第四次世界大戰：美國財政與公債殖利率 - 投資

原作者叫孫曉，原文地址是

http://weibo.com/u/3217247002?from=profile&wvr=5&loc=infdomain&sudaref=tieba.baidu.com
是新浪微博的內容（原文為圖片版），文章發表於2013年6月22日。

作者簡介：孫曉，於1970年出生於台北市，國立台灣大學（National Taiwan University
，NTU）政治學系畢業，美國羅徹斯特大學公共政策碩士 ，現居上海。武俠作家，作品有
《英雄志》、《隆慶天下》以及其他一些雜文。

希望其他看到我這個帖子的人多多關注作者。《英雄志》是篇好小說，《隆慶天下》也很
好。

第一節、反常的重力漂浮

首先是美國宣稱油頁岩開發得到偌大回收，美國已不必再從國外進口石油，其次是美國宣
稱經濟己經正式復甦，即將欣欣向榮，於是第一季裡分別出現兩個指標，一是道瓊在三月
份達到歷史新高一萬五千點，另一個是美國房地產得到驚人漲勢，加州等地出現百分之十
六的房價暴漲，力道足與海嘯前的2006年相提並論。

值得注意的是，在美國道瓊達到歷史新高的同時，有另一樣東西也達到歷史新高，那就是
美國公債。

先做常識性介紹：
一、股票是風險資產，在經濟上升期受到青睞。
二、國債是避險之王，在經濟動盪期受到歡迎。
三、股市利多，原本躲在債市游難的資金就會撤出，前往股市，使得國債價格下跌，殖利
率上漲。股市出問題，原本大買股票的資金就會脫離，轉而流入債市避難，使國債上漲、
殖利率下跌，總之股市與債市是投資上的敵對觀念。
四、在經濟動盪時期，債市時常被視為先行指標，用國債殖利率的變化可以預測資金流向
。殖利率如果突然暴跌，代表很多人正在買進國債，賠掉利息也無所謂，這種逃命的態度
代表股市很快就要崩潰。相反的，如果國債大跌，殖利率突然大漲，往往代表資金從債市
流出，股市將有重大利多消息，有內線的已經預備進入股票市場。

理論：股市與債市很少同時上漲，尤其絕對不可能同時維持在歷史高點。

真實：2013年三月，股市與債市同時維持在歷史高點。

想想看，一面是道瓊的歷史新高，一面是債券殖利率的歷史新低，這兩種完全背反的現象
同時發生，這就像是一個人用睡覺的姿勢跳動，一隻狗正在倒立著大便，一張椅子漂浮在
半空中，這是徹底發瘋的現象，是不可思議的怪事，然而比怪事還更奇怪的是，媒體對眼
前這種反常現象---------完全喋聲不語。

那些每天異常聒噪的、刺耳的、噪音不絕的、對任何大小事都不放過的，尤其喜歡鑽到女
明星裙下研究萬物的媒體們，卻對眼前正在發生的「重力異常」現象完全沉默不語，這證
明什麼呢？

這證明「不自然」。

任何事情一旦不自然，就代表有外力，好比你看到一張椅子十五度，完全沒有支撐，重心
不穩，絕對會翻倒。但這張椅子非但不翻倒，也不回復原狀，它就在那裡驕傲的以傾斜八
十五度的姿態挺在那裡，好像正「他媽的，早跟你說過了，地心引力是錯的，看到了嗎？
」這時請不要懷疑，這張椅子背後一定有股「外力」------某種不為人知的外力正在支撐
這張椅子，好比這張椅子已經用強力膠粘在地板上，或是後面有一個隱形人正在扶住這張
椅子，否則這張椅子絕計不會用這種姿態存在，那是不可能的。假設就在此時，當那張椅
子瘋狂的出現在那兒，結果這時你走進了辦公室，先看到你的同事或主管，之後看到那張
怪椅子，赫然以非正常的向後仰七十度的姿態傲然地挺在那裡，請問一下，下面哪一個選
項是你的反應？

（1）你們沒看到嗎？辦公室裡鬧鬼啦！
（2）去你媽的，我是不是沒吃早飯頭暈了？
（3）混蛋東西！牛頓的萬有引力果然是錯誤的!
（4）趕快坐上那張椅子。

以上四個選項裡，你最不會去做的事情是什麼？

當然就是坐上那張椅子。

這張椅子很可能有鬼，被某個神秘幽靈所扶持，這張椅子也很可能是一場單純的惡作劇，
好比今天是你的生日，你的同事正準備嚇唬你，正因事情很怪，所以你一定會小心應付這
個怪東西，即使你好奇心旺盛，你最多也只會蹲在椅子旁仔細觀察，你絕對不會坐上去。

這張椅子就是三月到五月間的美國股市與債市，而美國媒體就是什麼呢？就是辦公室裡的
那群同事，他們圍繞在這張椅子旁，卻對這張椅子的怪異視而不見，那不用懷疑，他們早
已知道椅子有問題，只是不說而已。

那天我見到怪椅子的過程是這樣的，我打開網路，點選我最常瀏覽的財經網站，這時我看
見一個標題：「道瓊站上歷史新高」。然後我又去看債市的消息，又見到這樣一個標題：
「十年期公憤殖利率創下歷史新低」。我立即張大了嘴，眨了眨眼，然後搜索一切我看得
到的財經媒體，Bloomberg、CMBC、新浪財經、台灣鉅亨，赫然發現誰都沒說話，於是我
說：「幹你媽的，把人當成傻子嗎？」

飛碟就停在本市上空，發出七彩眩光，結果你打開電視，卻發現誰都沒報導，這代表什麼
？

和前面的邏輯完全一樣，這不自然，任何人看到反常事件都會議論，喧嘩是正常反應，沉
默反倒不自然，正因如此不自然，反而顯示了「此地無銀三百兩」，代表有一個不自然的
人為力量己經完全控制住輿論。

內線交易是違法的，是違反自由市場原則的，是違背美國證券期貨委員會（SEC）規定的
，是要坐牢的。但是除了瑪沙史都華（Martha Stewart）這個美麗主婦以外，你又見過誰
坐牢了？難道是巴菲特還是索羅斯？

法律之前，人人平等？世界上真的有這句話？

我突然懷念起曾有蘇聯存在的時代。

邪魔必須被制衡，不論是天使還是邪魔，都必須被制衡。

第二節、新甲午戰爭爆發

當黃金在一月份首次被放空時，很少有人注意到，有一個標的也被選為剿滅對象，那就是
你放在皮夾裡的那張主權貨幣，中國人民幣。

2013年一月份，中國指數股票型基金（ETF）遭遇超級大放空。華爾街投行再次高瞻遠矚
的提出「預測」，認定中國經濟將呈現重挫，同時這些人再次透過香港全面放空上海A股
，可怕的是，兩個月之後就要換屆了。

2013年三月份，美國道瓊創下歷史新高，中國則遭遇十年一次的新病毒，繼SARS之後，這
次新病毒稱為H7N9。海內外廣泛報導，這件事驗證了兩個月前外資的放空是如此的神準，
它放空你，你就自動中毒，它一定有個水晶球，可以看見兩個月以後的電視新聞。

