美國銀行：特斯拉被高估的原因有三十萬個 - 股票

首先澄清一下，標題是新聞標題沒錯，但是是五年前的新聞
(太久以前的新聞，所以分類不用新聞)

為何要貼這篇新聞呢？

是因為偶然看到某位外國分析師John Murphy 的名字
(他長期看空TSLA，所以有點印象)

於是乎想去找找他以前對於TSLA 的預測，來比對今天看準度如何

大致把這新聞稍微翻譯一下：

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來源：
https://www.businessinsider.com.au/baml-tesla-is-hugely-overrated-2013-7

標題：
Bank Of America: There Are 300,000 Reasons That Tesla Is Massively Overvalued
Rob Wile
Jul 8, 2013, 11:19 PM

美國銀行：特斯拉被高估的原因有三十萬個


There have been few hotter stocks this year than Tesla.
The electric car manufacturer helmed by ambitious CEO Elon Musk is up about
240% YTD, and now sits at $121.

今年沒幾支股票比Tesla更火熱了
Elon Musk 掌舵的電動車廠股票從年初開始上漲了240%，目前處於$121

But Bank of America Merrill Lynch’s John Lovallo II and John Murphy are
holding firm to their original $39.

但美國銀行美林分析師John Lovallo II 和John Murphy 還是堅持認為目標價只有$39

In a note this morning, they write that there are “300,000 reasons” to be
sceptical of Tesla’s climb — that’s how many units the company’s current
compound annual growth rate implies would be sold in 2020:

在今早的一份報告中，他們說有30萬個理由來質疑Tesla 的上漲 — 這剛好是以該公司
目前的複合年成長率所推算的2020年車輛銷售成長數：

… we estimate that a $120 share price implies over 321K vehicle sales in
2020, which is a full 300K units higher than our current 2013e and would
represent a 7-year CAGR of 48%. We also note that this analysis assumes TSLA
can achieve EBIT margins of about 12.5% in 2020, which would be over 380bps
better than the 2012 average of BMW, Mercedes, Audi, Bentley, and Porsche and
400bps better than our European analyst’s forecasts for this group in 2015.

據我們的估計，每股$120 代表的是在2020年必須銷售超過32.1萬輛汽車，而這比
目前2013年的銷量整整高了30萬輛，這代表的是連續七年都要有48% 的年成長率才
能辦到。我們還注意到，這一分析假設TSLA 在2020年可以實現約12.5％的稅前利
潤率，比BMW、Mercedes、Audi、Bentley、和Porsche 這團的平均水平高出380bps，
也比我們的歐洲分析師對這團的2015年預測要好400bps。

A 48% growth rate has never been achieved by any other auto manufacturer ever:

任何汽車製造商都未曾達到過48% 的年成長率：

We analysed the lifecycle of over 130 vehicles categorized as luxury by Ward’
s Auto, the result of which indicate that approx. 70% reach peak volume
within the first 8 quarters of launch. In other words, if Tesla’s vehicles
follow a pattern similar to the industry norm, volumes could begin levelling
off within the next year, rather than growing into perpetuity as the current
share price would suggest.

我們分析了Ward's Auto 分類為豪華品牌的130多種車款的生命週期，其結果表明
約在發表後的前8個季度內，有70% 達到銷售高峰。換句話說，如果Tesla 的車輛
遵循類似於行業標準的模式，那麼銷售量可能會在明年開始趨於平穩，而不是像當
前股價所暗示的那樣會一直成長下去。

They conclude: “While nothing is impossible, particularly with Elon Musk at
the helm, we believe these assumptions warrant a healthy degree of scepticism.
”
雖然沒有什麼是不可能的，特別是在Elon Musk 的領導之下，但我們相信這些
(關於成長率的)假設是值得懷疑的。

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以上這篇5年前的新聞表示，Tesla 股價在$120 表示那他們必須要用48% 的成長率

連續成長七年，然後在2020年賣出32.1萬輛車，$120 的股價才算合理。

但是 從 來 沒 有 車廠達到過這樣的成長率。

那現況是什麼呢？

最近一季2018 Q3 Tesla 一共生產了80142輛車，交付了83500輛車

若以這樣的速率看，就算明年一整年Tesla 不思進取完全沒什麼成長

也可以在2019年就做到了這篇新聞說的用別人未曾有過的速度連續成長還提前一年達標

雖然這標準是用$120 計算，但也可以證明Tesla 的成長幅度大大的超乎這兩位分析師

的預期。而個人的預估是，在明年2019年Tesla 的銷量就會超過40萬輛，好一點可以

達到45-50萬輛。等上海廠開始投產，2021年銷量就會超過70萬輛，再3年上海廠產能

達到峰值就有機會來到100萬輛。(2024或2025年)



再來看看這位美林分析師John Murphy 現今2018年對於Tesla 的看法：
(另外一位分析師John Lovallo II 跑去分析建築類股了)

來源：https://goo.gl/zJwb5R

標題是：Tesla's Q3 Numbers 'Good, Not Great

他的目標價仍維持在$200

五年前2013年TSLA 的股價從約$30起漲，最高來到$18x，13年底最低約是$12x

那時他的目標價是$39

今年TSLA 到目前為止大概是在$250 - $340 之間來回

他的目標價是$200

個人很好奇這位分析師(如果他還沒被fire 或調職的話)

五年後對於TSLA 的預期是如何、以及TSLA 實際的表現

但至少這幾年Tesla 的表現，應該是大大出乎這位分析師的意料之外

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