羅傑斯：美股將等3月升息後再走強、下次 - 股票

1.原文連結：
羅傑斯：美股將等3月升息後再走強、下次空頭會很可怕

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2.原文內容：
道瓊工業平均指數週一(2月5日)閃崩、週二又報復性大漲，投資大師吉姆羅傑斯(Jim
Rogers，見圖)認為，接下來美股或許要修正至3月底，而下一次股市將因為意想不到的原
因被熊啃，屆時會是人們從未經歷過的大空頭。

印度商業電視(Zee Business)6日報導(見此)，羅傑斯在接受專訪時說，美股應會持續修
正至3月底，並於美國聯準會(Fed)升息後開始走強，但坦白說，美股已經毫無理由地上漲
了很長一段時間，早該拉回修正。(註：聯邦公開市場委員會(FOMC)下次貨幣政策會議將
在3月20-21日召開。)

羅傑斯並警告，下次降臨的熊市，恐怕會是史上最糟。熊市已有九年不曾出現過，過去從
未這麼長時間走多，2008年金融海嘯是肇因於債務問題，而當前全球的債務比當時還沉重
，就連上次零負債的中國，現在也債台高築。不得不說，下一次又出問題時，情況會非常
恐怖。

羅傑斯直指，陸企破產的問題已開始浮出檯面，事實上中國並不知道如何處理債務。或許
中國將觸發下一次的市場修正潮，但通常問題都會從人們不注意的地方引爆，之後就會如
雪球般愈滾愈大。他並說，牛市最甜的時期已經過去，也許股市仍會反彈、但漲勢不會延
續太久。

美元指數跟美股、債券利差和殖利率曲線最近出現睽違已久的關聯性，分析人士警告，這
樣的現象過去40年有過3次，其中2次是在美股崩盤前，1次則是崩盤後，如今同樣的關聯
狀況再度現身，配合美股已連續兩個交易日大跌的走勢，讓人不得不提防。

MarketWatch 2月5日報導(見此)，BNY Mellon首席貨幣策略師Simon Derrick指出，美元
指數跟那斯達克指數的200日滾動相關係數(rolling correlation)目前已來到-74.8%，跟
道瓊工業平均指數、標準普爾500指數的相關係數也分別來到-74%、-73.9%，負向關係相
當強烈。除此之外，美元指數跟殖利率曲線(即長短債的利差)強烈正相關，跟公債殖利率
則呈現負相關。

Derrick說，這樣強烈的關聯現象非常罕見，過去40年來僅出現過三次。第一次是在1978
年底、美元處於因寬鬆貨幣政策而連續兩年走弱的末跌段，當時上述關係的強烈程度跟現
在一樣，而美元止跌回穩、聯準會(Fed)持續升息，導致標普500接下來慘崩15%。第二次
是在1987年夏季，當時美元因廣場協議(Plaza Accord)走貶、Fed卻持鷹派立場、通膨則
突然跳升，這促使標普500漲勢撞牆、於同年10月爆發「黑色星期一」大股災。最後一次
則是在2008年12月至2009年5月期間，但當時是在全球爆發金融海嘯之後。

3.心得/評論：

牛市末升會持續多久
大漲大跌會不會是個訊號

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