2013年四月十一日，核彈攻擊來了，美國三大評級惠譽（Fitch）調降中國主權信用評級
，由AA－至A+，惠譽對調降評級的解釋為「融資槓趕過大」，針對地方政府融資平台與所
謂的「影子銀行」提出擔憂。事實上根據我的瞭解，這個擔憂已經持續四年，上一次我看
到這個擔憂是2009年西北大學某華裔教授對大批記者表示的擔憂，如今這個擔憂還在擔憂
中，但以前的擔憂沒有降評，這次的擔憂卻必須降評，當然他們無須解釋理由。

2013年四月十二日，黃金遭遇史上最大空單，數日內遭數百噸持續賣壓，由一千六百美元
重挫至一千三百二十二美元，打破一千九百美元高位價震盪記錄，創下百年難得的單日跌
幅，其交易價格已逼近2012年生產成本一千三百美元。

2013年五月，美國FED開始放話退出量化寬鬆，同時日本加速貶值貨幣，日本政府宣稱第
一季經濟成長率達到百分之四，各新興經濟體紛紛面臨出口大衰退。

2013年六月，中國遭遇流動性緊張，十日，公債流標，市場傳聞光大銀行違約，隔夜拆款
利率創下新高，十四日，惠譽再次警告中國財政問題重重，十五日，德意志與巴克萊等外
商同時喊話放空人民幣，中國經濟即將崩潰。

2013年六月二十一日，市場傳出中國人行即將投入四千億，挽救內銀業務。

以上就是至今為止的消息。

這是本博第一次正經八百的議論國家大事，也是四年來本人第一次議論財經議題。作為一
個獨立作家，而且是武俠類型的作家，我個人罕少公開探討任何政治經濟問題，即使有，
多半也是含渾其詞、嘻笑怒罵，因為那有撈過界之嫌，然而我的學位其實就是這個領域，
我的大學本科是台大政治系，擔任過台灣第一次解嚴國會改選與第一次總統大選的幕僚，
我的碩士學位是自由經濟重鎮羅徹思特大學的公共政策，我所學的主要內容就是「市場失
敗」（market failure）下的政府干預，你可以想見自由主義能怎麼要求干預市場？理所
當然就是貨幣政策與私有化，近二十年來天下第一顯學，以背景而言，我其實可以談這些
議題。

四年前，2009年四月一日，我在講武堂寫了一篇文章，是針對G20的評論，我這裡簡單複
述一下當時的時空背景，2008年三月，華爾街五大投行之一的貝爾思登倒閉，揭開美國史
上最大泡沫爆破的前奏，七月，美國公辦民營企業（GSE）房地美與房利美出現財務崩潰
，九月，雷曼兄弟倒閉，美國道瓊與原油價格發生大暴跌，十月，AIG陷入倒閉危機，整
個金融系統即將崩潰，十二月，美國聯準會宣佈將聯邦目標利率下降至史無前例的零利率
(0-0.25%)，同時緊急以現金救援即將倒閉的AIG，並開始進場購債，左手買右手，由美聯
儲買下美國政府公債，將美國十年期公債債券殖利率壓低在百分之二以下。

作為世界儲備貨幣，這種不負責任的做法在六十年代會引發戰爭，七十年代會引發暴動，
八十年代會造成貨幣崩潰，但現在是二十一世紀，號稱「人類史上最自由的年代」，美國
則被稱為「人類史上最偉大的完美國家」，所以沒事。

2009年四月，為了安撫各國領袖，盟主召開G20大會，要求全世界都配合它的大放水，也
在當時，我寫下了那篇「向G20怒吼」，在四年前的評論裡，我預言世界通膨即將發生，
如今四年匆匆已過，我的預言驗證了嗎？

我也說不清楚。

那是說我弄錯了嗎？

不，我其實並沒有錯，通膨早就發生，但我也可以說自己錯了，因為某些地方的數據表示
什麼都沒發生，看看，這種荒謬的矛盾又出現了，一個人用睡覺的姿勢跳動，一隻狗正在
倒立著大便，一張椅子漂浮在半空中，這種荒謬是因為兩個現象，第一，通膨確實發生，
只是發生在中東、南美、印度與中國，甚至台灣也發生了，食品與油價讓人民怨聲載道，
阿拉伯世界第一大國埃及甚至因此政權易主，目前由穆思林兄弟會所控制，然而美國與日
本等高收入經濟體卻宣稱「通縮」。

第二，美國說自己沒有通膨，那請問是我錯了？抑或是美國正在說謊？結果是我沒說錯，
而美國也沒說謊，看看，又來了，答案竟然是這個--------通膨確實在美國發生，而美國
又確實沒有通膨的數據-----------這是怎麼可能辦到的呢?

答案就是「定義不一致」，此通膨非彼通膨。別忘了，美國的官方通膨數據其實沒有任何
意義，因為美國的核心物價指數（CCPI，Core Consumer Price Index）底下標有一行小
字，「非食品與能源之核心物價指數」，意思是美哉鷹牌帝國裡通膨係數不列入食品和石
油，你可以想見這有多麼詭異，既然這個東西的名字就叫物價指數，那理所當然是拿來給
買東西的人參考的，既不是拿來給賣東西的參考的躉售指數（WPI），也不是拿來給生產
廠家看的生產者指數（PPI)，而是老百姓最關切的日常生活指數，結果官方給消費者看的
東西竟然不包含食衣住行裡最關鍵的三項-------既沒有食物，也沒有能源，連住房價格
也不放在裡面，這個「物價」其實就只是一件男用內褲，你每天都要參考。

雖然美國的通膨定義就是一件內褲，但可怕的是美國聯準會在制定利率政策時，參考的指
標卻居然就是這件內褲，魔曰：「核心物價指數」，所以當統治集團宣稱正在通縮時，美
國百姓卻可能看到麵包上漲、肉類食品暴漲與油價飛漲等現象，然而等他們大聲去問政府
官員時，得到的卻是霹靂暴吼：「操你媽的笨蛋！物價正在持續下跌！你難道不知道嗎？
」老百姓怒吼道：「麵包變貴一倍啦！」這時勞工局官員暴怒道：「食品價格是波動的！
明天就跌下來啦！」而後就拿出精心炮製的指標給老百姓看，一頭霧水的百姓目瞪口呆之
餘，只好摸摸鼻子回家-------有的去買內褲，有的去儲備大量重型軍火。

玩弄數字遊戲有很多細膩做法，比方說美國國內原油在伊拉克戰前是二十七美元一桶，如
今卻是九十五美元一桶，以十年期來看，這是超級大通膨，但考慮油價曾在08年六月衝到
一百四十美元，之後回落到七十美元，然後站穩今天的價位，於是零九年就變成暴跌，通
縮爆發，必須要施行零利率，隨後三年就變成物價平穩，美元購買力強勁無比，總之當油
價對宣傳通縮有利時，食品與能源就回家了，當油價醜惡無比時，就趕快把它踢出門外，
不予採用，你可以想見一般人如何不被耍得團團轉？

