美國總經Weekly Report - 股票

結論：
*總經成長放緩，朝頂峰前行。
*消費耐久創高，消費衰退應在2020Q1之後。
*就業走平，2019衰退可能性極低。
*製造業仍未落入衰退，Q3進入衰退可能性高。

本週LEI 0.67，RRindex 13.87，
總經環境對多頭有利。
https://imgur.com/RHVxN8F


RRindex衰退：房市、全球。
LEI衰退：房市、金融、全球。
https://imgur.com/3Wt3SBP


https://imgur.com/mj8P82N
#LEI及RRindex總經空頭信號

LEI與RRindex均為本人編繪之領先指標。
成分為總經數據及非Equity價格之金融數
據。
LEI各成分依人為設定規則計分，
RRindex各成分依n年高低點動量計分
(金融1年、其餘3年)。
LEI及RRindex均以0軸為總經多空分界，
高於0軸表示總經環境對多頭有利，
反之對空頭有利。

https://imgur.com/0ocSl7q
#消費耐久訂單(左)

https://imgur.com/81WBaUl
#PCE個人消費耐久(右)


消費為美帝70%成長動能來源，
消費成長＝美國成長，本週公布的
兩份消費數據，均顯示消費仍未衰竭。

消費耐久訂單，較實質消費行為更為
領先，先有訂單後有消費，在過去兩
次消費衰退(2000、2007)，均能領先
消費轉折。本週公布的6月消費耐久
訂單年增率成長趨緩，但數據創新高，
這表示實質消費轉向應尚未發生。

同樣的，6月份的PCE個人消費耐久，
年增率仍維持正成長，且遠離12月～2月
貼近於0的衰退可能。

消費耐久財關數據，為何有其重要性？

消費動向難以預期，耐久財通常價格較
日常消費為高，且比起生活必需性開銷，
更能依個人財務狀況決定購買時機，荷包
有錢換冰箱、電視，再充裕些換車，沒
錢就修理修理舊的繼續用。

所以消費耐久數據，較整體消費具有領先能力。



https://imgur.com/3yjinwk

全球製造業PMI，本月2012/10月以來最
低，且已連續3個月低於50絕對榮枯值。
以各經濟體資料來看，歐洲、德、日、
韓、中、ASEAN均低於50，美國仍大於50。

全球四處冒煙，美國製造業要置身事外
的機率甚低，比對就業報告，製造業將
近入衰退的態勢相當明顯。

https://imgur.com/ezpm8Qy
#製造業非主管職累計週工時

https://imgur.com/DvQJshv
#製造業非主管職平均週工時

製造業累計工時，在2015～2016最多
回落0.95%，當時美國製造業PMI亦曾
落於50以下，儘管目前美國PMI仍
大於50，但製造業累計工時已回落0.92%。

若看平均週工時，目前減少的程度
已遠大於2015～2016。


https://imgur.com/kfNVoR5

製造業衰退不等於整體經濟必然衰退，
1995、1998、2012、2015，製造業均
未能引發經濟衰退。原因無他，美帝是
由消費驅動的經濟體，而非製造業。




https://imgur.com/EfiTivq
#初領失業及SIC州失業指數

https://imgur.com/kgavlUt
#ASA臨時/契約工指數


每週更新的就業三數據：
初領失業走平，
SIC州失業指數20，
ASA臨時工指數仍低於2017，

就業循環步入高原期，這段期間
能維持多久，總經便能維持多久，
何時結束仍不確定。


初領失業為固定每週4更新上週的
初次申請失業補助人口數量，
是所有就業數據中更新頻率最快的，
且比起非農就業，更能領先發出轉折信號。

SIC州失業指數，是我個人編繪指數，
計算初領失業人口較去年增加的州數，
較整體初領失業數據，能看到表面之下
是否有就業瓦解的可能性。

ASA臨時/契約工指數，統計就業循環中
最為脆弱的兩族群，景氣不好時最先被
犧牲的便是臨時/契約工，因此具有其
領先能力，但其錯誤信號較多，
2015～2016及2018-1月、ASA均發生衰退，
但整體就業仍是強勁的。


本週的非農就業，另有完整報告在此：
https://tinyurl.com/y486o3eu

https://imgur.com/Klw1P3K
#整體非主管職週累計薪資-去通膨調整(7月CPI仍未公布，我懶得手工畫)、紅線為FED利率

這邊剪出四段時期比較。
1995、1998，FED啟動短暫降息。
2015則是製造業衰退，FED升息暫停。
美國天龍上層10%，擁有86.8%股票
及基金80.3%企業債券，絕大多數人
的消費能力，是由薪資多寡所決定的。

1995、1998、2015，薪資持續成長，
停滯期間不長，今年停滯已達7個月。
若合併其他數據來看，就業循環明顯
在攻頂的高原期，而反轉發生在2019機率甚低。

作者/美帝總經觀察
https://www.facebook.com/groups/547166649068376/


心得：這篇是我寫的，是對本週總經數據的看法，還請各位先進指正。


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