生達Q1營運有望落底，海外貢獻逐年增 - 股票

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1.原文連結：

https://goo.gl/Rdr1uG

2.原文內容：
少了子公司端強的營收貢獻，生達(1720)首季營收年減16%，法人預期，獲利恐怕也難逃
年減，今年營收穫利預估亦將年減。不過，扣除端強奶粉非操之在己的因素外，生達集團
成長仍有亮點，包括代理日本原廠的精神科用藥，最快明年營收將破億元，且子公司生展
(8279)持續擴產，海外貢獻也將逐年成長。

生達是國內主要的學名藥廠，成立至今已超過五十年；考量健保藥價每年調整，經營團隊
也坦言，今年調價幅度可能不亞去年，是公司近年擴大轉型的原因，包括既有藥品線的汰
弱換強，另透過轉投資與事業群分割成立，深耕原料藥、保健食品、嬰幼兒奶粉市場及藥
局通路，總經理范滋庭也喊出，下階段目標將朝International Better Than Generics邁
進，2021外銷佔比將達五成。

不過生達短期營運逆風，主要是子公司端強主要收入來源的法國奶粉，因奶源問題遭回收
，最快恐怕要到下半年才能重新上架，導致第一季營收年減16%，法人預期，獲利恐怕也
將較去年同期走降，但第一季營收有機會是全年低點，之後靠既有佈局的擴產與藥品線銷
售增溫，帶動營收年減幅度縮減，季度比較轉為正成長。

而生達的藥品線近年成果多來自海外，其中，代理日本原廠的精神科用藥Latuda，最快明
年營收就可破億元，這也是該公司首度跨足國內精神科用藥市場，就取得不錯進展，未來
也會持續物色國外具競爭力且國內市場銷售潛力有1億元台幣以上實力的原廠用藥，完整
產品線。

至於海外部分，2017年公司的營收佔比約24.6%，因看好大陸一致性評價，去年公司簽約
三項，符合預期，除簽約金外，未來合作藥品上市後，還可依銷售額分潤，今年預計目標
籤約五項，2020年後合作品項實質貢獻挹注擴大。

美國市場生達已有一項糖尿病用藥上市，並有一項藥證獲准，但在等待專利期過，審查中
尚有三項，未來每年將新送件一品項；至於日本，則以取得細支氣管炎用藥證照，另疼痛
治療的口服製劑則預計2020年上市。

生達也透露，不排除評估針劑廠，據瞭解，主要是公司原替Hospira代工東南亞市場，但
在該客戶被輝瑞收購後，雙方有合作可能，考量全球針劑產能仍缺，公司在可望有大廠奧
援下，有計畫設立新廠，2020年後也將挹注營收。

法人預期，生達今年營收穫利將呈現年減，但第一季可望落底，之後回溫，不過董事會已
通過每股將配發1.6元現金股利，目前4.5-5%的現金殖利率還具保護，明年營運將重回成
長，2020年後增幅擴大。

3.心得/評論：

今年表現應該不會太好 奶粉問題跟健保五月調整藥價都會影響獲利

不過未來還是可以期待 看來台灣學名藥廠要走向國際要嘛代工 要馬

就是走特殊學名藥 生達方向是對的

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