美國是一個大國，理所當然人民也有千萬種，有一部份類似日耳曼納粹時代整天掛國旗的
帝國皇民，是無條件支持屠殺伊拉克的，這種人當然不會懷疑官方數據，但有一群人從來
不買帳，他們是誰呢？很可能會讓中國左派感到意外，反抗美國政府最激烈的一群人，竟
然都是來自右翼的草根自由派。

美國草根自由派的火氣非常大，其實這些人和中國老百姓有很多相似之處，想想看，每個
中國人心裡都有一個孫悟空，孫悟空發起威來是連佛祖都敢打的，而且把這種狂悖視為一
種俠客美德，美國草根自由派也是如此，他們心裡都有一個克林伊思威特（牛仔），生起
氣來是會回家拿槍的，理所當然，這些人堅決要求擁槍，他們要求合法自衛的權力，別把
青少年殺人的責任推給一般守法公民，自由人絕不該被任何寡頭與組織宰制，想讓我繳槍
放下屠刀？你自己先放下屠刀！先誠實公佈真正的CPI！否則門都沒有！與中美草根的暴
力性格相比，日本人文明多了，他們的耐力早已達到忍者境界，即使住家隔壁的核電廠爆
炸也會忍氣吞聲，絕對不敢向武士階級喝斥，然而不論美國自由派有多生氣，他們永遠不
是主流，他們只能自己辦地下電台，自己辦網路媒體，可惜不論他們多努力，他們的聲音
始終傳不出去，真正掌握麥克風的是那些主流電視台，每晚準時開始新聞聯播，這些人連
伊拉克戰爭也不在乎，哪裡會在意是怎麼計算法？

由於美國皇民這種義無反顧的大愛，加上美國政府的這種大有為，再加上美國媒體持續的
「監督有力」、「勤於批判」、「第四權無冕王言論自由萬歲」，使得美國勞工局在過去
四年裡公佈的「核心物價指數」都是淒涼的「通縮」，零蛋成長，也因此美國的利率能夠
長期維持在逼近於零的水準，願意存錢的都是一些老實笨蛋，瘋狂負債的都是財經天才。

以上就是過去五年的現象，從2008年12月16日至今，美國一共維持四年又六個月的零利率
，這個政策的主旨不是在挽救房市，也不是在拯救老百姓的財務，而是在拯救銀行的壞帳
。

聯準會這麼辛苦，那是不是必然會帶來經濟復甦呢？

問題當然沒那麼簡單。

我們來比較一下美國兩次超低利率政策。

2001年，美國達康泡沫造成股災，其後葛林斯潘以利息百分之一的低率政策支持市場，前
後維持一年，此政策被認為是造成2008年房地產大崩潰與金融海嘯的元兇。

2008年十二月十六曰，美國金融海嘯時期，柏南奇決定將利率降至零到零點二五，並開始
全面購買國債率，干預債市利率，該政策至今為止，一共維持四年半，共計五十四個月，
道瓊漲至一萬五千點，債市也欣欣向榮。

根據以上，人類已經踏入一個未知的領域，過去從來沒有測試過的領域，這個二戰以來人
類世界共同使用的貨幣，卻以足以製造金融海嘯大泡沫的十倍以上能量向全世界注入流動
性，後果會是什麼？

第一個後果就是物理規則被改變，風險資產與避險資產一起出現歷史最大的超級大泡沫，
椅子飛起來了，狗倒立著大便，到處都發生重力漂浮現象，一種不可持續的東西，卻一直
在持續，而且已經持續到第五年，創下各種歷史新高之後，還在不停的持續。

歷史證明，任何宴會都有停止的時刻，只要停止外力，椅子就會掉下來，股債房三大泡沫
就會全面爆炸，每個人都會在哭叫中被折磨，所以問題來了，柏南奇身為宴會主人，他到
底有什麼樣的打算？救生艇只有那麼大，他真要讓這艘船沉沒嗎？還是會繼續開下去，讓
它駛向航程終點-------海上冰山？

立刻退的後果很清楚，下面即將爆掉的絕不只股市債市或房市，即將被炸掉的是整個美國
，我在第四節附上美國債務與殖利率的簡單計算結果，任何人都可以清楚看到，一旦量化
寬鬆迅速退出，利率必定會暴漲，美國財政將被自己的債務所擊沉，至少有六分之一的美
國家庭將面臨破產。

柏南奇拿什麼退？

但是柏南奇是不是正在籌劃退出？

當然是，不然惠譽在忙些什麼？摩根大通又在賣些什麼？comex又何必造什麼假倉儲報告
？

要研究出柏南奇的思路，我們就必須回憶量化寬鬆的政策何以誕生。

量化寬鬆的前提是失業率要下降到百分之六點五，而且通膨率要上升，這一切都必須透過
經濟成長才能辦到。

要讓經濟成長，前提是什麼？

前提是更多的錢，口袋有錢才可能多消費或多投資。

那誰最有錢？

答案是銀行有錢。

所以要讓經濟成漲，重點是什麼？

重點是貸款，必須要有人提供大量貸款。

那為什麼大印鈔以後還沒有人提供貸款？拖到今年初才有真正的成長發生？

這就是問題的重點，我們必須回憶整個量化寬鬆發生的背景。

記得CDO？CDS？MBS嗎？

相信許多人記憶猶新，在金融海嘯爆發的時期，CDO（連動債）、CDS（風險違約交換）、
MBS（不動產證券），全都躍上了媒體版面，這些都是華爾街包裝出來的商品，也是造成
金融海嘯的直接原因。它其實像是一種疾病，帶有一個感染過程，一開始是房貸業者把貸
款交給剛畢業的小朋友，或是街頭遊民，導致百分之五的美國人染病，然後投資銀行把這
些房貸包裝成證券，賣給一些教師退休基金，導致百分之二十的美國人被感染，而後投行
更把爛東西拿去AIG保險，導致全部的美國人感染，後來小朋友還不出錢，整個東西就一
路爆破下去，這個瘟疫越來越大，鬧到了AIG之後，整個國家金融系統就癱瘓了。

為了整治這個毛病，美國做了歷史上最具有創新的嘗試，我們做個比方，假定你住的社區
有某戶人家破產，再也還不出房貸，按照標準程序，他的房子會移交給銀行，銀行會把房
子送去法拍，之後會有很多人來競標，價高者得，銀行損失的錢就是壞帳，自負盈虧，這
個程序就是「市場機制」，是資本主義運作的原理，任何人都需要為自己的決定負責，沒
有推卸和埋怨的餘地，只有社會主義政府才有義務要照顧死老百姓，資本主義政府不來這
套，任何人都要為自己負責，聽到了嗎？是你自己要投機炒房，現在炒出事來就想推給政
府嗎？快去死啊混蛋！

