百一 6152 - 股票

※ 引述《neverlove (祺擁文武 眾稱帥)》之銘言：
: 1. 標的：6152 百一
: 2. 進場理由
: a.基本面：
: (1)
: 1-5月累計營收較去年同期衰退27.43%
: 1-5月累計合併營收較去年同期衰退11.75%
合併營收
(千元) 5月 4月 3月 2月 1月
單月營收 495,323 469,711 446,312 251,922 449,409
96年同期 411,605 526,600 546,782 433,597 475,386
95年同期 402,609 420,734 393,724 279,123 393,613

累積營收 2,112,677 1,617,354 1,141,643 701,331
96年同期 2,393,945 1,982,340 1,455,740 908,983
95年同期 1,889,203 1,486,594 1,065,860 612,739

營收項目(非合併)
97 LNB 215,790 194,522 272,051 118,200 211,182
STB 79,597 112,392 79,709 55,881 101,980
96 LNB 251,951 303,041 315,467 242,509 198,530
STB 97,166 136,625 132,874 116,932 161,949
95 LNB 210,859 186,253 185,782 134,087 196,187
STB 153,248 183,010 167,487 118,759 147,400
由營業額來看，今年2、3、4月營收與去年相比是衰退不少
可喜的是營業額維持住逐月成長的趨勢
由產品別來看
STB類營收是持續在減少的，這幾年百一在STB是以大陸做為市場
因此要看到合併營收項目才能知道真相
而LNB在2、3、4月大幅減少
呼應美國主要客戶調整庫存的說法
在這方面可推斷LNB成長受到美國經濟影響，營收成長有限
而STB類要靠奧運效應真的發酵才會有實質成長
: (2)
: 預收貨款貨款-關係人餘額11.23億元，幾乎與股本一樣。
: 其中2008/1Q 流出的金額為4.3億元，明細顯示主要為兩家子公司，
: 進貨金額7.09億元，佔總進貨99%。(基本上對近乎100%進貨的子公司
: 有預付貨款是件怪事)
: (3)
: 推估母公司給子公司的預付貨款仍為合併報表上現金。(合併存貨未增加)
: 2008/1Q合併存貨金額 11.09億元，與合併營收11.9億元約當。
: 在營收衰退的情況下，不知何需匯出4.3億元的預付貨款，與
: 經驗法則不相符。
還是來看合併報表
97Q1 96Q4 96Q2 95Q4
存貨淨額 1,109,366 1,039,015 928,464 1,001,187
存貨略為增加，但還在可接受範圍內
對於40多億的營業額來說，我是覺得存貨有點多
畢竟每月的營業額最高也不到6億
至於在非合併報表中的預付款項 97Q1 與 96Q4 的差額 4.3億
從財報裡可知是付給兩家進貨子公司
年報上的解釋如下
" 主要進貨廠商為 Pro Broadband(B.V.I)Inc.及Prime International Services Ltd
95 年度分別佔進貨淨額 62.96%及 34.53%，合計達 97.49%
96 年度分別佔進貨淨額 62.36%及 35.84%，合計達 98.20%
此兩家供應商皆為本公司之 100%子公司
本公司已透過轉投資在大陸地區建立生產基地
並在大陸製造完成後以商品方式進貨，為兩岸產業分工的結果。 "
我個人覺得還蠻Shit的，還不是為了美化財報
anyway
如果說是為了即將開始的奧運熱做準備，也許還說得過去
只是6、7月的營收若不能反映成長就慘了
只是STB產品的毛利不大好，營收對盈餘的貢獻有限
: (4)若具有長期未沖銷的預收預付款，實為問題公司徵兆之ㄧ。
這裡只能說今年Q1多出來的4.3億是有點給他那個...
因為百一過去也是這樣搞，預付款項一直維持4億~6億之間
對一下營業額跟毛利率，4億到6億算是OK的數字
: b.籌碼面: (1) 2/21~5/22 融資增約4,761張，成本概估32.6
: 5月後目前資減約為1,800多張，有追繳壓力。
: (2) 自2007/2起算至2007/9 投信約買進17200張，成本45~47元。
: 截至6/13尚約有8349張(2007/2起算)，投信連兩日賣超460張。
: 投信殺出是不認父母的。
: c.技術面: (1) 找不到支撐。
: 4.心得:
: (1)因為上一篇有人提到2485 兆赫 做空，我想到同是STB機上盒的百一
: 我個人認為百一營收及盈餘較差，空這隻比較不會反抗...........
: 看一下財報發現預收貨款-關係人頗有玄機，也許知道詳情的版友願意
: 分享一下。
: (2)爽的時間已過，不建議再空，只是提醒搶反彈者，技術分析做不到的事:
: 那就是，公司有可能"莫再提"。我只是好奇匯出四億要做啥?
: (3)修文的時候偷看美股漲很多，那我還是模擬單空他好了。表示對自己分
: 析的信心。
: (4)以上，僅是宣揚財報重要。雖本人具有分析師資格，但...我都不相信
: 自己，大家也別相信我。自己的投資要自己負責。
心得:
根據我對大陸同胞的了解就是"很難了解"...
他們為了奧運聖火可以搞家樂福
可是四川地震後，也有個東北妞在發神經
整個來說就是民族意識起起伏伏的
如果說為了要看奧運跑去買STB也不是不可能
只是這個市場整體來講沒什麼肉就是了
結論:
漲多就空它
平常沒事....百一就擺一邊吧... 更好的公司多的是

PS: n兄有分析師資格 ?
可否分享考照心得... (☆_☆)

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