生涯報酬率 - 股票

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在下約2015年五六月份的時候加入台股投資行列，在這之前有6年多的時間都在操作國外
期貨(主要採取model fitting 的交易方式)，會轉換跑道當然是因為從國外期貨畢業了，
總計6年時間約輸了70W。剩下約180W, 想找些相對穩定的投資方式，於是轉入台股。

剛入台股的時候也是隨眾的採取殖利率的選股方式，後來經由網路的推薦去看了葛拉漢的
Intelligent Investor 以及 證券分析 二本書，一下子就著迷了，約莫二個月的時間，
把這二本書巨細靡遺的看了三遍左右，該怎麼說呢，就像很多人信教一樣，有一種很有歸
屬感的認同。在這中間，台股從我進場時的約1萬點，跌到最低時7200點，我的資產也跌
了近20%，但我其實沒啥感覺，畢竟這種波動跟國外期貨比起來，只能算小巫見大巫。
2015年九月份的時候，按照葛拉漢的原則，重新調整了一下持股，到目前為止，並沒大變
動。

目前持股主要有三支

第一金 : 在2015年9月~2016年6月 逐漸買入26張，買入均價約15.4元
此檔穩健的金融股原本是當成防守型的標的，期望年報酬是10%, 沒想到
這二年來總回報率約44%, 已超出原本預計。目前並沒有賣出的打算，該銀行仍然穩定成
長，基本面和當初買入時並無變化

巨路 :在2015年9月~2016年6月　逐漸買入19張，買入均價 44.21元
　　　　當初期望最高的股票，投入的資金也最多，目前的總回報率約40%，算是很滿意
的一筆投資。巨路是Emerson台灣、中國東北地區代理商，多年來在工廠程控領域一直穩
定發展，客戶、供應商基礎穩固。2016年6月原本要去參加股東會，但不過遲到5分鐘，股
東會一下子就結束了來不及入場，在電梯裡有遇到管理團隊，看上去就是一種很老一輩工
程師、務實的感覺。私以為可以在剛投入台股時就遇到巨路價值被低估的時期，可以用葛
拉漢的價格買到這支philips fisher的股票，真的是強運。目前也沒有賣出的打算，公司
依然穩定經營，價格也沒被炒到天價。

世禾：　在2017年4月左右陸續買進20張，均價30.9
今年新加入的朋友，半導體廠、光電廠的設備外包清洗商，這幾年營收陷
入停滯，在新投資並未開花結果下，墊高的折舊成本使其獲利每下愈況，股價也從最高80
跌到到現在的30左右。該行業最重要的是業務能力與服務品質，服務品質方面公司營運多
年已建立基本的SOP, 問題不大，目前的觀察重點是主事者能否把在台灣成功的業務模式
，轉換應用到中國客戶那邊。從這一年來慢慢回升的營收，管理階層應已漸漸摸清在中國
做生意的方式，在股價相對便宜下，決定買入，不過因為信心度並沒有十足把握，只投入
約18%資金。

賣出的持股有一支

鴻準：在2015年9月～2016年6月　逐漸買入10張，買入均價約67.9元，在2017年5月份賣
出，均賣價約89.5元
　　　　初期持股三本柱裡面唯一出脫的股票。鴻準近幾年的營收、獲利、客戶都很穩定
，雖不算高成長股（均ＲＯＥ約13%)，但2015年當時60幾元的價格已到甜蜜點，故買入。
最近二個季度毛利率突然陡降，這幾年表現中規中矩的前董事長林棟樑離職，相對sharp
神奇的轉虧為盈，以及鴻海的跳躍式獲利，我開始質疑鴻準是不是獨立經營的公司? 如果
鴻準、鴻海、Sharp有利益不一致情況時，誰會受照顧誰會被犧牲? 在疑惑難解下，決定
賣出。

到現在為止，二年期間的生涯年化報酬率約15.8%。我每個月會把經營小生意賺到的錢存
3W入投資帳戶，若有多的閒錢也會加碼。目前投資帳戶裡，股值約232萬，現金103萬，共
335W。年化報酬率方式採用IRR計算月報酬，再換算成年（期初180W, 期末335W,其中存入
3W 22次，3.8W 1次，13W 1次）。這樣的報酬率已超出我的預期，多頭時的績效並不能當
作長期指標，因為空頭時IRR可能跌到剩一半不到。自我期許上仍是以12-13%為生涯目標
，當然，要達到這種股市Ａ咖的水準，我很清楚必須要不斷的地累積經驗、學習、與改進
。

以目前的投資方式（每半年更新財報資料，每週更新股價資料，每週篩選一次候選股），
除了半年一次的資料更新、每週篩選出的新候選股(若有的話)深入的研究，偶需花點時間
外，大部分時候其實是不用管這些投資組合的。省下的時間，可以拿來強化小生意的獲利
， 加強投資的本質學能，也可以發展新技能，獲得小生意跟轉投資台股外的第三種收入
。或鍛鍊身體，塑造長期投資的身體條件。總之，這是一種很適合我的投資模式，我自知
不是那種猛烈而持久的神級人物，在猛烈與持久之間，我選擇持久，以protection為主軸
的投資方式。

要投資多久才退休？基本上我很滿意現在的投資生活，希望能夠投資到最後一刻，並把生
涯報酬率刻在墓誌銘上。若要設一個時間的話，就跟Tom Gayner一樣，先以30年為目標吧


以下為對帳單以及近半年的投資帳戶狀況，除了世禾外，其他的股票都有除息除權過一次
，所以實際的回報率比對帳單高。廣明的零股是很久以前賣肝配的.

http://imgur.com/ZAqjNAx

http://imgur.com/5u2kG8t

http://imgur.com/6zxayBG


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還有28年


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