問題來了，雖然死老百姓炒房要自行負責，但如果很多房子一起被拍賣，市場消化不了，
那拍賣就會流標，銀行就只好用更低的價格來拍賣，這時整個社區的房價都會受到影響，
以致於大幅下跌，當房價被流標拖累時，那些拿房子抵押貸款花用的人也會受影響，他的
擔保品很可能不夠了，他必須要還一些錢，或是負擔比較高的利率，當這種現象普遍發生
時，就會形成經濟衰退。

在類似蘇聯那樣的社會主義國家裡，每一間房子都是配給的，沒有炒房，也沒有法拍，可
惜老百姓怨聲載道，總覺得配房時吃了悶虧，房子少給一個窗戶等等，這種怨恨有點像是
未經風雨的大小姐嬌嗲，「爹！女兒恨你！我的房間沒有花！」，小姐們根本不知道外頭
世界是怎麼回事，現在知道了吧？當然蘇聯已經被消滅了，沒人當阿呆了，小姐們現在也
只能住在普京的資本主義堡壘裡，繼續做另一種埋怨，受限於篇幅，我們不想多討論蘇聯
人的內心轉變，我們這裡直接假定有一個新模式的修正派社會主義政府，它不是蘇聯那種
純社會主義，而是新的社會主義，它在自由市場下操作大政府福利政策，總之也屬於阿呆
類型的思惟，在這種政府的治理下，當老百姓的房子被法拍時，它會怎麼做？

答案就是在拍賣的當天，政府就會率先把房子買走，然後再租給別人，甚至是租給原本的
屋主，如果他符合被救濟的條件，政府就會救他，這麼一來就沒有整個社區集體跌價的問
題，因為「政府干預」來了，好處是避免問題蔓延，壞處是政府開始背負壞帳，比方這間
房子的實際市價是一百萬，但政府不想讓它流標，不想影響他人，於是用兩百萬買走，這
中間的差額就是財政損失，數量一大，政府財政就會吃不消，納稅人就要哭了。

以上做法雖屬阿呆，做久了就有老百姓出來哭罵，「怎麼我家少一個窗戶」，然而這種阿
呆做法其實屬於「良知做法」，儘管沒有效率，但至少是為百姓，最壞的做法就是美國的
做法，在房地產暴跌時，美國並未介入法拍，也不替針對違約的屋主進行什麼協助，美國
既沒救屋主，也沒救房子，他們是把錢交給了房貸業者與銀行。簡單說，美國政府救的是
「房貸」。

由於房價已經暴跌了，甚至已經法拍了，屋主己經受害，那些從房貸包裝出來的證券理當
不值分文，核發貸款的銀行活該倒閉，然而美國政府介入了，他們把房貸證券買下來，有
點像是操作逆回購那樣的買下來，但不附上業者何時買回的時間限制，他們用違反市場的
做法確保了業者的利潤，超額超賣的利潤，而後把房貸債券藏在聯準會的倉庫裡，等待房
地產復甦的一天，他們就可以把這些爛東西賣出去，填飽之前留下來的「印鈔窟窿」。

問題來了，既然一切都要等房地產復甦，那房地產何時會復甦呢？房地產復甦其實必須等
銀行復甦，只有銀行復甦才有可能發貸款，才可能有人出來炒房，為了讓銀行早點復甦，
聯準會只好又做了一件史無前例的事，它把所有利率壓成零，它等於用全部存款人的利息
來補貼那些銀行，這就是美國執行量化寬鬆五年而房地產直到今年才有起色的背景，在銀
行還沒透過存貸款利差復原之前，銀行沒有能力對外貸款。

這其實就是日本病，聯準會的做法等於是把有消費能力的人搞死，零利率之下，任何人都
只能用老本，除開那些把魚子醬當飯吃的怪物，每個正常人都會節用開支，而那些早已背
負沉重貸款的人當然更沒能力消費，於是有能力消費的變得沒能力，沒能力的還是沒能力
，社會自然死氣沉沉，而且一拖就是五年，整個美國社會都賠下去了，而且這個政策沒有
挽救任何一個屋主，這個政策挽救的是整個遊戲裡最該受到譴責的惡質金融業者，他們有
一個共同名字，叫做「大到不能倒」（too big too fall），該被處罰的全身而退，逍遙
法外，這在公共政策裡叫做「道德風險」，你會鼓勵大家去做不負責任的王八蛋。

在海嘯危機最厲害的時候，有人戲稱美國是「美利堅特色的社會主義國家」，但這種說法
其實不對，如果是真正的社會主義，哪怕只是修正派的社會主義，當政府被迫拿錢出來救
你時，它就有一個屬於社會主義的剛性鐵則，那就是「國有化」，你的一切就是政府的。

如果柏南奇效忠於社會主義，當他拿錢出來時，金融業者的一切理當被充公，美國政府帳
面上會出現一筆壞帳，但也會出現許多實質資產，好比辦公大樓等等，如果是狠辣一點的
刀筆吏，好比漢武帝手下的那批國有化大將，更可以把業者剝下十層皮，連家產都充公，
但柏南奇沒這麼做，他只是把錢無條件送給業者，然後把壞帳吸收到國庫裡，因此這不是
「美利堅特色的社會主義」，更不是「美利堅特色的資本主義」，這兩種說法都是誤導，
污辱了社會主義和資本主義，社會主義要求國有化，資本主義絕不同情任何該被處罰的人
，所以柏南奇什麼主義都不是，他只是「大到不能倒」（too big too fall）的奴僕，忠
誠於上層階級而已。

諾貝爾經濟獎得主史帝利格茲（Stligz）說，與其這樣做，你乾脆不如把錢直接給屋主，
這個史帝利格茲（Stligz）就是「百分之一vs百分之九十九」的口號提出者，看來許多經
濟學家都動搖了，漸漸朝社會主義傾斜，但我公平的說，其實問題並非出自於資本主義本
身，資本主義是最崇敬金錢價值的，哪裡容許政府隨便送錢？美國敢膽把錢送出去，甚至
開始濫印鈔票，它就不再是資本主義國家，它已經被破門出教，而社會主義的邊它也沾不
上，它只是那一千個權貴家庭控制世界的工具而已。

看完了以上，相信許多人都能明白美國的真實狀況，過去美國房地產一直不漲，就是因為
沒辦法增發貸款，房地美與房利美處於虧損狀態，沒有增發貸款的能力，那誰來買那些爛
房子？然而經過了五年，透過美聯儲違背市場原理的大注資以後，兩房的財報終於轉虧為
盈了，現在他們手上握著FED核發的廉價資金，他們怎可能不去發貸款？

這就是今年第一季美國加州等地房地產暴漲的背後邏輯。

那你問柏南奇，他為什麼要終止這個漲勢?

