一直低於一塊美金。
而2020年的疫情更近一步打擊SENS，讓原本的客戶繼續使用的意願大大降低。
這一切讓SENS不只必須找到更多的資金挹注，甚至不排除把公司賣掉。

D. Senseonic的轉機
還好，SENS成功地活過了2020年。
2020年八月，SENS宣布與瑞典大公司Ascensia正式結盟，未來取代Roche獨家經銷。
Ascensia是全球最大的胰島素注射系統的供應商，
他們無疑是糖尿病外用儀器最大的通路商之一。
相較於雖然Roche也是大藥廠，但是糖尿病只是他們眾多業務中的其中一門。
Ascensia的結盟對於SENS絕對是超級大利多。
而Ascensia更進一步提供了35M鎂的直接經濟援助，
並且承諾將會有另外15M鎂會在Eversense XL通過FDA認證之後提供。
另一方面，在2021年一月17日，SENS獲得了50M鎂的增發，增發價位在1.25鎂/股。
(題外話，德總在增發前一天光看線圖就猜到會增發。)
一般來說，增發後幾天股價會在增發價上下盤整一下。
結果下一個交易日1/19號，股價直接噴上2.85，直接創下2019年三月後新高，
這兩年套牢的你各位直接解套。


E. 盤整的線圖
從1/19之後SENS進入了兩個多禮拜的盤整期，
以日線來看，是一個非常漂亮的收斂三角形。
最後於2/5帶量突破3鎂，2/8昨天收在3.72，今天目前是突破4塊。

F. Eversense的優缺點
優點：Eversense長達90 or 180天的sensor是一個game changer
植入式sensor可以解決貼片式經常造成局部過敏紅腫熱燙的問題
可以解決貼片三不五時就被撕落的問題
Eversense搶客的能力頗強。目前Eversense的客戶有80%來自其他用戶。

缺點：侵入性手術永遠是個很大的疑慮
一天還是要扎手指兩次來校正讀數
大部分的糖尿病醫師都不太會動手術

G. Senseonics這間公司的優缺點
優點：團隊成員背景十分堅強，而且有好幾個人之前都有過競爭者的經驗。
資金到位，債務不再是一個嚴重的問題。
研發目標合理，而且“應該”是可以達成。

缺點：過去即有產品銷售問題，未來是否能解決實屬未知。
公司燒錢一直都很快，資金是否能持續挹注實屬未知。
未來營收是否能快速成長，實屬未知。
FDA如果六月沒有批准Eversense XL，那會是個災難。


4. 進退場機制：
進場：最近走勢來看，要回到三塊以下應該很難，但不是沒機會。
未來幾天應該會在3.2到4之間盤整，自己找機會進場吧。
目標價：看個人，反正不管中間怎麼上上下下，目前就是等六月FDA的消息。
退場：看信仰，信仰夠的越跌越加倉，信仰不夠的我建議就不要進了。
另外六月如果FDA沒過直接跑，之後看情況再接回來。


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拋磚引玉，還請各位高手補充。

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