Re: [心得] 台幣開始貶值 - 投資

※ [本文轉錄自 Stock 看板]

作者: ryanchao (養貓咪的牛) 看板: Stock
標題: Re: [心得] 台幣開始貶值
時間: Wed Jul 30 12:54:56 2008

※ 引述《Anjou (安茹是公的)》之銘言：
: 請配合kimo的外匯走勢來使用
: http://tw.money.yahoo.com/intl_currency
: 台幣真的貶值了嘛？
: 這點還不用太肯定 不過最少央行正在" 順勢 "的讓外匯貶值
: 台幣這波主要是在30.3-30.4之間狹幅震盪 而在上週央行正式放任區間到30.5
: 然而實際上的波動卻不到百分之一 相較於日韓歐元的震盪 台幣十分的穩定
: 今天晚上日圓貶破了108 重要的整數關卡（請參閱日幣三個月走勢）
: 108 正好就是上波高點 日圓從三月開始趨勢就是走貶 三個月時間跌幅接近一成
: 這段時間的台幣卻是維持不變狹幅波動
: 去年台幣大幅升值的時候 韓圜偷偷地小貶
: 而今年三月台幣開始走平之後 韓圜卻開始大貶
: 然而現在韓國卻因此面臨了比台灣嚴峻很多倍的通貨膨脹問題
: 台灣政府現在想學韓國？ 有沒有搞錯
請先服用這則新聞：http://0rz.tw/cf4tn

這則新聞告訴我們什麼？

"韓國短期外債佔GDP水準接近97年金融風暴時水準"

hmm..只是一個短期外債還好嘛！...幹嘛這麼緊張？

97金融風暴的原因是什麼？有人說外匯存底不足所以沒子彈可以打...
這只是把「結果」敘述給大家知道而已...有分別嗎？
其實用簡單的話來講，就是「以短支長」所造成的問題...

何謂「以短支長」？
這裡「以短支長」的意思就是用短期負債去購買長期資產

這樣有什麼不好？
hmm...我們可以試著想一下以下情節：

假設今天我們看好某棟房子長期上漲潛力但是手頭上的錢不夠...
這時候正常的人會打算用長年期房貸來貸款購買

但是某位仁兄卻有「另類思維」，想說反正這房子「長期」會漲
那我用短期貸款（現金卡、小額信貸）借錢好了
房子既然看漲反正應該短期會很容易脫手，再怎樣我還是會賺...

聰明如大家，應該會看出來這位仁兄未來會怎麼「死」的吧？

97年亞洲各國（除日本）幾乎普遍就是這樣！！！！

有人說韓國有外匯存底2500億左右
應該不會重演97金融風暴那樣狀況..

真的是這樣嗎？
那我們來簡單的看一下韓國外匯存底結構好了...（看完後不要倒抽一口涼氣）

韓國2008年6月底外匯存底為2576億美元
短期外債為1765億
外債總額為4125億
08年經常帳預估是赤字100億美元
持有美國長期機構債630億

債務有短債與長債，短債是屬於會短期內會被追討的債務
而長債則大多是用來作長期固定投資用途

從這邊可以看出2件事：

1.韓國短債佔整體債務比高達42.8%
2.經常帳出現赤字代表跟人家做生意是「虧錢」（講白話文）

短債佔整體債務比42.8%代表什麼意思？
代表所欠的每還100元債務，其中有42.8元是要用來還短期債務用的
也就是說這些錢只是「周轉用途」，對長期建設與投資幫助不大
而經常帳出現赤字更是警訊，代表錢被外國人「賺走」