因為會泡沫……因為葛林思潘的案例……

是這樣嗎？

我們這裡引入另一個看法，知名的美元空頭大王彼得席夫（Peter Schiff）的評論，這個
彼得席夫曾經參選過參議員初選，他有一本知名著作，叫做「美元大崩潰」，他同時也是
目前美國最受歡迎的評論員之一，在他看來，柏南奇根本沒有能力退出量化寬鬆，這個人
只是個印鈔狂，除了印鈔什麼都不懂，偏偏市場即將發生大通膨，他總不能什麼都不做，
於是每月出來喊一次「我要退出寬鬆」，這根本只是騙局，是月經帖，是純粹的「做姿態
」、「講空話」（bluffing），他根本不敢退出。除了彼得席夫以外，認為柏南奇不敢退
出的還有許多評論者，包含知名的投資人羅傑斯（Jim Rogers）。

我這樣想，彼得席夫的判斷很可能正確了一半，柏南奇確實害怕，量化寬鬆一退出就會造
成股災、房地產爆破，國債泡沫破裂，這都是無法容忍的災難，但柏南奇還怕另一種災難
，那就是今年下半年立即到來的大通膨狂潮，這使得他不得不退出。然而退出就是股災，
不退出卻是大通膨，柏南奇到底該怎麼辦呢？

任何事都有例外，我們先假定世界上存在著一種神奇方案，按照這個方案去做，即使量化
寬鬆退出之後，局面卻可以被美聯儲控制，完全不會造成三大災（股災房災債災）全面到
來的局面，那柏南奇會不會照著做？

不想可知，他一定會照著做。

這可能做到嗎？

我們先看四月與五月的股災情況，這幾次股災都是股市與債市全爆的局面。想想看，過去
股市一爆炸，錢就會往憤市流，但現在債市也一起爆炸，那些無比巨大的資金潮會逃到哪
裡去？

黃金，作為世界最大的避險市場，已經被美國迅速壓制，如今不值分文。至今為止，每一
次黃金反撲都被壓制，空單如潮水般迎面而來，沒有任何人敢在低位接下。而且更妙的是
，黃金暴跌一定發生在股災前幾天，換句話來說，黃金空單來臨之後不出幾天，就會發生
全球巨型股災。每一次柏南奇發佈政策前，黃金這條逃生道路都會莫名其妙的自行堵住，
考慮到四月十二日的黃金世紀暴跌正是因為柏南奇把聯儲會議記錄事先洩漏出去，這條堵
住黃金通道的思路不是懷疑而已，而是鐵證如山，是美聯儲要堵住資金流向，在股災時全
力圍堵資金逃往金市，否則公債崩瀉幅度更為驚人。

那柏南奇洩漏這些情報，有什麼後果嗎？放心，這絕對沒有事，保證沒事，如果是聯儲裡
的工友偷走了柏南奇的筆記本，拿去給花旗銀行，工友一定被處以極刑，但這卻是柏南奇
自己洩漏出去的，所以怎可能會有事呢？以此人現有的影響力，即使他光著屁股正在強姦
女記者被人看見，那也是不小心摔倒壓上，而那個女記者又剛好張開雙腿來救駕，以免柏
南奇摔爛下體，那這兩個人光屁股該怎麼解釋？那還不簡單？那絕對是服裝質料的問題，
是不肖廠商的黑心產品造成他們裸露下身的窘境，反正他們怎說你就怎信，這是一個沒有
裁判的場所，只有他們的自說自話，自言自語，你愛聽不聽，而他們這些人之所以會變成
一個「他們」，正是因為「拿人手軟」，所有的金錢都由同一個組織核發，而且不受國會
審計。

其實就算被審計又怎麼樣？國會議員有沒有募款需要？募款最大來源是誰？募款最大來源
的資金又是從何而來？

柏南奇就是當代財神爺，你敢得罪他嗎?

有的，當然有人敢得罪，當股市債市同時爆破時，還有一個地方可以容納這些錢，而且大
到足以容納全世界所有的錢，更重要的是這個地方需要六兆美金完成最後的現代化，那就
是人民幣。它就是柏南奇退出量化寬鬆的最大阻礙，人民幣不倒，退出量化寬鬆就會讓美
國完蛋。

第三節、首都即將淪陷

大約在一個月前，我在台灣的東森新聞上見到了一則報導，山東青島市長跑到台灣開投資
說明會，當時我心裡就有一個感覺，地方政府融資大概很困難了，所以地方首長跑到台灣
籌資，於是我轉念一想，地方政府尚且如此，那企業呢？一定更糟糕吧。

到了六月，我發覺這個思路是正確的，其實不只地方政府缺錢，整個中國都缺錢。

去年十月份，台灣各大銀行在大陸高層人士居間斡旋下，開辦人民幣存款業務，台灣人買
了極多的人民幣，成為大中華經濟圈的忠實擁護者，說來也沒讓台灣人失望，人民幣持續
上漲，所有買人民市的台灣人都賺了一筆，然而這個情況卻讓外銷產業叫苦連天，他們拚
命訴說接單的困難，然而政府堅決不調降，說不降就是不降，這神做法和過去有了巨大不
同。過去是美國國會全體決議要求人民幣升值，但人民幣說不升就不升，今年以來卻是不
必誰來提，自己持續上升，我猜，這應該是一個訊號，這表示大陸已經到了要和先進經濟
體爭奪資本的時刻。

理論上來說，政府不可能缺乏流動性（現金），印錢還不簡單？政府想要發現金給銀行，
有太多的手段可以做，但現任的財經領異似乎不怎麼喜歡印鈔，這推測有兩個原因，第一
個是目前財經領導人其實是奧地利貨幣學派的信仰者，不喜歡擴大槓桿，製造貨市價值浮
濫，尤其每起暴漲之勢，必定造成可怕民怨，假如央行還塞給銀行大量資金，後果就是更
高的房價、更高的財務槓桿，這只是把病情拖延，將來會更慘。第二個原因，也是更直接
的原因，那就是前面提及的「惠譽降評」，中國政府如果任意擴大印鈔，會產生嚴重的外
部結果，尤其中國政府正在透過拉高匯率來吸取外資，倘若再被降評，匯率就會變得嚴重
不穩定，有可能造成離岸市場匯率和本土匯率之間天價差距，屆時一旦引發資金外流，後
果只怕難以想像。
也由於這種顧慮，缺乏現金的問題就一直延續下去，而且企業比地方政府更缺錢。

據市場傳聞，從今年三月開始，為了慶賀新團隊登台，各大企業無不努力拉盤，希望創造
欣欣向榮的景象，於是各自買了大量庫藏股，動支了相連的現金，偏偏外資又在五月上漲
時大量倒貨，一消一長之下，現金就更少了，公司此刻想要現金就得賣股，可賣股之後股
價就會大跌，對於已經拿股票做質押的公司非常不利，因此各公司都需要找短期資金應急
，偏偏要錢的多於給錢的，於是拆款利率一直飛漲，人人都希望新團隊趕快印鈔。

當然新團隊也不是食古不化之人，相信真到了沒路走的時候，還是願意印鈔，問題是惠譽
這些外部干預者就那麼單純嗎？最讓人顧忌的，只怕正是上一節提到的「柏南奇退出量化
寬鬆」的動作突然成真。

有一點需要說明，直到今天為止，柏南奇的量化寬鬆都沒任何退出跡象，他從四月以來就
只是嘴巴說要退，兩腳完全沒動，這分別是放屁加放空，主事者放屁，禿鷹放空，雙放齊
下，臭不可聞，很有可能這個人拖到明年此時都還誇誇其談，大聲說九月保證退出，一定
退出，肯定退出，放心，即使這人公然否認自己的言論，也沒人敢追究他的責任，他根本
不必負任何責。

