營收好為什麼股票卻下跌? - 股票

要回答這個問題需要考慮很多面相

市場並非總是有效率

有時候公司內在價值已經顯著提昇

但市值未必會反映出來

營收成長但股價下跌常見的原因有：

1. 公司浮濫接單，營收雖然成長，但毛利率卻下降，或是收帳困難
造成現金流不佳，影響盈餘品質。對於已經是毛三到四的公司而言，
毛利率下降一些，要從衝刺營收來讓盈餘成長都充滿困難，看看
這幾年X海就是明顯的例子。(台積雖然營收不如X海，但盈餘和
現金流都顯著較佳）

2. 公司原來處於高成長期，但成長趨緩，導致市場評價下降。一般而言，
有效率的市場會估算公司未來幾年的現金流折現來評價，如果一家公司，
營收成長從原來的30%下降到10%，可以試著估算FCF discount值會差多少。
另外，參考Lynch對成長股簡單的評價PEG也可瞭解。

3. 公司未來接單不理想，使得知情人士提早出場避險。對於以電子業為主的
台灣產業而言，由於營運深受景氣影響，導致無法由近月份營收來外插
未來之營收表現。可以看看之前的X銀和最近的TXK/X碩，股價崩跌和營收表現
會有二至三個月的落差，知情的內部人和外資早已出場甚至放空避險，在
高法人持股的權值股上，一般散戶很難佔到優勢。

4. 市場冷凍陷入低效率狀況。在嚴重的空頭市場底部，即使是好的成長股
也可能遭到市場忽略，有經歷過最近幾次大空頭的人都曉得這點。在2008年底
精華出現過二位數的價位，而且當時營收尚有個位數成長，預估PER僅10X。
在市場中期回檔時，市場也可能錯殺成長股，特別是冷門的小型公司。

5. 一次性的營收入帳，出現成長假象。這種情形常出現在營建業、營造業、
專案型出貨業務（例如資服業、IPC、工程顧問等）。在評估公司是否處於
成長期需要審慎為之，許多不肖大股東就是利用這方式來炒作股價，順勢
在高點出貨，再等待股價回檔後回補持股，多數由人頭戶交易不需申報，
外部人霧裡看花，以為公司前景仍樂觀。


瞭解市場評價和內在價值間的差異是獲利的關鍵

但內在價值是個抽象的概念

即使是內部人也未必能完全瞭解公司的價值

畢竟景氣變化鮮少有人可以參透

供你參考


※ 引述《iwillbefine (把心留給在乎你的人)》之銘言：
: 請問一下，如果營收幾個月以來都是往上走的，"理論上"不是股價也會
: 反映嗎?
: 如果反而往下走，問題會是在那?

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『 不是閒人閒不得˙閒人不是等閒人 』

— 陳繼儒《檐曝偶談》

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