美林報告：今年下半美元溫和復甦 歐元緩滑坡 人民幣慢慢升 - 投資

美林報告：今年下半美元溫和復甦 歐元緩滑坡 人民幣慢慢升

鉅亨網林佳萱‧綜合外電
2008 / 07 / 30 星期三 20:25

Merrill Lynch（MER-US；美林）近期發布的全球匯市總覽報告指出，綜觀 G10各國貨幣
，最值得關注的要屬美元，美林分析師認為2008年下半年美元將溫和復甦，美元上升將有
助於油價下挫。而歐元則會從目前水準緩慢下滑，人民幣仍會繼續升值，但速度較之前慢
許多。

未來美元可望溫和反彈，美林分析師預估到2008年年底，美元相對所有貨幣將升值1.6%，
目前美元相對所有貨幣估值低估（undervalued）7%。預計2008年12月底，美元相對G10各
主要貨幣將升值3.4%，對小型新興市場升值1.3%，但對大型新興經濟體貨幣則會貶值2.1%
。

資金儲備增加且赤字放緩，將使美元重新抬頭，特別是美元兌日圓可能走強；但相對於多
數堅持升值得新興市場貨幣，由於這些國家仍透過匯率升值力抗通膨，美元將持續受到壓
力。

美國經濟仍然脆弱，特別是金融股重災區未脫離險境，不過 G10貨幣兌美元大部分都呈現
估值過高（overvalued），而且美國對外赤字縮減，儘管進口石油近期內仍會保持美國赤
字，但相較於2005年高峰期，美國赤字明顯降低許多。

但市場對美國金融部門的擔憂情緒禁不起打擊、美國資產的吸引力也受考驗，美林分析師
認為美元仍有許潛在威脅。

由於外匯儲備走軟，預計市場對歐元的需求將減弱，這代表歐洲仍須保持較緊的貨幣政策
，一如日前對抗通膨的方式。另外，歐洲多國國內經濟衰退的警訊浮現，歐元因此受到壓
力，分析師認為歐洲央行（ECB） 未來幾個月將升息至4.5%。

亞洲方面，日圓將重新走強。相對於 G10大部分國家日本經濟稍微失衡，不過經濟成長維
持緩慢成長，預期不至於快速衰退，通貨膨脹仍然持續，但略低且正面的通貨膨脹有助刺
激日本國內消費及公司獲利，也對日圓有幫助。

今年內人民幣對各主要貨幣會繼續升值，但步調會放慢。雖然中國近期出口略降，經濟成
長可能放緩，但人民幣升值壓力來源不減，中國貨幣緊縮政策不變。美元兌人民幣的走勢
主要看美元反彈的幅度。

而美元兌新台幣最近持續在區間震盪。台灣許多保險企業投資全球固定收益，新的信貸問
題令市場擔憂對外投資將放緩，另外市場也密切觀察新政府對中國的政策。

美元兌韓元可望走弱，韓國官方持續壓低美元兌韓元匯價，並有計畫性的拋售美元、放鬆
美元借貸。原油價格下跌，可望幫助韓國改善貿易平衡，降低通膨壓力，目前韓國央行的
課題仍是改善通膨，美林分析師認為，韓國央行未來將再度調升利率。韓元在眾多新興市
場貨幣中，兌美元是最被低估的。

心得:
1.某些新興國家採取貨幣升值對抗通膨
2.美元可能因為金融事件而再度走貶
3.人民幣因中國出口衰退可能走貶
4.歐元因出口衰退可能走貶
5.韓圜被低估，但前提是經濟沒問題


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