按照彼得席夫的思路，柏南奇只是混吃等死，根本沒能力退出，甚至有人認為這傢伙的任
務就只是讓道瓊漲到一萬六千點，之後就找財團主子領賞去，但這些想法應該都看輕了柏
南奇。

柏南奇是真正開始向中國與黃金下手襲擊的，兩者都是從一月份就開始操作的，只是針對
中國人民幣的唱空佈局，早於2009年就開始運作，只是中國此刻體質最虛，最容易一棍打
死，所以如果中國忽然選擇降息放水，而柏南奇又在隨後一季突如其來的大升息，使中美
雙方利差迅速拉近，這時只要惠譽、標普、穆迪任何一家降評，配合上德意志、巴克萊等
人放空人民幣離岸匯率，中國的境內資本就會全面向海外流出，這時中國才會遭遇到最沉
重的打擊，不只股市崩潰，匯率也要巨貶，此時為了避免流動性枯竭，政府就只能真正的
印鈔，然而鈔票越印只會讓匯率越貶，匯率越貶資金就越會跑，資金越跑銀行就越容易倒
，要讓銀行不倒就只有更印鈔，自此陷入惡性循環之中。

所以很簡單，中國如果在此刻降息，那一點用都沒有，如果美國在明年一月份開始升息，
那中國就只能跟進加碼升息，然而為了飲鴆止渴，大陸已經更大程度的製造房貸泡沫，把
泡沫擴大到二三線城市，讓更多人捲入泡沫陷阱裡，屆時的傷害就將比今天還巨大。

正因如此，中國不能貿然降息，因為柏南奇可以升息，有能力升息，然而要他升息，就一
定要有戰略打擊目標，想想看，好容易美國房產上漲，為何要升息呢？升息一定會打擊「
股債房」三寶，這得來不易的果實，拋棄豈不可惜呢？所以柏南奇可以升息，但這個動機
必須由中國提供，也就是說，如果中國大印鈔，美國鐵定會在半年後刻意升息，一旦美國
升息，便將是每兩星期升兩碼這種快速升法，如果中國不想讓資金外逃，中國只有跟著一
起升息，然而升息必定會導致還款人的災難，屆時企業和房地產就要出大事，不只金融穩
定出問題，連社會的穩定也要出問題。

尤其麻煩的是，柏南奇不會讓你從容決定，他正在逼迫你，就在此時，中國正在遭遇嚴重
的資本外流，其實不只中國，連印度、土耳其、東南亞，甚至是台灣，全都遭遇熱錢退潮
，各銀行原本滿滿的外匯頭寸，如今都已經空了，而對上門借錢的企業，只好搖搖頭說不
，如此長久拖延下去，原本沒問題的企業就會出問題，原本有一點小問題的企業就會被搞
倒，但要大放水、大量注入流動性，卻又必須考慮外部壓力引異的資本外逃，這就像是在
破掉的桶子裡注水，你注水注的越多，桶子的破洞就越大，你必須想辦法把破洞堵起來，
但你又不能拿鐵錘敲（資本管制），那可能會把桶子敲破。

此時此刻，中國經濟正在遭受史上最大的一次金融考驗，這一關如果過不去，會帶來極其
嚴重的經濟問題，而且會持續蔓延擴大，直到所有債務槓桿一起爆發，所以從此刻到年底
，將是未來一代枯榮興亡的分水嶺，這問題無關於你的集體個體立場，只關乎你的錢和你
的未來，假定你三十歲，你希望你五十歲時變成乞丐？抑或是總經理？這不只看你的努力
與運氣，還得看你所在的環境，如果你生在今日的伊拉克，你的命運會和生在沙烏地完全
不同，同樣的，你如果生在七十年代的日本，又會和生在八十年代完全不同，因此我選用
決定滿清國運的關鍵事件當標題，關心歷史的都知道，決定滿清國運的兩大事件分別為太
平天國與甲午戰爭，後者的賠款徹底讓滿清崩潰，決定了中國其後的百年滄桑，故而我選
用了一個醒目標題，「新甲午戰爭爆發」，只不過這次是貨幣戰爭。

前有狼，後有虎，不印鈔會造成大量公司倒閉，這是速死，印鈔又會引來嚴重的房地產泡
沫，等著被別人一槍打死，這叫做緩死，而且緩死只比速死晚半年而已，看來各種路子都
是一死，那到底該怎麼辦呢？
我給你支招，這就是我寫這篇文章的用意。

第四節、朱元璋的大戰略

台灣和中國的經濟關係密不可分，目前台灣與大陸的經濟緊密程度，已經是史上最高，台
灣人擁有上兆的人民幣存款，台灣各大銀行更有成為人民幣離岸中心的意願，承接別人不
能做好的任務，這都顯示兩岸的命運正在趨同。在此前提下，中國經濟一旦完蛋，別說台
灣，其實連整個亞洲都要完蛋。任何一個大中華經濟圈的人都必須關心眼前這件事，到底
中國政府要怎麼做？

就在週五早晨，我在修改本文時見到了最新的政策，人民銀行預備註資四千億來挽救內銀
，這方向沒有錯，四千億可以填補熱錢退出的一部份空缺，但仍然治標不治本，因為前面
已經說過了，這是一個破掉的桶子，未來將有更多的熱錢退出，那到底該注入多少錢呢？

當前美國有升息的打算，也有針對升息所作的戰略佈置，美國目前是萬事俱備，只欠東風
，這個東風需要中國提供，那決策者知不知道這個情況呢？

我想是非常清楚的，我們不能總是把主事者當成是傻瓜，看待美聯儲如此，看待中國人行
也是如此，我從未敢小覷決策者，所以我們在討論對策之前，不妨研究一下，中國的金融
政策有沒有一個總體大戰略？

我在09年評論過長期儲備美元的政策，如今回看起來，這個批評並不完全正確，當然那時
的考慮並沒錯，美元正在貶值，儲備美元當然有貶值風險，但不儲備美元卻有死亡風險，
所以儲備美元其實可以是正確的戰略，也可以是錯誤的佈局，重點完全是「操作結果」，
你怎麼去利用手中的「美債」來震懾對手。

我這裡來推敲一下人民幣的百年大計。在過去三十年裡，它的基礎方針分別是進行外匯管
制、持續擴大購買美債、延緩人民幣自由化。以上這種戰略，如果能永遠持續，足以支撐
—個中等規模經濟體的持續繁榮，日本如此，泰國與馬來西亞都如此，誰持續壓低匯率，
誰就能維持榮景，反而是在自由化以後的大升值中一率遭到沉重打擊，房地產被拋售，資
本項目被扔棄，自由化以後就是泡沫化，泡沫化以後就是大崩潰，進而導致近乎滅國的後
果，所以中國堅決反對開放資本項目管制，也反對人民幣自由買賣。

