比指標更重要，純買方資金控管與風險管理 - 期貨

這篇文不談指標，著重在資金控管及風險管理。

在我運用某個指標，回測過去10年OP純買方績效的時候，發現趨勢預測及技術指標

的重要性，只佔1至3成，任何趨勢預測或指標都會有準跟不準的時候，持續獲利的關鍵

反而在於資金管理，準的時候賺10萬，不準的時候硬凹賠100萬，總結就是賠。不是指標

無用，而是資金控管上小賺大賠，風險管理不好，即使指標或趨勢預測勝率高達9成，也

可能會功虧一簣。

例如本金10萬，採用某個指標，勝率達9成，連用9次成功，每次賺10萬，資本從10

萬變成100萬，賺了10倍，如果投資人找到這種指標，又實際獲利，一定會認為自己是股

神或期權神，然後第10次，投資人摩拳擦掌，準備大幹一場，100萬全押下去，結果這第

10次，剛好是這個指標唯一失靈的一次，指標鈍化嚴重，100萬變成10萬，來來回回，又

回到原點，交易的模擬如下：


https://i.imgur.com/BC8IjkO.jpg


一個勝率高達9成的系統，交易10次的結果，報酬率竟然是0％，原因不在於指標無用

，而是資金控管及風險管理問題。

投資人可以將自己的對帳單建立試算表格，看總勝率及總報酬率如何，是否會落入這

個風險管理不佳的模型中，如果勝率低，那資金控管及風險管理就更重要了。

因此，投資人在投資時，趨勢、指標、資金控管及風險管理，建議著重的比例如下：

（一） 趨勢預測及指標運用：10％～30％。

（二） 資金控管及風險管理：90％～70％。


在回測過去10年的過程中，有時會感覺到，資金控管跟風險管理，甚至比指標勝率更

重要，就算勝率只有5成，只要控管得宜，還是會獲利。


我的純買方資金控管：

2萬5做1口買方，有人會覺得槓桿太低了，500元就可以進場玩OP了，2萬5做1口，會不

會賺太慢，但在回測的過程中，如果口數貿然增加，在賠錢的那一次，會將過去賺的錢大

量輸光，範例如下：

https://i.imgur.com/zUFUFju.jpg

假設你擁有一個勝率7成，每次獲利20％的指標，前7次7連勝，並且將獲利全部再投入

，因此你的本金從10萬膨脹到35萬，這時你一定會覺得你找到聖杯，你是期權之神，期權

界的新星，期權界的老師，準備開課收錢了，然後，第8、9、10次，你把膨脹的本金35萬

全部投入，連輸3把，每把虧35％，最後的本金剩下98403，交易10次的結果，勝率7成，報

酬率卻是負的。

這就是資金控管與風險管理，投資人在進入市場前，都會拚命尋找高勝率的指標，我

卻建議先建立資金控管及停損模式，確定在這樣的期望值，長久交易之下能夠取得正報酬

，否則，在某一次下大注又剛好指標嚴重失靈時，遇到一次就受重傷。


我的純買方風險管理：

簡單講就是停損，在OP賣方，是很難嚴格執行停損的，因為賣方會養成凹單的習慣，

總是想著只要結算時能夠不要被履約，我就凹到了，甚至被打穿了，還在想著市場會回檔

，凹個幾次凹到了，就會養成壞習慣。但是市場總會在某一次的大行情中，帶走你之前所

收的權利金，賣方的停損真的太難了。

OP的買方相對就容易多了，在勝率6成的狀況下，我設定純買方的嚴格停損在50％，只

要權利金跌破成本的50％，就要嚴格執行停損，這無關乎凹單或指標失靈，而是為了守住

剩下的本金。有人會問說，跳空跌破呢，也是一樣，跳空跌破表示你已不在順勢中，因此

也要嚴格停損，比如權利金從100→50，或是100直接跳到30，就要立刻停損，拿回剩餘的

本金，如此長久交易下來，才會是一個正向循環。

50％停損，搭配6成勝率，搭配2萬5只做1口的控管，回測過去10年，也才只是正報酬

而已，還談不上倍數獲利。

如果養成凹單或歸零的習慣，當你有一次下大注時，剛好指標失靈，你又想凹到逆轉

，結果全部歸零，這些本金就血本無歸了。



本文不談指標，著重在資金控管及風險管理，就算你手上的指標勝率有7成，難保未來

勝率不會下降，要知道市場是一直在變的，參與的人及程式在變，外界環境在變，市場規

則在變，同一個指標，在過去有用，未來不一定有用。


資金控管，就是你打算運用的槓桿，多少錢做1口，大賠時，可能會賠多少錢。


風險管理，就是你設定的停損，如果不停損，或胡亂停損，市場總有一天，會讓你付

出代價。


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