第五金磚 「資」色撩人 - 投資

近日香港、印度股市分別突破30000與20000點大關，吸引了全球目光，但同期間馬來西亞
、泰國與印尼等東協市場也紛創歷史新高。以今年漲幅來看，MSCI東南亞指數達36％（至
10月底），再加上貨幣升值平均幅度逾7％（兌美元），整體報酬相較金磚股市不遑多讓，
且以資源、資金、資產與資本來看，未來上檔空間毫不遜色。
不同於金磚四國單打獨鬥，2002年正式啟動的東協自由貿易區，逐漸以聯盟綜效提升東協
在國際經濟上的地位，且近年火紅的投資題材包括原物料、基礎建設、內需消費到公共投
資等，東協這第五塊金磚全數兼備。
以「資源」而論，東協國家在錫、銅、鎳、燃煤與液化天然氣等的出口量皆高居全球前三
名；農作經濟也具絕對優勢，該區合計掌握全球九成商用棕櫚油、八成橡膠與六成稻米出
口量，且以原物料出口比重觀察，少則新加坡的25%，多則如印尼近80%，原物料價格的飆
漲同樣推升此地企業獲利與多頭行情。
再從「資金」推動「資產」升值循環來看，金融風暴後東協經濟體的脫胎換骨舉世皆知，
並吸引大量外國直接投資，而在中印等新興國家仍有升息壓力下，印尼、菲律賓反逆勢降
息，進一步帶動國內金融信貸成長與內需消費升溫，尤其長期來看，東協人口高達5.5億，
2030年更將超越7億，內需擴大將成重要正向循環。
「資本」方面，東協各國為了吸引外資與旅遊發展，均計畫大量公共建設投資，例如新加
坡為強化觀光資源不惜開放賭場設立，最快2009年營運時每年外匯收入可增加二倍、新增
就業人數10萬人；馬來西亞進行中的第九個「五年計畫」，將投入43億馬幣建設柔佛經濟
區：印尼準備將巴淡島等三座島嶼劃為自由貿易區，免除進口稅、增值稅、奢侈稅與國產
稅，並將尋此模式再增設11個經濟特區。東協五國的積極作為，將大幅提高經濟競爭力。
資源、資金、資產與資本均有題材，最後看的就是股價了。根據IBES/ CLSA估計，2007年
東協五國股市平均本益比為16.2倍，低於金磚四國平均19.8倍，在市場對未來價值面有所
疑慮之下，東協股市顯然不僅提供誘人的成長動能，也具備了價值面的支撐，堪稱「資」
色撩人了！

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