然而換屆形勢抵定後，人民幣卻一改被動升值的態勢，開始主動升值，一點點的升值，這
其實是日元當年被做倒的前提，持續升值，因為持續升值就會引誘外資持續買進，然後在
最高點拋售全部資產，這看來完全走上日本金融破滅的老路，到底主事者在想什麼？

我是這樣猜的，如果把人民幣戰略當成是有目的、有意識的作為，而不是靜態被動吸取熱
錢，而是一種籌備己久、等待出擊的動態戰略，那人民幣持續主動升值就是一個可怕的訊
號。

進行外匯管制，就是建築一道高牆。
持續擴大美債，就是廣泛儲備食糧。
延緩人民幣自由化，就是拒絕稱王。

「高築牆、廣積糧、緩稱王」，這是朱元璋對抗蒙古帝國的大戰略，是當時的國師隱士給
他的九字箴言，幾乎可以說是—字不差，百分之百應用在人民幣對美戰略上，我至今不替
拜讀過貨幣戰爭，不確定以上論點是否己經被學者提出過，但無論如何，如今這種人為操
縱即將轉向，城門快要開了，人民幣在一直升值的同時，也開始向海外試驗開放資本項目
，這個重點就放在台灣，五月份對台開放資本項目，對台實驗吸收資本，對台嘗試建立人
民幣離岸中心，一切都以台灣為試點，姑且不論兩岸關係的隱藏性緊密，我們看到的是最
終作戰訊號，人民幣即將要開城門了。

城外有四十兆城鎮化資金，等於六兆美元公債市場。

想要不印鈔而又能得到資金，而且還是副作用最小、最不擠壓國內資金的籌資方式，就是
向全世界集資。用一個合情合理的殖利率來吸引資金，而不是老鼠會模式的集資，這會震
懾整個世界的公債市場，衝擊所有國家的利率。

把整個因果顛倒過來，美國之所以要退出量化寬鬆，或許正是因為這個訊號，中國的利息
與美國利率相差到百分之三以上，早已過了警戒線，而且人民幣持續升值，這種長期的利
差終於造成美國資金的廣泛外逃，所以美聯儲才下定決心，要一次搗毀挑戰則的老巢。

美國是什麼樣的國家？可以小看嗎？

如果美國是一個資本主義國家，純粹的資本主義國家，那美國並不可怕，相反的，美國會
依照資本的原則堅定辦事，絕不折扣，然而問題就在美國絕對不是資本主義國家，而是一
種你根本不認識的對手。

我這裡解釋一下，資本主義（capitalism）其實並不是壞東西，由於二十世紀初的經濟大
恐慌，使得資本主義這個名詞始終帶有貶抑的意思，但其實用今天的眼光來看，資本主義
並沒那麼壞，資本主義的核心就是古典自由主義，它也許替在三十年代的大蕭條裡殘酷過
，造成八百多萬人餓死與數千萬人的流離失所，但我們必須指出，其實不是資本主義殺人
，殺人的另有其人，無所不為的胡佛也許會讓美國陷於困境，但絕不會讓美國死亡，而真
正讓美國陷於困境的，恰是胡佛之前幾任哈定、柯立芝、特別是財政部長安德魯·梅隆等
人嚴重背離資本主義教條的後果。

任何一種主義都有原則，即使資本主義也不例外，而且資本主義的教條其實比社會主義更
加頑劣剛硬，它有四大教理，第一，尊敬金錢的恆定價值，第二，無條件尊重私有財產，
第三，尊重自由意志與市場機制，第四點，其實也是最重要的一點，堅決反對壟斷與寡頭
。

沒有第四點，第二、第三點就無從誕生，寡頭在壟斷行為下會兼併一切人民的私有財產，
並且扭曲整個市場機制，這是亞當斯密最初提出國富論的關鍵前提，只有所有人的財富是
相接近時，「價格才能代表自由意志」，沒錯，只有大家的意志是平等時，價格與自由意
志才可能發生關連，如果有某個人的財富多到超過全體人民的總和，這個人就足以扭曲一
切，而這個人會成為「邁向奴役之路」的最關鍵起點。

大恐慌就是在這種情況下產生，不是資本主義帶來大恐慌，而是寡頭的扭曲逐利帶來大恐
慌，美國歷任總統不敢向寡頭下手，也不敢引入最激烈的共產主義來箝制寡頭，相反的，
美國用鎮暴、逮捕、電椅來屠殺左派，使得巨型寡頭更加肆無忌憚，而這顯然再一次違反
雙胞胎的另一個邏輯-------------自由市場與民主體制是連體嬰-----如果你反民主，那
你一定會反市場，如果你禁止人民言說，那你一定會導致寡頭更加肆無忌憚，更加瘋狂的
炒作一切必需品，最後帶來經濟崩潰與大恐慌。

要亞當史密思為大恐慌負責，就像是要卡爾馬克斯為波布權負責一樣荒謬。

正因美國從二十年代開始就大幅度背離了自己的信仰，越走越遠，連資本主義也不信，因
此任何人把美國當成是自由主義堡壘都是荒謬可笑的論點，美國根本不是資本主義國家，
也不是社會主義國家，美國是「富有美利堅特色的印鈔集團」，整個政府由極端少數的正
黃旗（WASP）所控制，決定你貧富的不再是古典資本主義所鼓吹的清教徒精神，而是投機
與更投機，借貸與更借貸，一切關鍵都在你能否打入印鈔集團的核心組織之中，只要你有
足夠的內部關係，你做任何事情都不會被追究，這些年來讓人震驚到無法言語的荒謬事件
不知多少，少了幾百萬人，卻找不到大規模毀滅性武器，主事者卻完全沒有任何責任，
「where's the accountability?」三權分立何在？制衡原則何在？

人類歷史上，沒有任何一個政權敢向黃金下毒手，即使是社會主義政權也一樣，除了美國
，人類歷史上只有美國敢向黃金下手，黃金本是貨幣之王，是衡量一國貨幣實際價值的終
審大法官，但黃金卻被多次謀殺，用寡頭和壟斷來謀殺，這是違反自由市場原則的非法行
為，而且下了毒手後也不必自圓其說，那其實是內線交易與聯合壟斷的結果，是犯罪，是
詐欺，然而所有輿論都不會要求主事者調查內情，他們又一次噤聲，一如在追究伊拉克戰
爭責任上一樣的噤聲。

