當沖兼差族年度績效 - 股票

當沖三要素

成本 波動 勝率

我會說原文學不到啥進階的是因為最重要的勝率並無詳談

而前兩項本來就是進市場的基本該了解的


成本部分

現股買賣(0.3%+0.1425%*2 = 0.585%)

股票期貨(0.002%*2 + 25*2 = 0.004% + 0.001~0.2%)
註：股票期貨市值差異懸殊而手續費只是概估要看個人實際約定

很明顯股票期貨在當沖買賣擁有明顯的交易稅優勢
此外在高價股上手續費的優勢也很明顯

波動部分

台股加權股價指數有明顯的日內效應，根據 W. H. Wang and
Z. P. Lin(2010)於實證結果發現，股票報酬在12:01-12:30時
段具有顯著負報酬，其中以12:01-12:15之負報酬較為顯著。

在國內學者的其他研究
洪志興(2001)、陳雲卿(2001)以及楊文誠(2006)均證實台灣股
票及期貨市場存在日內效應，並提出一些看法解釋其成因，洪
志興(2001)以資訊累積的影響解釋之，楊文誠(2006)則認為是
由於隔夜資訊將迅速反應到期貨價格上所導致。學者亦觀察出
日內效應的特徵，洪志興(2001)發現股票市場報酬變異在開盤
時最大且之後呈現平緩下降的趨勢，而陳雲卿(2001)發現股票
市場開盤後十五分鐘具有顯著的正報酬，收盤前十五分鐘具有
顯著的負報酬，且股價波動性與成交值大致呈現U 字型曲線，
楊文誠(2006)則提出期貨價格普遍存在開高情形及反轉現象。

from: http://ba.tchcvs.tc.edu.tw/epapers/course/1000325_03.pdf

也因此在開盤前45分鐘(09:01~09:45)與中午(12:01~12:15)有
異常報酬，午盤上班族效應不光只是一個笑話。要賺波動一天
也就約一小時黃金時間可玩，其他時候打電動看影片嘴跑聊天
都行。


勝率部分

投資策略要能夠賺錢是建立在正的期望之上，而短線交易因為
交易成本摩擦效應與交易滑價，需要足夠的勝率和波動來達到
正期望值，比較如下圖。


現股買賣試算

1.a 若停損在買進價格，則獲勝損益兩平時，報酬率在不同勝
率之下的變化

勝率 敗率 獲勝報酬 失敗報酬
0.25 0.75 1.84% -0.60%
0.50 0.50 0.60% -0.60%
0.75 0.25 0.20% -0.60%

獲勝報酬是已經扣除0.6%的成本，可以發現當勝率越低越要逮
到大波段，但大波段在當沖是相對難求的，因此勝率越低越難
生存。

1.b 若停損滑價0.5%，則損益兩平時獲勝，報酬率在不同勝率
之下的變化

勝率 敗率 獲勝報酬 失敗報酬
0.25 0.75 3.33% -1.10%
0.50 0.50 1.10% -1.10%
0.75 0.25 0.37% -1.10%

可以發現到就算滑價0.5%也是大有傷害，因此嚴守停損是很重
要的。

所以當沖不能凹單，基本上回到買進價就該認賠手續費走人了
，因為現股的交易成本很高，需要夠高的日波動。

個股期貨試算

2.a 個股期貨買賣假設買賣成本為 0.06%，停損在買進價格，
則獲勝損益兩平時，報酬率在不同勝率之下的變化

勝率 敗率 獲勝報酬 失敗報酬
0.25 0.75 0.18% -0.06%
0.50 0.50 0.06% -0.06%
0.75 0.25 0.02% -0.06%

可以發現交易成本降為十分之一之後，對波動的要求也明顯降
低，這時反過來要考量的是交易的滑價與流動性問題。

而勝率如此重要，原文沒有講到如何挑選標的，雖然美中不足
但也能夠理解。

結論

個股期貨具有顯著的交易成本優勢，對市場波動的需求比較低
較適合日當沖策略。

同樣成本之下，當沖首重下檔控制次重勝率的高低，而勝率是
各家獲勝不傳秘技，也具有一定的天分差異。

個股期貨的槓桿可以利用資金控管來調整，也沒有融資的高額
利息成本。

個股期貨冷熱門差異很大，要當沖必須選擇熱門標的，優點是
適合技術分析派，而中小型股沒得玩有好有壞。

個股期貨有到期轉倉的問題與成本，越長期的持有成本會越明
顯，因此自然較適合短線操作。

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