至於美國長期機構債部份因為受到二房事件衝擊
若是出現虧損只能在資產負債表列為長期投資
所以這方面「變現」的機率非常小

那我們簡單算一下韓國人現在手頭上能動用的「外匯存底」大概多少：
2576-630-1765 = 181億美元

啥？它手頭大概只能夠「自由運用」181億美元而已...@_@
這181億美元拿來拉抬韓圜夠嗎？

坦白說，不夠！

這就是我覺得最奇特的地方，韓國人逆勢拉抬韓圜
跟我們彭老大逆勢阻升台幣，拼命吃美元（或者買美債）的作法大異其趣

彭老大其實這十多年來對台幣的作法其實可以簡化成一招：「低買高賣」

低買：美元相對低點時買入美元（美債），儲備未來阻貶台幣的美元子彈
高賣：美元相對高典實賣出美元（美債），儲備未來阻升台幣的台幣子彈


: 台灣雖然犧牲了出口利益 卻用升息換來了較穩定的物價 這點彭老做對了
: 現在反而韓國面臨了龐大的升息壓力對抗通膨 現在的韓圜線型正好可以看出來
: 韓國自己也不知道應該升還是貶 不過市場上面一片看貶韓圜 韓國央行卻想穩定韓圜
: 反而現在是韓國反過來向台灣學習才對....
: （真不懂我們內閣幹嘛去學另一個失敗的政府）
: 但是相對犧牲的卻是台灣的面板跟dram產業 安息吧
: 人民幣走勢毫無回頭的升值 唯一差別只有升值的快還是慢而已
: 人民幣升值慢就算是貶值了......
: 而由於中國宏觀調控成功 通膨壓力減少 人民幣是有條件放慢升值的腳步
: 中國的出口業有機會重燃生機 這也是外資普遍認為中國會是最早回升的原因
: 簡單的說
: 美國這次改採強勢美元的政策應該是玩真的
: 終於這次走上了解決問題的正確方向
: 這波的全球危機可以說是這幾年來美元採取弱勢政策導致的最終結果
: 這邊首先推薦一本書
: 石油效應：能源危機來臨，該如何投資、如何選股？
: 2004.7.1 史帝芬‧李柏與唐娜‧李柏著 李隆生譯 聯經出版公司
: 這本書在零四年就準確的預測了美國經濟將會從次貸引發一連串的風暴
: （是的 我去年八月把這本書花了一夜看完之後 就預測十月中美國崩盤）
其實這在理查鄧肯的巨著《美元大崩壞》裡有些章節就預測到了
例如：第五章，美國的困境(P.131~133)

就準確推論出美國銀行最大危機在於衍生性金融商品
是全球經濟的「阿基里斯腱」
只要這個市場瓦解，全球銀行體系將會崩潰
沒有一國政府可以補住這個破網

還有第七章，資產泡沫與銀行危機也很「驚悚」

我還是推薦各位看美元大崩壞這本書
很多災難情節在2002年就已經被準確預測到

<部分恕刪>
: 就是造成這次全球油價飆漲的最大兇手就是美國的貨幣政策
: 全球一次過的承擔了美國長期弱勢貨幣政策的苦果
: 美國弱勢貨幣讓美國債務減輕 讓美國可以繼續打仗 讓美國可以享受出口優勢
: 讓美國人可以用小小的利息享受奢華的生活
: 因此 如果美國要改採取強勢貨幣 那麼前途依然充滿了困難
: 尤其是龐大的美國債務將進一步的壓迫美國財政
: 升息政策也會讓美國人與企業承擔更大的痛苦
: 因此 個人對美國市場繼續看空到九千點不變
: 但是短線上由於油價的回穩 讓美股確實有喘息的空間
: 在九月份FED 正式宣布升息之前 美股應該還是有反彈波可期
: 但是在升息政策之後 美股將會有一波大幅度的修正
: 所以下一個會影響市場走向的應該還是在FED 的態度上面
: 目前降息是不可能的事情 FED 鷹派主張升息 市場上面普遍也預期升息
看過FED 7/24發佈的褐皮書（經濟報告）後
目前的想法是升息的機率還是略微偏低（我不是說沒有）

目前我感覺比較有趣的是FOMC的權力平衡架構已經遭到衝擊
因為原本FOMC中的理事會的當然7席，已經空出兩席位置很久了
外加Mishkin預計在8月最後一次會議後正式退休
而Kroszner的續任又在國會遇到阻力，要是沒過就慘了
會只剩下鬍鬚柏、Kohn和Warsh三人代表理事會意見

順便提一下好了，免得大家一頭霧水...

FOMC（公開市場操作委員會）是FED制訂短期利率目標水準的決策機構
在FOMC例行性開會時，12位聯儲區分行行長會列席報告各自區內經濟狀況
最後FOMC再投票決定短期利率水準（Fed Funds Target Rate）
其中具有投票權的分別有理事會(Board)7位理事與該年輪值的五位分行行長

2007年輪值的聯儲分行為New York、Cleveland、Philadelphia、Dallas
與Minneapolis 等
只有這12位人士才具有投票權，而理事會保有絕對投票優勢

目前看來達拉斯、費城是明確表態贊成要升息
而Minneapolis則是「傾向升息」

但是我認為最重要的還是紐約聯儲分行行長Timothy F. Geithner的意見
他也是FOMC的副主席，代表的是紐約聯儲區內銀行的利益
也是實際上「控制」FED的權力機構（為什麼？請看貨幣戰爭）

紐約聯儲區相對於其他個聯儲區來說來的重要
當然華爾街在其區內是重要原因

至於FED最關注的物價與薪資水準方面
根據目前已發佈的褐皮書內容來看
由於進口物價攀升壓力使得許多物價有上升壓力
但是礙於消費者支出開始緊縮則又被相對抵銷掉力道，呈現較溫和上揚趨勢

零售物價則是隨著躉售物價上揚
未來開始有上升壓力（部分聯儲區已開始反應）

至於薪資則是有輕微下滑跡象（與上次調查時相比）
只有在能源與高技術勞力市場，薪資有上揚趨勢

整體看來美國經濟情勢目前看來「大體上」還算中性溫和
升息的壓力似乎並未大到難以想像

: 市場上面唯一的疑慮就是升息可能會導致美國銀行業進一步的倒閉風
: 所以還是有人賭FED 不敢升息
: 反觀亞洲國家 由於油價的趨緩 無論現在的貨幣政策是升或貶
: 最大的內部通膨壓力問題都獲得了紓緩
: 換言之亞洲國家都有了降息與貶值的空間
: 上週紐西蘭首先降息
: http://tw.money.yahoo.com/news_article/adbf/d_a_080725_3_12bsg
: 這邊已經透露出了亞洲新興國家經濟復甦的契機了
: 趨勢已經由於美元升值而產生了改變
: 你該思考一下 是否還要繼續看空台股到六千點


--

其實過去100年中"未來"的情勢從來沒明朗過...


--