我這裡補充一個人，那就是Rou Paul，如果你真正熱愛美國曾有的立國精神，你必定知道
這個人，他就是美國當代最知名的自由主義者，廣受世界各地的右派和左派歡迎，怎麼自
由派會被左派歡迎呢？原來這個人痛罵美國政府的內容，字字珠璣，大體內容不外於以上
，也就是「真資本主義精神」，世界上最能維持金錢恆定價值的是誰？答案竟然是純正資
本主義與純正社會主義兩種政府，只是差別在前者推崇金錢，後者不屑金錢，一個愛錢愛
到不願意亂印，一個討厭錢到不屑使用財政手段，這兩者從今日世界來看，都是充滿道德
原則的鳳毛麟角，和當前的世界信仰背道而馳，想想看，駕金錢不斷貶值，交易工具被扭
曲時，價格還有意義嗎？當寡頭充斥在市場，個人的自由意志如何決定出真正的價格？到
美景海灘去玩，你的願付價格是五元，我的願付價格是十元，結果寡頭拍板定案，一萬元
起跳，從此美景海灘就成為正黃旗幹女人的俱樂部，永遠空空蕩蕩的，除了八旗弟子以外
誰也進不去，這時你在外面咒罵著：「該死的資本主義」，其實你罵錯人了，亞當史密思
從來沒想過會出現一個寡頭包場，所以這不是資本主義行為，而是寡頭行為，然而比寡頭
還要可恨的是誰？就是八旗，這些寡頭拿來包山包海的資本居然是由皇上開動印鈔機直接
印出來的。

中國古代的皇帝，講究仁義道德，他固然也會派血滴子殺人，但他知道這無法持續，因為
一切都必須自圓其說，如果是王者，你就得像個樣子。

王者擺樣子，霸主要面子，流氓拿的卻是刀子，完全不必自圓其說，所以你必須明白，從
伊拉克戰爭的事前與事後作為參照物，美國其實是一個沒有任何上下限的國家。他高興怎
麼樣，他就怎麼樣，他完全不必解釋，不向國內解釋，也不對國外解釋，他照樣宣傳自己
是上帝的使者。

沒有任何上下限，沒有任何原則，沒有任何教條，過去老牌殖民帝國英國絕不是這樣，連
滿清也不是這樣，這種對手說有多強，就有多強。

認清這一點，才能和這種對手打，而且可以打贏。

怎麼打贏呢？沒有任何原則，敢於說謊，敢於向你吹口哨的對手，一下嘻皮笑臉，一下怒
目圓睜，你怎麼和它打？

我們必須認清楚，美國最大的弱點就在於那一種無可救藥的……「商人性格」。

英國是王者，蘇聯是霸主，美國是商人，凡事只問利益，不問其他，它絕不會為了面子問
題或無法自圓其說的問題氣急敗壞，這些年美國總體形象落入谷底，它也蠻不在乎，它統
治世界，但不是用王者的姿態，於是每個國家都在儲備核武，設法增加和它談判的籌碼，
而美國國內的忠言極諫之士都在大聲疾呼，希望國家走上正軌，善待自己，善待世界，然
而這些人卻被掛上各種招牌，當成小丑來戲謔。

曾經的美國是光榮的，有那麼得天獨厚的環境，犧牲父祖兩代、打贏兩次世界大戰才得來
的盟主大位，恰真如西遊記佛祖所言的「乃是自幼修持、歷經八萬一千劫」帶來的結果，
然後呢？想想過去，看看現在，第一代的美國人是勤勞苦命的移民農戶，第二代美國人是
殷實的清教徒商人，然後到了第三代？呵呵，變成這種可怕猥瑣的奸商德行。

面對商人，你要拿他最愛惜的東西來砸，砸一兩樣，不要都砸壞，都砸壞他就一定要你賠
，你不賠他就和你玩命，所以你要一次砸一樣，砸完以後看他怎麼處理，我跟你保證，他
就和你坐下來談。

想要退出QE是嗎？哎喲，不勞您駕，我幫你退。

怎麼退？

有哪一樣東西可以直接牽動美國利率，逼得美國飛天而起？以下是統計數字。

2013年預估美國國內生產毛額：15兆7767億美元。
美國國債數字（至2013/06/19為止）：16兆8760億美元
美國國債占GDP比值：106.96%

美國十年期公債殖利率（至2013/06/19為止）：2.38%
美國歷史平均利率：5%

美國2012年財政盈餘：2兆4690億美元。
美國2012年財政支出：3兆7955億美元。
美國2012年財政赤字：1兆3255億美元。
2012赤字占財政收入比：53.72%

美國2013年預估收入：2兆5668億美元.
美國2013年預估支出：3兆5860億美元.
美國2013年預估赤字：1兆0192億美元^
2013赤字占財政收入比：39.71%

奧巴馬上任至今總借貸：6兆8735億。
美國歷史全借貸總額：10兆25億美元。

美國民間總借貸：59兆5397億美元。
美國平均家庭負債：74萬7730美元（折人民幣4百57萬，新台幣2千250萬）。
美國平均家庭儲蓄：3千3百41美元。
低利率下平均家庭利息負擔：3萬6千7百34美元。
利息占家庭所得比：18.54%
美國債務利息占財政收入比之粗估

該怎麼做，砸哪一樣東西，相信明眼人都知道，我就不多說了。但請千萬不要砸壞，那樣
才有得商量，人家可是商人性格，和氣才能生財啊。

只要敢砸，那過去的戰略就是對的，就是朱元璋的大眼光與大手筆，反之，就等著對手兵
臨城下。

戰爭，不能以金錢帳面價值來衡量，所以輿論不能也不該期待操作者會在對打之後產生盈
餘，虧損是合理的，真正的盈餘就是人民幣強大的匯率，這部份的價值根本無法用金錢來
計算。

另外一件更重要的事，同樣緊迫的事，美元的價值內核除了交易以外，還有一個更重要的
「定價權」，要幹翻美元，第一件事就是破壞它對商品的定價權，而要破壞他們對商品的
定價權，第一件事就是擾亂它的市場，而我們這裡請問一下，美元定價的商品市場裡，目
前最弱也最有影響力的是哪—個？

看看，美國正在向哪一種東西下手？

是，就是那種東西。

為了打壓那種東西，凸顯自己的東西，美國各大行已經下了重本，而為了打擊那個東西，
各大行已經觸犯了規則，你買了以後它卻拿不出來。

失去對那個東西的定價權，那威望是直接掃地的，很快就要失去對其他商品的定價權。

當他們放空離岸人民幣價格時，不要試圖去救，當他們放空中國ETF的時刻，不要去管。

你救不完的，管不完的，面對持續的騷擾，你只能「圍魏救趙」。

你有弱點，它也有弱點，不要救自己的弱點，要襲擊對手最不堪的弱點，下重手不惜成本
去打，會比打頭救頭，打屁股保屁股來得經濟很多。在這個定價權上把它弄翻，不枉辛苦
走上這一遭。

用最簡單的話來說，QE退對世界有利，但絕對不能照柏南奇的步驟退，一定要打亂他們的
佈局，否則世界會被抽血抽到崩潰，打亂他們退出的步調，逼他不敢退，然後等通膨爆發
後再讓他不得不退，要達成這個目標，以上的策略非常有效。

「重新疆所以保蒙古，保蒙古所以衛京師」。

我們借用左宗棠的名言，略做改動。

「保中國所以救亞洲，救亞洲所以護世界」。

以上，就是全文，感謝各位耐心看完，但願天下本無事，一切平安渡過，我向來不做股票
，但家人朋友很多愁眉苦臉，台灣朋友更嚇得要賣人民幣，本人在此預祝台股大漲、A股
大漲、人民幣與台幣匯率穩健，我們下期微博再會。

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