原文標題：法說會後法人估陽明今年EPS僅去年1.62% 自51.71元降為0.85元
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發布時間：2023-3-24
記者署名：張佩芬
原文內容：
陽明海運(2609)前(22)日召開法說會後，有法人昨日做出分析報告，估陽明今年EPS僅去
年1.62%，自51.71元降為0.85元，但因考量運價水準已低，隨時序進入需求旺季，運價反
彈機率高於續跌機率，加上陽明淨值比只有0.65，給予區間操作投資建議，目標價71元。
這家法人分析，目前隨塞港效應解除、市場供需轉趨寬鬆，SCFI指數自2022年以來便呈一
路走跌，目前指數已回跌至疫情前水準，遠洋線運價皆處於損平或虧損狀態，其中又以美
西線虧損壓力最大。
展望後市，05~10/2023為傳統需求旺季，在運價水準已低的情況下，運價反彈機率將大於
續跌機率，惟2023年貨櫃海運市場新增運力壓力較大，中長期現貨運價走勢仍具有壓力。
產業結構方面，2022年市場需求YoY+0.1%，運力供給YoY+4.1%，產業由供不應求轉為供過
於求。2023~2024年市場需求仍處於低位增長，YoY分別為1.4%及2.2%，運力供給分別為
YoY+8.2%及8.9%，產業結構處於明顯的供給過剩狀態。
此外，2021~2022年因運價維持高檔，航商拆船意願不高，隨國際環保法規逐趨嚴格，
2023年市場拆船量有望增加，惟倘若航商營運仍有獲利、且環保規定仍未有嚴格罰則的情
況下，環保法規對於拆船量的影響程度尚不足以扭轉市場供給過剩的結構。
陽明2022年稅後獲利1805.92億元，YoY+9.27%，稅後EPS51.71元。公司目前船隊為94艘，
其中自有船舶為51艘，租入船舶為44艘，總運能為71.5萬箱(20呎櫃)。2023年獲利將大幅
衰退。
此外，因考量高低硫油價差對公司營運仍具有效2023年獲利將大幅衰退。益，2023年將安
排9艘船舶加裝脫硫塔，提升公司船隊脫硫塔比重。展望後市，1Q23為傳統需求淡季，運
價跌勢未止、加上運量減少之下，航商營運壓力將進一步加大，預估陽明單季稅後虧損
1.52億元，稅後EPS-0.04元。2Q23~3Q23進入傳統需求旺季，加上油價有所回落，營運有
望由虧轉盈，惟隨市場新增運力逐漸增長，運價上漲空間恐將受限，導致2023年獲利承壓
，預估陽明2023年稅後獲利29.63億元，YoY-98.36%，稅後EPS0.85元。
心得/評論：
0.85元還可以有目標價71元啊
這法人是不是來亂的？
但或許覺得陽明沒賠錢就是賺
足以屌打2020年以前？
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