權證半套當沖 券商轟 - 證券討論

【記者魏興中／台北報導】

證券商同業公會昨（17）日針對主管機關核准的「半套」權證當沖制度，開會凝聚共識。
目前據聞只開放投資人權證當沖，發行商卻不能當沖避險，造成發行商避險機制失衡，
引起各券商廣泛討論。

由於此項制度對於各券商將造成極大的風險，最終可能影響權證投資人的權益，各券商力
諫主管機關同步開放投資人以及發行券商的雙邊當沖制度。活絡權證市場，是主管機關今
年最重要的目標之一，主要方向包括開放權證市場當沖以活絡交易、牛熊證問世等兩大主
軸。

其中有關開放權證市場當沖，更是券商以及主管機關共識，因此證券商同業公會，早在一
兩年前，就已提出開放券商與投資人雙邊當沖的「全套」建議案予主管機關。不過，據聞
近期證期局已核准當沖案，卻只同意開放投資人進行權證交易當沖，並不允許發行商當沖
避險，引發券商廣泛討論，證券業者為此特地開會凝聚共識。券商表示，只開放投資人權
證當沖，卻不允許發行券商當沖避險，勢將造成避險機制失衡，最終也將影響權證投資人
的權益。

三大風險 影響投資人權益

事實上，券商指出，主管機關所核准的「半套」權證當沖制度，將造成券商三大風險，包
括追漲殺跌、高交易成本、以及買不到及賣不掉。

首先，在追漲殺跌方面，投資人若大量買進認購權證，發行商基於避險需求，將於現貨市
場進行買進動作，一旦推升股價上漲，投資人獲利順勢賣出權證，發行商卻不能反向沖銷
，將增加庫存的價格的風險。其次，權證交易稅僅千分之一，現貨則達千分之三，兩邊稅
負具有明顯的落差，一旦開放投資人權證當沖，勢將增加發行商的交易成本。

第三項風險則是投資人若買進現貨流動性差的權證，發行商基於避險需求需買進現貨，等
同幫投資人進一步推升股價，倘若市場有其他買盤搶進，造成股價漲停或跌停，發行商將
出現避險不足或過多的情況，開放半套當沖後，投資人可能利用制度上的缺點，使此情況
更加嚴重。

站在投資人的立場，開放投資人當沖，雖然暫時有利投資人交易，不過，券商基於避險機
制失衡，勢必採行相關自救措施，如拉大交易檔位、壓低權證流動性等，使得投資人在交
易過程中，恐將蒙受一定的交易風險。

衝擊市場 交易活絡度下降，一旦投資人在權證市場受傷，又將使得交易活絡度下降，造
成近年市場共同努力成果受到影響。

因此，證券商認為開放半套當沖，是否真的有利整體市場發展，仍有相當大的討論空間。


新聞來源：http://edn.gmg.tw/article/view.jsp?aid=358279&cid=65

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